投资者报分析员  黄凤清

从暴涨到暴跌——这便是香港股市近5年来的最简单写照。
香港股票市场最近的一个牛市始于2003年。此前，由于科技股泡沫破灭后全球股市迅速下挫，全球经济发展开始减缓，美联储随即通过多次下调利率以应对经济放缓甚至衰退。
在美联储降息的带动下，全球股市开始复苏。美国股市在2002年10月结束熊市，开始走牛。香港恒生指数在2003年4月下旬跌至8409.01点这一收盘低位后开始反弹。
该轮牛市持续至2007年10月，恒生指数于当月末达到31638.22这一历史收盘高位。在持续4年多的牛市行情中，恒生指数大涨276.24%。
但开始于2007年中期的美国次贷危机爆发，引发了全球主要股市的灾难，多个股市从牛顶不断下探，投资者开始撤出股市，并导致全球经济走向衰退。香港股市成为此次全球股市大跌的重灾区之一，与2007年最高点相比，截至2008年11月3日，仅一年时间，恒生指数已跌去54.66%。
我们发现，香港股市与美国股市具有极强的相关性。从1987年至今，恒生指数及道琼斯工业指数的相关性高达89.3%。
而这种高度相关在最近一次牛市及熊市中得到了进一步加强。
从2003年4月香港进入牛市至今，恒生指数及道琼斯工业指数相关性达91.7%，而从2007年10月港股下跌以来，相关性更提高至95.5%。