投资者报研究员  刘宗源

10月24日，基金业今年第三回合较量成绩单全部揭晓。有的基金排名大幅跃升，有的则大幅下滑，阶段性输家和赢家一览无遗。

业绩输赢家

在同类业绩比较中，如何界定赢和输？《投资报者》认为，赢家必须在本季度业绩排名处于前1/3，并且与二季度相比业绩排名有大幅度提升。
这两个指标均能反映基金的投资管理能力水平，前者为基金同一时间段的横向比较，后者是纵向比较；而输家正好相反，就是本季度业绩处于后1/3，并且与二季度业绩排名比较，排名下降。
三季度161只股票型基金平均净值增长率为-14.98%，与二季度相比净值增长率有所提高，二季度为-19.34%。在三季度股票型基金净值增长率排名前1/3的基金中，有77%超越了二季度的排名，54%的基金在二季度排名也在前1/3。而在股票型基金排名后1/3的基金中，仅有33%超越了各自二季度的排名，有52%的基金排名在后1/3。
三季度116只混合型基金平均净值增长率为-13.44%，比二季度（-17.32%）净值增长率高出近3个百分点。与二季度相比，排名增长最快的是东吴嘉禾优势精选，从第102名提升到22名，三季度净值增长率为-8.68%，剔除今年新成立的基金，排名下降最快的是摩根士丹利华鑫基础，从第20名下降第116名，净值增长率排倒数第一，为-37%。
在混合型基金前1/3的基金中，66%超越了本省在二季度的排名，如果剔除新成立的基金，这个比例提高为83%，53%的基金在二季度排名中处在前1/3。
在混合型基金排名后1/3的基金中，33%超越了自身二季度的排名，53%的基金二季度排名也处在后1/3。
份额输赢家

《投资者报》认为，份额变化也可衡量基金，保持资产规模的基金不仅可以算得上三季度的赢家，而且为将来继续赢奠定较好的基础，相反，出现大量的赎回，显然不利于业绩的回升。
三季度股票型基金和混合型基金继续出现净赎回，份额分别减少263.4亿份和174.21亿份，净赎回占总份额3%和4%；此外货币市场基金和指数基金份额出现净申购，分别净申购510.51亿份和214.01亿份。
三季度161只股票型基金中有47只未出现净赎回，甚至净申购，出现净申购的主要是指数型基金，如果剔除指数基金，份额变化增长率排名前5位的是泰达荷银稳定等；出现净赎回比较多的基金主要是QDII和今年新成立的基金，如海富通海外精选三季度赎回率达76%，三季度末基金份额仅有1.22亿，天治创新先锋赎回率为52%，如果剔除这两个因素，份额增长率排在后5位的是光大保德信红利等。
三季度混合型基金中有11%的基金净申购，而净赎回比较大也主要是今年成立的基金。份额增长率排在前5位的是兴业可转债等；如果剔除基金新成立的因素，份额增长率排在后5位是银河收益等。
三季度债券基金份额变化分化巨大，最高的三季度增长率达93%，而最低的为-57%；尽管总体债券基金是净申购，实际上大部分债券基金还是净赎回，76%的债券型基金出现了净赎回。净申购量比较大的主要出现在大的基金公司，三季度份额增长率前5只基金嘉实超短债等；增长率排在后5只基金是等。

规模输赢家

理论上讲，业绩排名处于前列并持续增长的基金应该规模比较稳定并且能扩大，因为业绩这个指标能够反映基金的投资管理能力；同时规模的巨大变化也会影响产品的经营业绩，在现在熊市行情下，规模缩小容易导致基金被迫卖出手中持有的股票而影响经营业绩。
为此，《投资者报》选择三季度业绩排在前1/3、排名持续增长和规模稳定（份额增长率大于-3%）作为赢家的指标，反之则作为输家指标，综合考虑了基金业绩和基金规模，进一步筛选出三季度的赢家和输家（结果见左图）。