【阿令】周五简评——20220916

上证指数，从风控的角度，（预期）跌幅x2是比较好的参考减仓仓位。2015年下半年下跌了49%，参考减仓98%，也就是空仓，是比较好的。2018年下跌32%，减仓64%比较合理。今年下跌23%，减仓46%，也就是半仓左右比较适合，今年这个行情是不必要空仓的。

当然，这都是回头看的，更重要的是预期未来的调整幅度。现在这波调整比预期的要大，需要参考2019年4月~2022年3月（波动范围600点）或2021年2月~2022年3月（波动范围400点）。这种接近于中等幅度（400~600点，12~18%）的震荡走势，涨跌节奏非常复杂，控制仓位比如5~8成，适当做些波段。

最近11周已经跌了300点，参考前述400~600点的波动范围，中短线已经到了中间偏低的位置，这种震荡走势更重要的是选股。

应对震荡行情，尤其是窄幅震荡行情，方式之一是通过基本面和走势来选长线股，1~2年最看好的细分板块是军工和煤炭。

军工股近3~4年和3~5个月都是跑赢大盘的，而且仍然处于2015年以来的相对低位。基本面在“百年变局”下也是稳定的。

煤炭股在跑输大盘10多年之后，2020年9月开始跑赢大盘，至今正好2年。煤炭股的位置并不低，已经超过了2015年，正逼近2010年高点。看好煤炭股主要还是较长的周期（1~2年）的角度，以及全球通胀+国内限价，煤炭的价格高点被压低，但景气周期应该会拉长。

 

还有1个超长线（4~7年）看好的是券商股，虽然今天是大幅下跌的，却是更加看好了。

证券、基金降费的消息不需要太多关注，这个本来就是持续了多年的趋势。重点是“资本市场牵一发而动全身”，发展科技创新产业必须倚赖资本市场，而不是传统的银行信贷。

技术面，券商股已经跌了15年，相对上证指数的走势接近历史新低，拉长周期看是很有性价比的位置。

我2017年换过一家基金公司工作（感谢），也换了一种策略，开始长线投资。长线投资需要合适的股票，合适的比例搭配（降低波动），现在是军工：煤炭：券商=5：3：2。

中线（3个月），多数板块的绝对走势都开始走弱，现在主要采用相对比较的方法，辅助判断需要保留的股票，和需要去除的股票。

传统资源股仍然比新能源抗跌，考虑保留更多的传统资源股；

中线3个月也是看好军工股，今天减了芯片，加了军工。

 

消费股在2020年3月疫情开始后爆发，从逻辑上不太好理解，目前可能是回归正常的过程。

金融股今天大幅回调，但中线和长线都是在极端低位，不温不火地震荡，并没有太大变化。

以目前的状况看，对中线3个月的预期降低了，超过7月份高点不容易了；

短线到了中低位，以及下周接近短线底的判断不变，只是对反弹力度的预期降低了；

下周去弱留强，将仓位控制在8成左右。