《投资者报》编辑部

微妙的时刻。分野应该在2800点，有人甚至在2600点一线就开始期待市场的调整，可每一次等待，最后都以空方的失望告终。不要用手去接下落中的刀，同样也不能低估处于上涨中市场之火。

为什么调整久等不来？实际上，我们在此前的博客中已经有所涉及，但现在是时候对此有所总结了。主要的原因应该有四各方面：其一，宽松的政策面并为发生质变。所以持股者惜售，买入者也很坚决。货币政策可能的微调，并不会影响总体上的资金情况；而财政政策预期会调整，但这种调整对经济层面来说是好的，同样不是利空。其二，本周要公布的6月份和二季度宏观数据可能会比市场预期的好。这在短期内对市场形成了有效地支撑。第三，市场上的资金比预期的要充裕得多。6月份的1.5亿的新增天量信贷，不见得就是商业银行的独自行为，国家鼓励也是一个原因。这种鼓励会有微调，但总体基调短期不会改变。其四，资金的态度坚决。从2800点开始，部分大资金，尤其是保险资金才开始大举入场建仓，而且带动了很多资金进入市场。从这个角度分析，如果没有一定的上涨空间，这些资金根本无法撤退。

上述可能就是目前市场的总体状况。但是调整久等不来，是不是意味着不调整了呢？我们认为，即使有了前面四个基础，调整还是会来的。如果在3500点之前调整，幅度应该不会太大，因为3000点是一个强力支撑。悲观的可到2800，但是这基本上属于涨得过快的调整，而不是市场转向。而近期有几个时点需要投资者小心：第一，本周的宏观数据公布，有可能相当于利好出尽。第二，大盘股IPO（中国建筑7月22日发行）开始之时，市场压力会增大，资金面面临考验。第三，中报的陆续出炉，应该会对市场有所冲击。

现在的市场除了这几点之外，还有可能的偶发事件，也常常成为市场的调整触发点。另外，需要强调一点，前面不调整的四个原因，在条件变化时，也可能转变成调整的触发点。比如，如果其他环境有变，包括国际因素等，那些在2800点大举入场的资金，这个时候，反而会率先抛售。因为他们的成本很高，和在更低点位建仓的资金比，并没有优势。还有宏观数据，一旦公布，有可能是利好出尽的情况。另外，资金的充裕，如果在政策转向深度调整时，就会成为问题，包括大盘IPO开始时，资金的充裕就变得相对起来。

虽然在市场热度依旧的情况下，关键时期投资者仍然需要保持对风向的判断和警醒。

积极消息：
OECD：全球5月份领先指飙升至94.0，4月份为93.2
保险资金三季度可能继续加仓股市
G8承诺200亿美元粮食援助
消极消息：
中国建筑拟发行120亿A股 融资逾400亿 7月22日发行
不好不坏消息：
资源税改革方案已上报全国人大法工委
二季度重要经济数据本周将公布

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