投资者报   申俊龙

全球市场都在救市，国内也是政策利好主导。然而对于这次融资融券，基金业内普遍看得很淡，短期来说只是概念上的利好。实际上，融资融券增加了做空的投资方式，投资标的估值也将出现分化，如券商板块和入选蓝筹，然而投资者短期内却不会发生变化。
“善于生存的可能会抓住政策调整带来的机会，而对本来就把握不好市场的投资者来说，只是多了一种死法。”某基金经理告诉《投资者报》记者，在政策支撑下，年内可能会出现一些投资机会。

看淡融资融券

汇丰晋信基金在对融资融券试点与10月6日下跌的点评中认为：“从政策出台的意义来看，稳定市场的意图非常明显。融资融券业务的资金和证券来源为证券公司的自有资金和自有证券，而目前证券公司资产项下货币资产比例较高，证券资产数量较少，其中又只有‘可供出售金融资产’科目下的标的证券才可用于融券业务，所以对现阶段市场而言，融资规模会远远大于融券规模，资金增量将大于股票抛售量，对于市场走势将形成利好支撑。”
实际上，A股在休假结束后的第一个交易日仍出现了大幅下跌，原因有二：一是因为目前融资融券业务启动尚处于试点阶段，预计整体规模不会太大，因此短期的利好程度和对市场的影响有限；二是国庆期间海外市场普遍出现较大跌幅，道琼斯指数在A股长假期间下跌7.34%，油价、黄金价格也都出现下滑，受此传染，国内投资者信心受到进一步打击，尽管实质上海外股市的调整与A股并没有必然的关联。
券商分析师也认为融资融券试点短期内对市场的影响不大。
渤海证券黄锋告诉《投资者报》记者：“现在搞融资融券试点，目的并非金融创新，而在于持续维稳。虽然融资融券是金融创新业务的一种，但目前管理层对其风险控制的重视远高于对创新业务体系的完善。”
银河证券迟晓辉也认为：“融资融券业务推出一定是循序渐进的，对于行业的影响将是一个长期化的过程，而且具体节奏还需看试点的情况而定，很难期望证券行业业绩在短期内有爆发式增长。”

四季度将有投资机会

“从9月15日央行第一次降双息，我们就判断可能会有30%左右的反弹行情。因为今年一直是单边下跌，几乎没有像样的反弹。9月22日单边印花税等政策引发了大盘涨停，但因为是全面上涨，资金比较分散，难以持续，期间沪市低点反弹超过26%。9月25日，市场放出次天量，可能搏国庆节后的行情，节前融资融券传闻已经风行。
然而由于国庆期间海外市场大跌，引发国庆节后大家对融资融券利好政策的反应平淡。10月8日，消化了国际市场的负面影响后，可以看到尾盘又有资金抄入，搏短期的反弹。不论如何，投资机会已经出现了，近期可能还会有政策支撑的反弹行情，我们也会做实时的调整。”10月8日某基金经理向记者详解国庆节前后资金力量对利好政策的反应。
汇丰晋信基金2008年第四季度投资报告也认为：“四季度的股市将是一次由政策主导的行情，而非基本面推动的行情。对于投资者而言，抓住2008年年内可能是唯一一次的投资机会，寻找政策面支持的超跌个股将是我们的主要策略，根据我们对宏观经济及市场基本面的分析，未来政府投资受益行业、消费行业、防御型高分红行业和回购增持类个股等四大类行业个股值得看好。”