三

佛老爷子的意思就是，因为摩大爷的两次出手，算是积极的干预了金融次序，起来一个事实上的中央银行的作用。而在1929年的金融危机还没有演变成经济危机的时候，美国联储局应对失误，是造成衰退扩大化，变成了大萧条的主因。

这个观念，完全得到美国现任联储局主席伯南克的赞同。老伯在2002年佛老爷的90岁生日大寿上，以联储局董事的身份说，老爷子，您太对了。是俺们联储局 当年掉了链子，害的大家吃了狗屎。这边厢给大伙儿赔罪了。不过正是因为您老人家，俺们变乖巧了。俺们不会再吃二遍苦，再受二茬罪了。

俺这里就先冷笑一下，小伯子，你可不要把话说得太满了。最起码你现在的几招，并没有起到停止衰退的作用，不要事后找借口说，如果俺不这么做，可能结局会更怎样怎样。

货币学派的看法，就是在大萧条时，美国联储局的货币供应下降，导致了股市上三分之一的财富不见了。佛老爷子称为大收缩，因为货币收缩导致的收入，价格，和 就业的全盘收缩。这个过程，就是人们想笼在手上的钱，比联储局放出来的要多，所以就不得不减少消费。由于价格没办法弹性的下降，结果就是产出和就业受到了打击。

那么当时的美国货币供应，是什么样一个情况呢？ 俺们看一下当年的一些数据。

        M2   M1    存款   流通   消费物价指数
年份   （亿美元）   （亿美元）   （亿美元）   （亿美元）   （1947-49=100）
1926   437   262   222   48.9   http://www.ccthere.com/topic/2005538/last
1927   446   261   221   48.5   74.2
1928   464   264   225   48   73.3
1929   466   266   227   47.5   73.3
1930   457   258   220   45.2   71.4http://www.ccthere.com/topic/2005538/last
1931   361   241   200   48.2   65
1932   361   211   162   57   58.4
1933   322   199   148   57.2   55.3
1934   344   219   172   53.7   57.2http://www.ccthere.com/topic/2005538/last
1935   391   259   211   55.7   58.7
1936   435   296   243   62.4   59.3
1937   457   309   253   64.5   61.4
1938   455   305   250   64.6   60.3http://www.ccthere.com/topic/2005538/last
1939   493   342   281   70.5   59.4
1940   552   397   320   78.5   59.9
1941   625   465   381   96.1   62.9
1942   712   554   438   123.8   69.7http://www.ccthere.com/topic/2005538/last

表一 美国1926-1942年的货币供应量和消费者物价指数

在1930年刚开始的时候，货币总量是减少了。M1减少了3%，M2接近2%，物价指数跌了2.6%。但是有意思的是，在银行系统外的现金流量并没有增 加，而是减少了。为啥会减少？一个可能就是联储局在卖政府债券，导致大家手上的钱给收回去了。就是说美联储在用紧缩货币政策。http://www.ccthere.com/topic/2005538/last

那么俺们就看一些那几年的纽约联储局的贴现利率：

年份   贴现率（%）
1926   3.5-4.0
1927   3.5-4.0http://www.ccthere.com/topic/2005538/last
1928   3.5-5.0
1929   4.5-6.0
1930   2.0-4.5
http://www.ccthere.com/topic/2005538/last
表二 美国纽约联储局贴现率

可以看得出，美国联储局确实在1926年开始，试图收紧货币来刺穿当时的股市上的投机泡沫。这个政策在1930年开始见效，然后马上发觉风头不对，立即180度转向，改为宽松政策。象不象中国的中央银行在2008年，干的事？

当然货币供应不足，有两种可能：一个是银行破产导致总的造币机能不足；二是银行惜贷，不肯向外贷款。http://www.ccthere.com/topic/2005538/last
从当时的数据来看，美国的银行确实是一年倒一千家，1926年是28350家，1927是27255， 1928是26401，1929是25568，到1930年是24273。只是在后面三年，加速了，1931年，22242家，1932年，19317 家，到1933年，只剩下14771家了。其实从长期趋势看，美国自从1921年开始，银行就是这个速度递减，不是很特别。而且银行的总财产，反而从 1929年的98亿美元增加到了1930年的104亿美元，总存款额从583亿美元增加到了604亿美元。银行受到打击是后面的事情，很显然银行是不肯借 钱。

银行要么拼命储量过冬，因为对未来的预期比较担忧。要么就是本来贷款的需求减少。从这里可以看出当时的联储局的紧缩政策，可能确实给商业银行带来小心放贷 的预期。小伯子确实采取了很积极的宽松货币政策，把利率降低到了零（之所以是0.25，因为零无法计算债券收益），而且通过各种方式，扩大的联储局的资金 负债表到了2万亿之多。

可是如果银行还是不肯贷款，或者说没有贷款的市场需求，货币学派怎么办？我来贷款，联储局付我利息？