（1）销售额——>经营利润（除税即净利润）
（2）
http://s4/middle/528280c0g8ae12a36bfa3&690

可以看出，中海油服的经营现金流是高于净利润的。由于大量的资本投入，摊销折旧很多，达到了十几亿的规模。但是，由于主要客户作为母公司的强势地位，应收款、库存占款太多，也有十几亿 的规模，抵消了巨额摊销折旧的作用。由于借债增多，2008年非运营调整激增，这是财务费用的体现。
（3）经营现金流——>自由现金流
　自由现金流的定义：FCF = EBIT x (1-Tax) + Non Cash - Change in WorkingCapi

tal - Capex
为什么要用利息及税前盈利来算 自由现金流呢？因为我们要看一个企业的现金。无论企业的债主还是股东，都有权拿走现金。但是为了估算一个企业本身的价值，就要看一个企业本身产生现金的能力，所以必须把利息的影响消除。    　　为什么要加回非现金部分呢？很简单，这些都不是现金。    　　为什么要减去流动资金的变化呢？因为流动资金的需求增加，也会吞噬现金。反过来，流动资金需求的减少，反而会增加现金。流动资金也是真金白银。    　　为什么要减去资本支出呢？因为资本支出消耗现金。这在我对海油兄弟的分析中有所体现。严格的讲，应该是维持性的资本投入消耗现金。但是，很难区分为持续公司运营而支出的资本和新投资的资本支出。为 了简单起见，一般都会直接用总资本支出。    　　经过一系列的调整，剩下的才是真正可以从公 司拿走而不会影响公司运营的“自由现金流”。有了自由现金流，计算公司的内在价值才有可能。
　运营现金流= FCF + Interest x Tax + Capex ; 运营现金流 = 自由现金流 + 税盾 +资本支出  　　这里的Interest x Tax实际上就是利息所带来的税款的节省，也称作“TaxShield”税盾。
(4)自由现金流——>企业价值——>股票价值
http://s6/middle/528280c0g8ae16f6b8fb5&690
 　　股票价值 =企业价值 – 债务 +现金  为什么还要加现金呢?计算企业价值的时候没有包含现金吗?答案有两个：第一，现金是企业正常运营之外的价值，要加上。第二，债务应该是“净债务”，也就是债务减现金。当企业价值减去净债务时，就变成了加现金了。