本文内容仅分享行业及公司基本面情况，供读者参考，不作为任何投资建议；股市有风险，投资需谨慎。

周二，我们聊了2家上市公司的半年报情况，有不少朋友提到了既然聊了汾酒，还想听听五粮液，老裘团队对各位兄弟姐妹提的合理要求都尽量满足，所以我们今天聊一下五粮液，再和大家分享一下最近“风声”比较大的行业——医美中的一家公司，团队对于华熙生物调研情况。由于近期半年报披露密集，个股深度的风格过段时间再恢复！

【五粮液】

2021年上半年，五粮液实现营收368亿元，同比增长19%，实现归母净利润132亿元，同比增长22%，业绩略超我们的预期。

分产品来看，今年上半年，五粮液产品收入271亿元，同比增长17%，其中销量同比增长7%，均价同比增长9%；系列酒收入70亿元，同比增长39%，其中销量同比增长30%，均价同比增长7%，不管是五粮液产品还是系列酒产品，都实现了量价同升的良好状态。

行业课中我们提到，白酒企业都要看预收款，截至半年报，五粮液的合同负债+其他流动负债为71亿元，同比增长75%，非常亮眼。可以这样说，公司上半年完成双过半，目前计划内打款基本完成，计划外打款完成约75%，预计9月底完成全年任务，所以我认为公司三季度的业绩也是会非常不错的。

随着旺季临近，公司近期发货明显加快，且计划外打款比重提升，造成短期批价有所波动，目前约970-990元，预期进入四季度淡季后批价有望回升。

系列酒方面，上半年系列酒量价齐升，在坚持向中高价位聚焦以及加大过程考核之下，全年有望如期完成目标。经典五粮液方面，去年9月试销以来市场反馈良好，上半年回款超过一半，下半年将对终端体系进行全渠道布局，未来在2000元价格带空间广阔。

去年12月份，我们参加了五粮液集团《十四五规划》的现场会议，集团目标是到2025年进入世界500强，与此相对应的是，上市公司的收入会达1000亿元以上，对应未来5年的营收和净利润的增速会保持在20%左右。这个和茅台的情况是一样的，茅台未来5年的复合增速是18%左右。

我们大A股有4400家公司，在未来5年有确定20%左右增速的公司，我相信不会超过20家，所以茅台也好，五粮液也罢，还是有比较强的业绩稀缺性的。今年，五粮液的股价下跌很多，一方面是市场风格比较极致，另外一方面也是市场认为前两年白酒上涨较多，估值有些贵。

那现在的盈利预测和估值是什么情况呢？

券商一般只预测全年利润，我们会看的更加仔细一点，我们内部预测五粮液三季报和四季报的业绩分别是42亿元左右和63亿元左右（上下5%以内都是合理的），所以今年五粮液的净利润是240亿元左右，假设明年增长20%，预计明年的利润在280亿元左右。对应今年的PE是33倍，对应明年的PE估值是29倍。仅供参考，不构成任何投资建议！