中金公司首席经济学家哈继铭表示，近期越南金融市场动荡，主要是反映宏观经济形势转差。
　　由于食品及能源价格飙升，越南5月份通胀率达到25.2%，为13年来最高，而通胀上行压力仍然严重。
　　此外，越南货币政策的从紧力度不足，越南央行5月19日将基准利率从8.75%调升至12%，部分银行已将贷款利率设至18%，但当前的利率水平仍远低于通胀率，未能有效控制通胀预期。
　　与此同时，越南贸易赤字还在迅速扩大。今年1-5月，由于国际能源、建材和化肥价格的上涨，越南的贸易赤字达到144亿美元。而尽管过去几年资金持续流入使越南外汇储备大幅增加，但仍低于越南的外债总额。
　　据世界银行测算，越南今年的外债规模将达到240亿美元，占GDP的30.2%。此外，国家财政力量疲弱也是宏观形势转差的表现之一。今年以来，越南政府财政赤字持续扩大，并长时间维持在占GDP5%的危险水平。

 

 

关于越南金融危机：

　　“这里的情况，国内难以感受”，这是连线国内一家大型摩托车配件生产企业驻越南河内分公司的经理后，他对记者说的第一句话。
　　越南在5月份的通货膨胀率已经创出25%的新高。而介绍，25%的通胀率还未包括粮食、石油及电气价格可能出现的飞涨，因为越南政府承诺，在6月30日以前会控制这三方面的价格，不出现大幅波动，而6月30日之后，这些商品也将与其他商品一样，交由市场决定价格，已经有预计，介时这些价格将会上涨一倍以上。目前，已经有一些越南人开始囤积大米。
　　但相对大米而言，人们更愿意买、也是更难买的，就是美元，因为伴随国内通货膨胀的，是越南盾在外汇市场上的巨大贬值。
　　近期，越南盾每天都会贬值5~7个百分点，“这个数字意味着人们拿到越南盾后，要跑着去换美元，速度慢了，手里的钱就会更不值钱了。”这位经理如是形容。由于贬值速度过快，现在河内每个小时都会公布一次越南盾兑美元的汇率。
　　除了美元，人民币也成为越南人在危机中寄托的“硬通货”。但现在银行里，美元与人民币极度紧缺。“如果你今天去兑换美元，那么要排队15天，才有可能兑换成功，到那时候，越南盾不知道又贬值到什么程度了。”这位经理谈到。他还表示，普通民众兑换外币的数额较小，而一些欧美及日韩的企业，已经开始通过黑市来大规模兑换美元了。
　　相应地，越南股市也出现了大幅缩水，河内交易所的股票市值总值今年已经减少45%。
　　北京大学国际关系学院教授杨保筠认为，由于前几年过多外资进入，导致越南股市虚高，而随着通货膨胀及汇率贬值的出现，大量外资的出逃又将越南股市推向了深渊。

 

 

“短债长贷”或使中国赴越南后尘

　　新兴市场面临新一轮危机。进入2008年以来，印度卢比、泰国泰铢、菲律宾比索、印尼印尼盾等多个国家的货币均出现了对美元贬值的情况，而这些货币在前5年时间大致均是对美元升值。
　　有人因此担心，人民币与中国资本市场也会同遭池鱼之殃。这肯定是在所难免的。
　　1997年东南亚金融危机的形成原因包括实行与美元挂钩汇率机制、经常项目逆差、短债长贷、不适当地大幅放开金融开放步伐、金融机构腐朽低效等等。而中国目前资本项目仍实行严格管制，外汇储备仍在大幅增长，短债长贷刚露苗头。
　　中国不仅不存在货币市场崩溃的土壤，相反，如果东南亚再发生金融风险，人民币以其封闭性，又会成为一个避风港。
　　有人以最近人民币兑美元不再快速升值作为人民币拐点的证据。这是误解。渣打银行近期对人民币与主要交易货币的走势研究后发现，人民币升值速度不是减慢，而是加快了——不过是对其他货币升值，而不是美元。也就是说，对美元名义汇率虽然下降，但对欧元、日元等一篮子货币的实际汇率却在加快升值。这只能证明，中国的外汇政策出现了令人注目的变化，央行更关注实际汇率而不是名义汇率的变化，这也说明美元独大的地位在发生变化。
　　越南股市在2006年上涨了142%，今年前6周再涨46%。目前股票平均市盈率达到66倍，超过新兴市场的溢价。安邦集团最近以“钱多、速来”为题，发表了一篇介绍越南经济的文章，生动地描绘国际热钱追逐越南市场的盛况。
    去年1月净流入越南的外资估计超过10亿美元，速度比前年快了一倍。如果今年资金流入维持在目前的水平，全年外资规模将达到越南GDP的1/5。而在流向新兴市场的热钱中，中国显然不占据大头。
　　中国并非没有风险。最近的风险包括外汇储备中热钱增加，外汇贷款增加。
　　4月份外汇储备单月增长高达744.6亿美元，增幅超过了今年1月的616亿美元，创出单月外储增长历史新高。扣除掉贸易顺差和外商直接投资的规模，不可解释性的外汇流入居然达到501.8亿美元。
　　与此同时，2008年年初以来人民币贷款增长率虽然有所下降，但外汇贷款的快速增长使得金融机构的本外币贷款增长率在总体上还较2007年略有上升。美元的低息与国内商业银行以贬值的外汇换取人民币资产的努力一拍即合。由此，央行的紧缩政策付之东流，外汇贷款形成二次结汇，意味着由外汇占款形成的人民币基础货币发行量继续增加，通胀形势更为严峻。国内外汇贷款商业银行成为通胀的帮凶。
　　更严重的是，如彭兴韵所说，外汇贷款的急剧增加和外汇存款的快速下降，使得我国金融机构到2008年第一季度末出现了1135亿美元的外汇贷差。为了满足外汇贷款增加的需要，国内一些金融机构不得不采取回购等方式从外资金融机构融资，这会使中国金融机构的短期外债快速上升。用流动性高的回购短期负债来支持流动性低、期限较长的外汇贷款，使得金融机构“借短用长”的资产负债期限错配更显突出。
　　这使中国没有的东南亚金融危机时发生的短债长贷现象现出端倪。
　　越南有越南的问题，中国有中国的问题，我国人民币最大的风险目前是基础货币发行体制系于美元一身，金融资源使用低效，外资热钱引起的人民币资产价格上涨还处于隐患阶段。越南等新兴市场的货币与资产价格危机，马上就会发生在中国。