本轮调整的前半段，沪深300领跌，中证2000等中小微盘股抗跌甚至逆势上涨；
调整后半段，沪深300已经开始明显抗跌，中小微盘股却大幅度补跌；
但从2021年2月以来计算，沪深300的跌幅是45%，中证500和中证1000的跌幅32%，中证2000的跌幅仅14%。从这个角度看，中小微盘股，特别是微盘股的补跌，还不好说已经结束。
科创50和创业板50从2021年2月计算，跌幅比沪深300还要大，分别达到53%和56%，是跌幅最大的2个宽基指数，显然不存在补跌的需求。
上述3年左右的维度，技术面和资金面对指数的影响显然更大一些。不见得是沪深300近3年的业绩很差，中证2000近3年的业绩很好。也不是中证2000此前3年的业绩很好，近1个月的业绩又突然变差，中证2000的业绩主打稳定性，始终如一地稳定在很差的水平上。
从2015年6月算起，沪深300跌幅40%，中证500/中证2000/中证1000的跌幅分别是61%/63%/71%；
以8.5年~9年的维度看，基本面的影响力就比较大，显然基本面是差的，只是中小微盘股的基本面更差。
沪深300，近36个月下跌48%，从时间和跌幅看，最适合对比2009~2013年和2015~2019年，分别是45个月下跌47%和42个月下跌48%，预计还需要6~9个月，但下跌空间几乎没有了。或者继续下跌，则预计不需要6~9个月这么长的时间；
如果说股市是经济基本面的领先指标，那是不是说12~24个月之后基本面会变好？
一方面，基本面也确实有变好的可能，此前说过，萧条期正常的经营活动都受到冲击，其实等一些负面的压制因素消退，就可以部分地回到正轨。而且对于股市来讲，举例某企业，去年亏1000万，今年如果只亏500万，这就是基本面变好了，尽管这家亏500万的企业仍然处于水深火热之中；
另一方面，刚才说了3年以内的维度，基本面影响没那么大。就算未来12~24个月基本面没有变好，那先把一波行情炒了再说，到时基本面不行就再跌回来。比如2014~2015年行情，就没有太多基本面支撑，炒上去又跌回来，但绝对不代表2014~2015年行情不值得参与。
历史上，1993年、2007年、2021年行情，间隔14年，都以基本面上升或反弹为背景；
2001年、2015年行情，也是间隔14年，但基本面都是弱势的，预计下一轮行情，很可能也是在基本面弱势的背景下产生。
进一步观察利率：
2007年基本面大幅回升，伴随利率大幅升高，资金面收紧；
2021年基本面小幅回升，也伴随利率小幅提高，中国没有跟随美国的无底线放水；
2015年基本面走弱，但利率持续下滑。没有基本面支撑的情况下，资金面催生了当年的杠杆行情；
现在利率已经创了2007年以来的新低，所以不排除下一轮行情，也是基本面弱势，资金面持续放水，由资金面推动的。
2007年基本面推动的行情，是金融股领涨；
2021年也是基本面行情，工业（新能源）领涨；
应该说，金融和工业（新能源）与基本面还是息息相关的。
2001年和2015年，2轮资金面推动的行情，都是科技股领涨。科技股则相对容易被资金面推动，还是需要一定的炒作氛围。
下一轮如果是基本面欠佳，资金面推动的行情，应该是押注科技股。
然后，消费股是一个很有意思的存在，每一轮行情都不是绝对的领涨板块，但每一轮都不错，结果30年累积下来，其它板块连消费股的尾灯都看不到了。
消费股，个人觉得没有太多的颠覆性创新，创造出什么需求，更多是这么多年经济发展，老百姓真的很有钱的样子，就是需要消费这么多东西。就跟2008~2021年买了房子的人一样，也不知道做对了什么；
趋势来讲，消费股2008~2021年的上涨趋势结束了，需要相应的大级别调整。
跟经济周期更密切相关的一些板块，显然不像消费股那么强（消费股也被称为“非周期股”）。实际上，工业、能源等周期股是过去30年表现最弱的板块，应该反映了经济周期2007年就走弱了，最终可能使得消费成为无根之木、无源之水，拉长到50~60年的康波周期，涨了30年的消费股是否真的不存在周期性，我觉得是存疑的。
2021年这一波，是新能源的崛起，新能源应该还是周期股，但处于周期的向上阶段，会表现得像成长股。新能源进一步替代传统能源的大方向应该是没有问题的，但是显然不像此前一些投资者以为的那么快，而且最终替代的比例也不见得那么大；
我现在配置了光伏和创业板50ETF合计达到10%，已经是配置新能源相关品种比例最高的一次。新能源替代传统能源的方向仍然是对的，投资者对新能源的悲观又有点过头了。
金融股，金融是经济的血液，很明显是跟实体经济周期密切相关的，也是2007年就走弱了；
但是金融股的跌幅并不大，算上较高的分红，甚至几乎没有跌或略有上涨，最近四大行的股价纷纷逼近历史高点。所以走势来讲，不能说金融股蓄积了很大的能量，而更像是处于垃圾时间，股价无意义地晃动，主要赚取分红收益；
券商股目前占金融股的比例是25%，我觉得券商还很大的发展空间，但权重还较小，很难带动金融股整体爆发。
科技股，观察1970年代以来美国科技行业和纳斯达克市场的发展，可以认为，高科技的发展和资本市场的高度发达是严重相关的，没有高度发达的资本市场，就不可能有高科技的发展；
走势上来看，科技股本轮的调整与2001年是相似的，都可以看作是持续8~9年的调整，下一轮行情主要可以参考1994~2001年和2008~2015年；
并且，沪深300里面，大消费的权重约30%、大工业约30%、大金融约30%、大科技仅10%，科技板块的份额之低完全是荒谬的，似乎靠着吃吃喝喝就完成中华民族伟大复兴了。
进攻策略，持有军工芯片股28%、互联网券商股21%、创业板50ETF5%、光伏ETF5%；
如果创业板50和科创50继续回调，关注芯片、新能源、券商等；
防反策略，目前持有芯片8%、养殖6%、科创50ETF5%，主要押注沪深300超跌反弹；
如果创业板50和科创50形成向上突破过去2年的下跌，也是关注芯片、新能源、券商等，只不过换成追涨加仓。
【阿令】基本面分析——20240205
本轮调整的前半段，沪深300领跌，中证2000等中小微盘股抗跌甚至逆势上涨；
调整后半段，沪深300已经开始明显抗跌，中小微盘股却大幅度补跌；
但从2021年2月以来计算，沪深300的跌幅是45%，中证500和中证1000的跌幅32%，中证2000的跌幅仅14%。从这个角度看，中小微盘股，特别是微盘股的补跌，还不好说已经结束。
科创50和创业板50从2021年2月计算，跌幅比沪深300还要大，分别达到53%和56%，是跌幅最大的2个宽基指数，显然不存在补跌的需求。
上述3年左右的维度，技术面和资金面对指数的影响显然更大一些。不见得是沪深300近3年的业绩很差，中证2000近3年的业绩很好。也不是中证2000此前3年的业绩很好，近1个月的业绩又突然变差，中证2000的业绩主打稳定性，始终如一地稳定在很差的水平上。
从2015年6月算起，沪深300跌幅40%，中证500/中证2000/中证1000的跌幅分别是61%/63%/71%；
以8.5年~9年的维度看，基本面的影响力就比较大，显然基本面是差的，只是中小微盘股的基本面更差。
沪深300，近36个月下跌48%，从时间和跌幅看，最适合对比2009~2013年和2015~2019年，分别是45个月下跌47%和42个月下跌48%，预计还需要6~9个月，但下跌空间几乎没有了。或者继续下跌，则预计不需要6~9个月这么长的时间；
如果说股市是经济基本面的领先指标，那是不是说12~24个月之后基本面会变好？
一方面，基本面也确实有变好的可能，此前说过，萧条期正常的经营活动都受到冲击，其实等一些负面的压制因素消退，就可以部分地回到正轨。而且对于股市来讲，举例某企业，去年亏1000万，今年如果只亏500万，这就是基本面变好了，尽管这家亏500万的企业仍然处于水深火热之中；
另一方面，刚才说了3年以内的维度，基本面影响没那么大。就算未来12~24个月基本面没有变好，那先把一波行情炒了再说，到时基本面不行就再跌回来。比如2014~2015年行情，就没有太多基本面支撑，炒上去又跌回来，但绝对不代表2014~2015年行情不值得参与。
历史上，1993年、2007年、2021年行情，间隔14年，都以基本面上升或反弹为背景；
2001年、2015年行情，也是间隔14年，但基本面都是弱势的，预计下一轮行情，很可能也是在基本面弱势的背景下产生。
进一步观察利率：
2007年基本面大幅回升，伴随利率大幅升高，资金面收紧；
2021年基本面小幅回升，也伴随利率小幅提高，中国没有跟随美国的无底线放水；
2015年基本面走弱，但利率持续下滑。没有基本面支撑的情况下，资金面催生了当年的杠杆行情；
现在利率已经创了2007年以来的新低，所以不排除下一轮行情，也是基本面弱势，资金面持续放水，由资金面推动的。
2007年基本面推动的行情，是金融股领涨；
2021年也是基本面行情，工业（新能源）领涨；
应该说，金融和工业（新能源）与基本面还是息息相关的。
2001年和2015年，2轮资金面推动的行情，都是科技股领涨。科技股则相对容易被资金面推动，还是需要一定的炒作氛围。
下一轮如果是基本面欠佳，资金面推动的行情，应该是押注科技股。
然后，消费股是一个很有意思的存在，每一轮行情都不是绝对的领涨板块，但每一轮都不错，结果30年累积下来，其它板块连消费股的尾灯都看不到了。
消费股，个人觉得没有太多的颠覆性创新，创造出什么需求，更多是这么多年经济发展，老百姓真的很有钱的样子，就是需要消费这么多东西。就跟2008~2021年买了房子的人一样，也不知道做对了什么；
趋势来讲，消费股2008~2021年的上涨趋势结束了，需要相应的大级别调整。
跟经济周期更密切相关的一些板块，显然不像消费股那么强（消费股也被称为“非周期股”）。实际上，工业、能源等周期股是过去30年表现最弱的板块，应该反映了经济周期2007年就走弱了，最终可能使得消费成为无根之木、无源之水，拉长到50~60年的康波周期，涨了30年的消费股是否真的不存在周期性，我觉得是存疑的。
2021年这一波，是新能源的崛起，新能源应该还是周期股，但处于周期的向上阶段，会表现得像成长股。新能源进一步替代传统能源的大方向应该是没有问题的，但是显然不像此前一些投资者以为的那么快，而且最终替代的比例也不见得那么大；
我现在配置了光伏和创业板50ETF合计达到10%，已经是配置新能源相关品种比例最高的一次。新能源替代传统能源的方向仍然是对的，投资者对新能源的悲观又有点过头了。
金融股，金融是经济的血液，很明显是跟实体经济周期密切相关的，也是2007年就走弱了；
但是金融股的跌幅并不大，算上较高的分红，甚至几乎没有跌或略有上涨，最近四大行的股价纷纷逼近历史高点。所以走势来讲，不能说金融股蓄积了很大的能量，而更像是处于垃圾时间，股价无意义地晃动，主要赚取分红收益；
券商股目前占金融股的比例是25%，我觉得券商还很大的发展空间，但权重还较小，很难带动金融股整体爆发。
科技股，观察1970年代以来美国科技行业和纳斯达克市场的发展，可以认为，高科技的发展和资本市场的高度发达是严重相关的，没有高度发达的资本市场，就不可能有高科技的发展；
走势上来看，科技股本轮的调整与2001年是相似的，都可以看作是持续8~9年的调整，下一轮行情主要可以参考1994~2001年和2008~2015年；
并且，沪深300里面，大消费的权重约30%、大工业约30%、大金融约30%、大科技仅10%，科技板块的份额之低完全是荒谬的，似乎靠着吃吃喝喝就完成中华民族伟大复兴了。
进攻策略，持有军工芯片股28%、互联网券商股21%、创业板50ETF5%、光伏ETF5%；
如果创业板50和科创50继续回调，关注芯片、新能源、券商等；
防反策略，目前持有芯片8%、养殖6%、科创50ETF5%，主要押注沪深300超跌反弹；
如果创业板50和科创50形成向上突破过去2年的下跌，也是关注芯片、新能源、券商等，只不过换成追涨加仓。