·一涨，一平、一跌影响着投资者的持股信心，市场则延续着它的过度反映
·但最终，市场会重新回到它与经济基本面一致的上行轨道上

　　市场一波三折。让这头看起来有点“熊”样的“牛”也表现出它的两面性,时而熊态毕露,时而又牛性十足。
　　市场活跃与否完全被消息左右,转而影响投资者的投资情绪。
　　面对货币紧缩和加息预期,刚过去的1月份,全球各主要股市的表现都不尽如人意,让市场期待出现的“1月效应”最终落空。现在,投资者对最重要的宏观经济政策的预判正在产生微妙的心理变化。我们简单将之归结为:一涨,一平和一跌。
　　信贷一涨。截至1月29日,今年国内金融机构新增人民币贷款已经接近1.6万亿元。特别是进入2月份,银行限制放贷压力趋减,虽然放贷额度会有削减,但对恢复市场对流动性的信心有积极作用。
　　加息一平。目前,A股市场所担心的最大利空因素正在被逐渐消化:美联储在1月底宣布维持基准利率在0~0.25%的历史低位不变,中国提前加息的预期逐渐变淡。我们甚至坚持认为,美联储不动,中国也不会加息。
　　一跌则来自对新发IPO及更多配股融资的担心的持续增加。可以说,新股上市的节奏和数量已经成为当前影响市场的最强因素。上周三,市场在2900点的反弹,其背后的主要原因就是:市场传言证监会暂停新股发行的审批。消息一出,市场随即反弹100多点,并重新站在3000点关口之上。
　　且不论这一消息是否属实,在此之前,市场自有反映。一方面2月第一周A股迎来了12只新股的密集发行;另一方面从创业板星辉车模上市7个交易日破发,到中小板的巨力索具上市5个交易日破发,再到中国西电、二重重工和高乐股份,新股接连破发,
　　各种复杂因素的交织影响着投资者的持股信心,市场则延续着它的过度反映。但我们依然认为,所有这些大利空因素,都会达到高点,随后被逐渐消化。因为这些都不是真正的大问题,市场会重新回到它与经济基本面一致的上行轨道上。
　　市场中的一些积极因素也将印证这一判断。其中最为重要的消息是,招行220亿元A股配股融资获批。虽然,招行再融资获批会引发银行股融资计划开闸,但随着融资消息的逐步明朗,我们相信,银行融资将增大其放贷能力、增厚银行业公司业绩、提高银行抗风险能力这些积极因素也会越来越博得投资者的认同。这个被视为A股市场最大的利空因素正在慢慢被消化。这就不难理解包括人民日报和央视等官方媒体上周都对 “维稳股市”所做的积极表态了。
　　但在操作层面上,我们更推荐一种“慢动作”的方法:不论你现在是满仓,空仓,都不必太急于操作,买到让自己放心的股票是你现在最该做的事情,另一方面,卖掉让你放心不下的股票也不失为一种选择。
　　对当前的市场我们有这样一个看法,早些时候市场对所谓“风格转换”的预期判断是对的,但只说对了一半。市场要进行转换,也就是涨幅过大的小市值股票行情会被大市值蓝筹股行情替代。但转换如何进行大家猜得不多,或者说猜错了。因为,人们容易想得简单,仿佛把手里的小市值股票换成大市值股票就实现了。其实,卖股票往往比买股票快,当短时间里卖方力量大于买方力量时,就造成了下跌。而这个时候人们又受到各种偏空消息的影响,改变了之前的看法,以为市道变了,其实你不知道,卖空正是自己造成的。
　　而且,我们注意到许多基金要在年末最后一个交易日前争夺排名,这样很可能在新年后再来执行调仓的策略,于是,我们看到伴随着基金仓位短期内的快速下降,卖空股票也就自然过快。
　　我们提请投资者注意,近期大盘调整中反弹不时出现,其原因正是大市值股票买入推动带来的;但之所以又每每被打回原地,又是其他股票获利了结的结果。
　　基于这些判断我们更倾向于认为,对银行、保险等大市值蓝筹股当前应该被视为“非防御性的”,虽然现在谈论进攻为时尚早,但准备进攻是应该可以看得到的。(孙斌整理)

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