救市的过程中A股市场是无法用估值来衡量调整的终结的，因为估值太理性，也太脱离实际。A股调整终点要么是流动性补充，要么是去杠杆在一个更低得多的位置实现新平衡，与估值早已无关。

 A股本轮从6月中旬监管机构停止HOMs接入场外配资，导致事实上流动性紧缩开始，这就相当于一只高杠杆基金突然收到一个占基金份额1半的赎回指令，而且付款日是一周以后，这就开启了这个死亡循环模式，卖出的资金导致净值下跌，敌不过杠杆亏损，从而被逼进一步卖出。而在流动性缺失的环境下，冲击成本被成倍放大，导致局面失控。