投资者报记者  嗣言

如果说所有的熊市都需要经过三个阶段：紧张（Nervousness）、恐慌（Panic）和绝望（Desperation），现在的美国股市又处在何种阶段？

抄底抄在半山腰

10月28日，当纽约股市在美国月度消费信心指数跌至41年新低的背景下强劲回升，道琼斯和标准普尔指数都创出历史上第二大单日上涨点数记录后，纽约证券交易所内的交易员们个个喜形于色。
当天收盘后，美国国家广播公司（CNBC）邀请了一打分析师寻找市场上涨原因，分析师的意见惊人一致——一是市场预期美联储将再次降息50个基点，二是一群等待抄底的投资者开始进场“捡便宜货”。
自从西方国家联手救市以来，信贷紧缩状况有所缓解。而从美联储直接购买蓝筹企业的商业票据来看，通用电气等大企业的短期资金紧缺似乎已得到缓解。10月28日当天，沃尔玛、通用电气、埃克森等大型蓝筹股在盘中的领涨即说明了这点。
但让市场注意的是，与大型蓝筹股广受资金追捧对应的是，中小型公司在二级市场备受冷遇，平均跌幅远超大盘指数。
自道琼斯工业指数创下7800点的低点以来，市场开始进入反复探底阶段，虽然没有人能够知道底部究竟在哪里，不少人抄底可能抄在了半山腰，但仍然有大量的资金游离在场外等待价值投资的机会。

抄底时间未到

从华尔街现场的感受看，市场交易者的心态仍然十分脆弱，恐慌情绪虽在政府救助措施下有所缓解，但由于未来经济衰退程度的不确定性也使市场买气不足。
在美林证券分析师汤姆森看来，与前一阶段相比，市场多空力量开始出现一些变化。从连续下跌无力反弹，开始进入抵抗性下跌阶段，多方开始有力量、短时间内地展开反扑。
从纽约股市三大指数的表现看，9月14日危机爆发以来，市场多次出现的连续多个交易日下跌的情况开始有所改变，道指从8连阴慢慢过度到3连阴。随着市场信心逐步恢复，多方力量增强，市场可能会进入拉锯战。
但无法过于乐观的情绪依然笼罩华尔街。美国经济基本面的情况和未来新政府的经济政策还存在着很大变数。由于美国大选在即，未来政府的经济政策现在还是未知数，尤其是奥巴马目前的经济政策缺少实施细节，使得美国经济未来两个季度的走势很难预测。
长期从事证券交易的纽约国际集团总裁本杰明认为，除了宏观基本面以外，从资金面看，美国股市存在供求关系失衡的问题，目前是卖方大于买方。
现在，全球有近2.2万亿美元对冲基金，其中近三分之一资金最近收到撤资通知。这些基金都是用一比三或更高的杠杆比率购买各种金融产品。他们需要在明年1月向投资者退还约7000亿美元客户资金。这无疑使得市场抛压非常沉重，越是大公司和交易活跃的指数股股票，卖压越大。
在本杰明看来，投资者现阶段处于恐慌（Panic）和绝望（Desperation）之间，待绝望过去才是抄底的时间。