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券商边打新股边等新业务

(2008-06-06 23:37:36)
标签:

券商

海通证券

中信证券

长江证券

证监会

中金公司

qdii

财经

投资

分类: 报纸精华

投资者报(记者  艾经纬)

 

    “当然着急了,新业务迟迟不批,公司大量资金只能用来打新股了。”沪上某大型券商高管感慨的对记者说。
   

    去年年中至今,已上市的券商纷纷定向增发用以扩充净资本,图谋在新业务中分得更多的蛋糕。而目前的状况是增发获得的现金花不出去,留在手中苦等新业务。证监会5月31日发布的券商资产管理业务细则,仅让他们看到一点点走出尴尬处境的希望。

 

竞相融资

    在上市券商的阵营中,继中信证券和海通证券增发完成后,国元证券、东北证券、太平洋证券以及长江证券等接连宣布定向增发。

   

     即便市场今年以来大幅调整,也未能阻止券商的增发步伐。4月28日,国元证券发布了下调增发价的公告,非公开发行价由原先的32.18元/股调整为19.88元/股,募资金额由原先的不超过180亿元,调整为不超过120亿元。东北证券也于5月5日调整了发行价和募集资金额。

    长江证券在这场券商增发运动中则是应急高手。4月23日晚,长江证券公告因重大事项24日起停牌,但24日印花税的突然下调使得该公司25日就复牌并拿出定向增发预案。“如此速度,真是闻所未闻。”市场人士一致表示。

   

    “券商增发的动力来自于监管层的新规,拓展业务对净资本的要求越来越高了。”光大证券分析师沈维告诉记者。

    4月8日,证监会就修订《证券公司风险控制指标管理办法》公开征求意见,作为征求意见文件的一部分,新版《证券公司风险资本准备计算标准》随之发布,风险资本准备计算标准均有大幅提高。

   

    管理办法》的修订焦点集中在对原《办法》第21条,即券商自营业务有关规定的修改。修订后规定,券商自营权益类证券的合计额不得超过净资本的100%,自营固定收益类证券的合计额不得超过净资本的500%,而现行规定是券商自营股票规模、证券自营业务规模分别不得超过净资本的100%、200%。

    “净资本额影响券商评级,而评级的高低直接影响券商创新业务的开展,比如直投、融资融券等。以此逻辑推断,净资本的多少直接关系着券商未来的发展空间。”一即将上市的券商高管告诉记者。

   

    截至2007年年底,券商净资本最多的是中信证券,达406.75亿元;海通位列其后,为345.22亿元;国元证券、长江证券以及宏源证券规模在42亿元至49亿元;国金证券为22.62亿元,太平洋证券为18.56亿元,东北证券以13.88亿元被排在末位。

 

低效资金

    近期券商用于打新股的投入明显加大,而海通证券曾拿着大量的募集资金去打新股更是业内公开的秘密。其实这也是出于无奈,因为海通资金闲置最为严重。

   

    海通证券今年一季报显示,截至3月31日,货币资金748.06亿元,其中客户资金存款416.07亿元。“两项会计科目相差331.99亿元,其中大部分可能是海通证券自有资金,去年定向增发所融的260亿元也可能多以现金形式持有。”沈维表示。

    从海通证券2007年三季报以及年报更可以推测出海通增发所融的资金多以现金形式持有。其2007年年报显示,货币资金802.76亿元,客户资金存款501.61亿元。三季报显示,货币资金468.35亿元。从2007年第四季度货币资金的增长来看,明显可以看出海通证券在完成定向增发后大部分资金处于闲置状态。
 

    “从现金流量表上也可以看出,海通一季度的现金流转没有太大的变化,现金的减少主要是存出保证金的增加额所致。”沈维进一步表示。

   

    海通证券持有这么多的货币资金无疑是低效率的。

    相对来说,中信证券资金的使用效率在所有券商中还算高的。该券商2008年一季报显示,货币资金1550.41亿元,扣除客户资金存款仅余198.36亿元。远少于海通证券的331.99亿元,而且截至2007年底,中信证券的净资本规模还比海通证券多60亿元。

   

    沈维同时表示,“中信证券公开增发是在8月份,之后仍然有比较好的时机扩展自营业务,而且中信有直投资格,运用渠道相对也多,而海通募集到资金已经接近去年年末了。”
 

    中信证券一直在进行有计划的扩张。去年中信证券接连展开收购,从而掌握华夏基金100%的股权、中信基金100%的股权、中信万通证券80.5%的股权、深圳金牛期货经纪公司100%的股权,中信建投期货经纪公司100%的股权。

   

    中信证券还在绵阳科技城产业投资基金(下称“绵阳基金”)管理公司牵头机构的竞标中胜出;2008年4月,中信证券以不超过11亿元人民币自有资金,参与发起设立绵阳基金、以及以不超过1.2亿元人民币自有资金,参与发起设立管理公司获得监管层的批准。

    中信证券2007年报还显示,该年度公司加权平均的净资产收益率达到了30.28%,而海通证券的这一数据仅为15.79%,相当于中信证券的一半。
对于海通证券资金使用低效率的情形,国泰君安分析师董乐认为,这多半是因为创新业务还没有铺开,现在只能进行流动性管理。

   

    除海通外,其余上市券商以及未上市的国泰君安、光大等都或多或少的存在资金闲置的问题。对于券商保持多少的货币资金是合适的,沈维告诉记者,“对券商来说,要找到一个普遍适用的比较合适的货币资金规模是比较困难的,但券商的战略规划和执行力非常重要。”

 

尴尬应对

    “资金闲置对于券商业绩肯定有负面影响,闲置就是浪费。有新政策出来,但还有条条框框。”中投证券研究员赵明勋表示,“以新颁布的券商资产管理细则为例,券商参与单个集合计划的自有资金,不得超过计划成立规模的5%,且不得超过2亿元;参与多个集合计划的自有资金总额,不得超过证券公司净资本的15%,这就限制了相关业务的开展程度。”

   

    融资融券以及股指期货何时推出,是券商以及市场最为关心的问题。

    市场人士的共识是新业务推出关键在于监管层的态度,目前来看监管层不希望奥运前股市大涨大落,所以融资融券以及股指期货业务估计在奥运前难以推出。

   

    除却融资融券和股指期货,券商QDII产品的放开也为业内所牵挂。在过去的一年多中,银行系、基金系QDII相继出海,但券商系目前也仅有九家获得此项资格,至于产品只有中金公司的大中华配置集合计划一只。

    在无奈的现实前,券商只有选择突围,而打新股是最便捷最安全的举动,虽然收益已大不如前。“用着总比闲着好。”本文开头所提及的券商高管表示。

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