加载中…怎么看待中国神华的投资价值（请勿转载）
(2009-03-30 21:24:46)
标签：
证券财经神华中国平安a股股票 |
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起始日
2006-06-23
( 沪指收盘1596.07点)
报告日
2009-03-30 （沪指收盘2358.04点）
本
100 万
当前市值
438.2944 万
同期大盘涨跌幅
47.74%
收益率
338.2 944%
持
皖通高速
（600012）50万股
持
195.7944 万
操盘手语:
3月16日本栏介绍了中国神华，并且对中国神华做了较为系统性的分析。今天本栏继续对中国神华做些分析，长期看本栏的投资者还记得当中国平安在21元至23元附近时本栏对中国平安作过分析，当时本栏预期中国平安可能会涨到40元，其理论依据就是中国平安与中国人寿进行对比后所得到的数据的测算数字。
今天我们来分析中国神华的价值，中国神华主要资产与赢利能力来至于四个方面，煤，电，路，港，其中煤炭与电力，铁路对利润贡献最大。占销售收入也是最大。假若我们以大秦铁路601006来对中国神华的铁路资产定价，并且假定大秦铁路的股价在定当基本合理。以中煤能源对中国神华的煤炭资产做对比分析，以火电的建设成本对其资产定价。假若以上的基础为正确的话。将会有以下结论产生：中国神华当前铁路里程为1360多公里，大秦铁路当前为658公里，当前大秦铁路的总市值为1000亿元人民币，哪么相对应中国神华这块资产应当对应2000亿人民币。中煤能源当前的煤炭可开采量也大体为中国神华的二分之一左右，当前中煤能源的总市值也为1000亿人民币，相对应中国神华相对应的煤炭价值也应为2000亿人民币。仅此两项若以大秦铁路与中煤能源这两只股票做对比，中国神华的铁路资产与煤炭资产折合每股大约为20元左右。我们再看看中国神华的火电资产，公司火电厂已经有14家左右，09年底装机容量将达到3000万千瓦，当前建造成本为5000元/千瓦，这一块价值将达到1500亿元左右。当前公司还有二个港口与帐上将近700亿元的现金资产，大约价值1000亿人民币，这样公司总市值应当大约为6500亿元较为合理。折合为第股价值大约为32。5元附近，与公司前年A股上市时的发行价36。99元大体相当！
我们把中国平安与中国神华来对比分析基金在里面持仓的变化。中国平安在较为正常的情况下基金的持仓家数一般在150家为合理情况，（这种是本栏对它持仓的变化总结出的结论，详细情况可以到金融街基金栏目中查找），中国神华大体上应当为120家左右。但是中国平安去年由于投资富通事件，基金的持仓快速下降到去年9月底基金持仓仅只有60家左右。中国平安的股价也跌到了接近20元，随后基金对它进行了加仓，到去年底中国平安基金持仓数达到了120家，从这中我们发现，如果是公司的基本面最为坏，或者说比较坏时，同时基金的持仓数量也很少的时候，公司的股价也是较为底的时候。同样到去年底中国神华基金仅有51家，应当说股价也接近低点，结合这种分析，本栏预测在未来的半年之内，中国平安将可能基金持有数会上长到100家到120家之间。也就是说可能会有50家到70家在未来的半年之内需要对它进行加仓。当然这仅是根据过往的数据来做的一种分析。到底是否是这样，还要时间来检验！
周六中国神华公告年报，分配方案为10送4。6元，折合为股息率基本上等同于一年期银行定期利率。同时公司公告将在周年股东大会上提出股票增发与回购的议案交股东大会谈论，从这些公告中本栏猜测可能公司在当前股价大幅低于A股发行价的大背景下会推出股票回购计划，并且当时公司上市时所说的资产注入计划也有可能通过股票增发的方式进行收购。由于公司股东周年大会是5月份，所以对于后期的盘面变化，投资者可适当注意。
附文：3月16日研究观点
中国神华与中国石油同样是大盘指标股，但是中国神华其流通盘却明显比其香港H股少接近50%，也同样比中国石油小很多，当前这两只股票其股价基本上都还在1800点之下，也就是说就算大盘下跌其可能下跌的幅度与风险也比其它前期涨幅较大的股票下跌的风险与幅度较小。换句话说其基本上是较安全的品种。
虽然安全但有没有上涨空间呢？前期我们大家知道黄金股上涨的幅度较一倍以上，但是黄金的价格从低位起来也才上涨了10%多一点。到底是黄金从长期看保值呢还是煤炭从长期保值呢？投资者可以到中国神华H股上市时的上市说明书去看03年煤炭的价格，当时中国神华的煤炭销售价为195元一吨，09年虽然煤价从08年的最高点出现了较大幅度下跌，但是现在中国神华的合同煤还是540元一吨，5年左右其价格上涨了一倍以上！但是我们回过头来看黄金的价格，我们通过查找资料发现，在92年的时候黄金的价格为100元一克现在虽然黄金价格还在高点附近，但是价格却在200元一克左右。也就是说煤炭价在前五年上涨了一倍以上，但黄金价格在17年中上涨了一倍左右。所以从长期来看黄金其价格涨幅是达不到煤炭涨幅的。换句话说煤炭股从长期来看其投资价值是显而易见的！
前期煤炭股为什么涨幅较小呢？每年的3月份都为煤炭的淡季，所以煤炭价格也较低，同样其股票表现也不太好，但是其股价却是最低点之一，这种情况在06年的大牛市中也如此！但是3月份一过，随着全国工作开工的增加，7、8月份全国用电高峰的到来，电厂将会提前购煤，所以从3月中旬开始煤炭价格将会渐渐上涨，09年3月中旬开始也就是最近几天中国最大的煤炭周转地秦皇岛煤炭储量大幅下降与运输煤的船只明显增多就是例子，这个情况投资者可以到中国最权威的煤炭资源网上可以查到！
对于一些偶然性的因素近期内也对煤价形成了较大的支撑：首先是前不久，山西煤炭事故造成全国的关停小煤窑与大矿的安全检查，导致09年的价格可能提前见底，其次是半个月前印尼的大洪灾与巴基斯坦的煤矿安全事故都对国际煤炭的供给造成后勤可能的不足！加之全球当然也包括中国对经济的刺激作用将会显效后对能源需求的增加，这些都可能是支撑其股价上涨的因素。周六从中国煤碳资源网上的消息未来两年山西将可能还将压缩煤矿企业接近50%左右，这些都可能为煤炭的供给造成不足。同时从今天公布的国家统计局的消息来看，三月份八大工业品价格除石油与煤碳价格上涨之外，其余价格都呈继续下跌之势。
对于中国神华H股比A股股价低的问题：本栏认为决定股价高点的因素关键因素有三点：首先是上市公司的自身素质，也就是我们常说的基本面因素，其二是投资者的习惯，其三是流通股本的大小。如果说我们把同时有H股的公司与同时有B股的公司与同时有A股的公司从认真对比我们发现，同一公司H股与B股的股价大体相当，如果在流通股本大体相当的条件下其股价也基本相当。但是其H股与B股却比A股低三至四成左右！这是为什么呢？这其一是投资习惯不同造成的，其二是发行价不同造成的比如说中国神华在香港其发价原来为7。5港币，也就是6元人民币，但是在大陆其发行价却为36。99元！这就造成了其最后的不一样。现在中国神华在大陆的流通盘为18亿，香港为33亿多，其香港股价比大陆低30%至40%的区间本栏认为是相对合理的区间！
综上分析本栏认为后期大盘股将可能会有较好的表现机会，中国神华由于前期涨幅较小，并且也面临一些潜在的利好，投资者可以适当关注！
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