培育钻石&黄河旋风跟踪

培育钻石里程碑事件点评：豫园珠宝推出国内首个培育钻石品牌2021.8.13

基本情况

2021年8月12日，拥有“老庙黄金”、“亚一金店”等国内一线珠宝品牌的豫园珠宝推出自有培育钻石牌品牌“露璨（LUSANT）”，逢七夕之际，于线上天猫旗舰店开启试运营，是国内头部大牌珠宝商推出的首个培育钻石品牌。

从国外到国内，培育钻石牌品牌加速推出

a、自2018年世界钻石巨头戴比尔斯（De Beers）推出培育钻石系列Lightbox Jewelry以来，世界一线珠宝巨头施华洛世奇、潘多拉等纷纷入局培育钻石市场，推出自有培育钻石品牌，并相继积极扩产，国内领先的独立培育钻石品牌Light Mark小白光发展势头迅猛。

b、豫园珠宝自有培育钻石牌品牌“露璨（LUSANT）”，定位年轻、时尚的珠宝品牌，确立“生而璀璨，自有光”的品牌理念，依托豫园股份和复兴强大的全球产业链资源，大举进军培育钻石领域。露璨天猫官方旗舰店于8月12日试运营，品牌下设钻戒、项链、耳钉/耳环、手链/手镯四大产品系列。根据天猫旗舰店显示，露璨培育钻石钻戒系列的价格带在0.78-4.59万元之间，最低0.78万元（0.49克拉/D-E色/净度VS），最高4.59万元（1.3克拉/D色/净度VS）。露璨作为独立培育钻石品牌，与老庙黄金、亚一珠宝、法国DJULA共同构成豫园的时尚珠宝品牌矩阵。

培育钻石行业发展契机已现，正在加速崛起

a、技术成熟+宣传风向转变（国际珠宝厂商主动引导消费习惯）+GIA/IGI/NGTC均出具培育钻石分级证书：2018年全球钻石巨头戴比尔斯推出培育钻石饰品品牌Lightbox，引导消费习惯，GIA、NGTC均推出实验室培育钻石分级证书，欧美及国内年轻人群接受度快速提升，行业需求自去年下半年开始快速爆发；

b、印度培育钻石毛坯2021年6月进口额为1.01亿美元，同比/环比增长274%/6.43%，创单月新高，1-6月累计5.24亿美元，同比增长363%，已超过去年全年，印度是全球钻石加工的集散地，占据全球主要钻石加工份额，其进出口数据充分反映了培育钻石持续向好的行业需求；

c、培育钻石不仅仅是部分替代天然钻石，传统珠宝巨头逐步自建培育钻石品牌有望激发一个新的珠宝饰品消费市场，潜在千亿级市场空间。

投资建议

培育钻石行业迎来黄金发展期，我国企业在钻石品质、技术、产能规模、市场份额等方面均具备领先优势，有望深度受益行业爆发，建议重点关注：黄河旋风、中兵红箭。

黄河旋风调研纪要2021.8.24：

问：今年公司内外共计有多少产能？

答：通过这许钻、济风两个项目的推动，今年公司在体系外新增加 300 台压机的产能。2021H1，黄河旋风自己新增了 100 台左右的压机设备。2021H2 公司通过自有资金， 有信心再上 100 台。2021 年，预计公司内外共计新增压机 500 台。

问：公司可能会往 c 端做一些考虑，这方面公司有没有具体的想法？

答：公司现在董事会成立之后，一直强调回归主义，聚焦主义，关注钻石切削打磨和 c 端销售，它每个环节都会增加周转周期。现在公司把主要精力放在原石生产扩产上，等到产能、市场占有率到一定程度之后，会进入钻石切削、打磨，等到下一个周期，会直接到 c 端销售，把整个的培育钻石这个产业链贯穿起来。

问：未来融资计划主要是以合资的形式，还是也会考虑定增的模式？

答：现阶段这个公司的重心还是放到合资公司的建设尽快投产，然后争取把前期做成样板工程，便于后期第二期快速启动。定增现在还没有具体的时间节点，但肯定不会放弃这么一条途径。

问：公司现在培育钻石、工业金刚石的毛利率的水平？

答：培育钻石的毛利率在 60%左右，工业金刚石在 28%左右。工业金刚石的体量是每个月几亿克拉，加权之后就拉低了整个超硬材料的毛利率。

问：如果公司生产相同的产品，成本下降的空间大吗？

答：肯定是呈下降的趋势的，因为这个 HTHP 生产的过程中，动力是电，消耗占比是比较大的。现在国家有些政策也可以建专线，专线对于工业企业来说它是有一定的优惠的。而且现在的清洁能源越来越多，电价的下降会降低成本。另外生产技术的迭代，成本加权之后就会呈现下降的趋势。

问：公司是否会面临核心的技术人员人才流失的风险？

答：公司创始人，曾建了 16 栋别墅，定义成专家楼，入住的最低标准必须得是博士学历。党委书记乔总学历不够，就没办法入住别墅，由此可见黄河旋风各种福利待遇是偏向于技术人才。现在仅仅靠钱是挖不走黄河的团队的，公司有这个信心。另外公司所有的技术的研发都是分段进行的，而且生产环节之间是没有交集的。个人或者小团队的离开，是不会影响整个产业的运作的，也不会影响技术的迭代的。

政府企业合作

问：许昌城投是公司第二大股东，目前政府这方面给公司是什么支持力度，和许昌城投他们未来合作规划是什么样的？

答：河南省委书记、省长双双换换任，把许昌定位成河南千亿级硅产业的生产基地。首先，许昌政府现在是想利用黄河这个培育钻石和磨料龙头，打造为许昌的产业，政府会利用一些配套的政策资金，然后打造碳系材料园区。通过园区的打造，向企业赋能。比如许昌和我们成立了合资公司，一期的三个亿很快就到账了，前期基础工程已经开始招投标。其次，他们还想通过支持黄河，打造全球性的培育钻石交易平台。最后，政府也在联合质量技术监督局，牵头成立专家组，起草培育钻石的相关的检测质量标准等体系性的文件，想让这个行业更健康的发展，政府还想帮黄河把全产业链条打通， 可以通过一些专业园区的建立，比如切削打磨，帮黄河去挖掘一些内在的企业精髓， 快速的完成品牌的建立，如果政府能够牵头去做这些事情，对于公司来说是事半功倍。

问：公司和政府合资成立济风钻石有限公司的目的？

答：市场需求大，公司想扩产能，资金的需求大，公司可用的现金不多，而做股权和债券融资，速度比较慢。现在公司通过合资成立河南济风科技有限公司这么一种方式，快速的扩充上市公司的产能，国资筹措资金，然后购买合成金刚石用的压机，黄河旋风给他提供原材料，合资公司生产的半成品只能卖给黄河旋风，然后黄河旋风收到合成后的半成品之后，利用自己的提纯技术、生产渠道，把半成品变成成品，完成销售。合资公司只是挣了一个 10%的加工费。

问：合资公司中，公司和政府的持股比例是怎样的？

以后产能扩张，通过这种方式能解决多少？

答：关于济风公司股权结构：黄河旋风出资 350 万元，占股 35%。合资公司有两期规划， 总规划是上 1000 台压机，投资 20 亿，一期先上 150 台，投资 3 个亿，预计会在 2021 年 9 月底前全部安装调试完毕。压机是单台作业的，所以在安装过程中是可以逐步投产的。培育钻石的生产周期为 7-14 天，需要先磨合。新设备安装完之后，会先生产 3~6 个月的工业金刚石，然后通过不停的调整修正，让设备达到最佳的性能， 之后再用于批量生产培育钻石。

问：政府出资济风钻石 65%股权，为公司解决资金问题，政府是出于什么样考量？

答：济源有“白银城”，定位是做贵重金属和珠宝的交易市场。现在和他合作的有黄金白银，唯独缺钻石。政府为了把白银城发展成济源的产业，就把黄河旋风通过招商引资方式引了过去。一是招商引资项目为济源提供新税收，二是新公司会提供一些就业的新岗位，三是容易孵化出产业。

问：公司后面会不会考虑合资成立其他公司？

答：济源模式是一种创新，现在许昌政府看到之后也对公司比较扶持。公司、许昌政府、长葛政府三方又成立了合资公司，叫河南许钻科技。一期参照济源模式上 150 台压机， 该合资公司营业执照已经拿到了，很快会启动这个项目建设。

问：公司和济源政府合作，有没有强制性要求说必须卖给济源当地，不能卖给其他下游或地区？

答：为了让市场更健康的发展，公司双方是在取得相互信任之后达成的共识，采用的完全是市场化的运作模式，没有设置壁垒，例如销售区域。

问：现在公司有没有跟下游一些大的珠宝商合作？

答：有国际大牌珠宝商在合作。但是他们的需求太大，有品牌商要求黄河单月提供 5 亿人 民币的培育钻石，现在公司的产能是达不到的，所以谈完之后公司在想办法扩产能， 这也是公司未来要延伸产业链条的信心，未来不排除和一些大牌珠宝商品牌采用合资方式，比如黄河旋风利用他们品牌优势，加上公司产品供应优势，成立子品牌。另外一种方式就是公司自己建立渠道，通过前期人才积累，设计品牌定位，然后自己去创立品牌。