上证指数于去年二季度跌破年线（3400点附近）宣告进入熊市。如果将2015年6月中旬5178点下跌至同年8月下旬2850点称为熊市上半场，那么2015年12月下旬从3684点开始的下跌则是熊市下半场。

介于熊市上下半场间从2850到3684点的反弹，虽然在时间上比之前的下跌要长出一个月，但仍归于弱反弹范畴；至于今年一月下旬从2638点开始的反弹，无论从量能或斜率比较，都显得更弱一些。

肯定有人会说，大盘短期均线已形成多头排列且上穿60天线，同时突破了5178点以来的下降趋势线，难道不是转强的标志？其实技术指标只是表象，即使出现相同的指标也不代表就有相同的结果。

从上证月线图看，大盘本月已走到十字路口，无论选择上还是下，都将对今后走势产生重大影响，简言之就是2638点能否大概率地成为底部。无论如何，熊市下半场不过是为下一个牛市进行准备。