重新审视中国石油、中国石化的内在价值。鉴于上面的思考，我们认为中国石油、中国石化炼油业务的亏
损只是阶段性因素造成的。以目前的经营情况来估算两家公司的每股收益没有实际意义（财政部按两家公
司的经营情况给予补贴）。未来中国成品油价格必将与国际接轨，届时中国石油、中国石化作为能源巨头的
盈利能力和投资价值将充分体现。
以我们初步计算，在成品油价格与国际接轨后，中国石油、中国石化的炼油业务的每股价值分别为3.32元
和5.94元（折现率为10%），远高于目前以同类可比公司的价值估算的0.60元和1.55元。两家公司原油资产
估值如下表：
表格 2：原油资产估值
WTI 原油价格 美元/桶 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 150
中石油每股价
值(折现率10%)
元/股 2.98 4.06 4.97 5.83 6.68 7.53 8.38 9.24 10.09 10.94 11.80
中石化每股价
值(折现率10%)
元/股 0.70 1.37 1.96 2.45 2.92 3.38 3.85 4.32 4.78 5.25 5.71
数据来源：天相投资顾问有限公司
另外两家公司的天然气资产分别价值3.86元/股和2.07元/股，其他资产合计价值分别为2.95元/股和4.98
元/股，则两家公司价值分别为15.43元/股和15.44元/股.