《投资者报》编辑部

好消息：

1.十二五重心转向内需 经济运行料放缓

国家统计局将定于本月21日公布中国第三季度GDP数据，目前多位经济学家及多家机构均表示，中国GDP增速将逐季回落，经济运行将温和放缓。

2.9月人民币实际有效汇率升值0.8%

9月，人民币对美元大幅升值，是当月人民币实际有效汇率升值的主因。9月美元指数持续走低，当月贬值5.2%。

3.尚福林：适时推出与证券公司融资融券业务相配套的转融通业务

4.伯南克：美联储将在必要时采取行动支撑经济

美国联邦储备委员会主席伯南克15日说，由于失业情况依然严峻，通货膨胀有过低风险，美联储已准备好在必要时采取进一步宽松货币政策，推动经济复苏和创造就业，使通货膨胀率回到适当水平。

坏消息：

1.房产税试点可能启动

周末有多家国内媒体报道称，“十一”长假后，中国财政部、国税总局、住房和城乡建设部启动了对房地产税相关行政规章和文件的会签工作。

2.美元指数反弹，但维持在76一线。

点评：本轮市场超预期上涨虽然令人意外，但也并非没有逻辑可寻。另外，目前市场的量放得很大，能否持续是个问题。

由于是资金推动，整个流动性的链条大致如下：美元（量化宽松）——流动性泛滥（美国无法吞吐这些货币）——流向有赚钱效应的地方（新兴市场）——中国（人民币升值，更加吸引这些钱进来）——流动性被动充沛（不敢加息，加息会更加吸引热钱）——股市（房地产被控制，股市成为最大出路）。

这个链条里面，美元是源头，结果是A股的暴涨。但中间环节我们还需要继续关注，一是人民币升值，是否会像前两个月那样快；二是资本管制是否会突然加力。如果这两个环节出了变化，这个链条就会出问题，流动性充沛的预期和现实就随之改变。在这个链条里面，中国市场的流动性，主要来自外部因素的刺激，而内部依然在消化和吸收08年4万亿刺激带来的钱，比如节后上调存款准备金率。这都是释放了比较清晰但很无奈的信号。