本次金融危机的深化

　　迪拜设立DIFC的一个重要原因是为迪拜大规模的经济建设融资。DIFC成立后，确实对吸引国际资金，尤其是伊斯兰资金起到重大作用，从而导致了迪拜资本市场和房地产市场的繁荣，也带动了迪拜经济和建设的快速发展。迪拜经营的一个很大特点是高杠杆率。在金融危机的冲击下，国际资本对风险的偏好下降，放弃债务率高的高杠杆资产、追求低杠杆资产成为一种趋势。在这种全球范围的“去杠杆”浪潮下，国际资本不断撤离迪拜，导致迪拜资产价格持续下跌，很多DIFC发行的各种金融工具是建立在迪拜资产之上，资产价格的下降，加速了持有迪拜金融产品机构的财务紧张状况，最终导致迪拜世界债务危机。因此，可以说，迪拜债务危机实际上是金融危机的深化，说明当前的金融危机并未完全结束。

　　迪拜债务危机

　　再次彰显美元魅力

　　作为避险货币，美元的吸引力要远远高于现在市场热议的会取代美元的欧元。除了重新激发的避险需求外，当前国际金融市场上由于美元泛滥导致的美元携带交易(carry trade)，在受到迪拜危机的冲击下，也可能发生逆转，从而构成支持美元走强的另一重要因素。

　　迪拜事件对美元指数的支撑影响

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　　迪拜冲击波

　　中期可能局部延续

　　在迪拜世界的偿债危机爆发之后，反映阿联酋违约风险的CDS指数急剧上升，同时欧洲三大股指也出现超过3%的下跌。我们认为590亿美元的“迪拜世界”偿债危机的冲击不会延续很久，迪拜危机对A股市场的冲击限于短期。

　　但我们仍需重视迪拜冲击波在局部中期延续的可能性，其影响路径将主要表现在两方面：全球投资者风险偏好改变后新兴市场流动性可能阶段性承压，同时美元套利交易方向的逆转可能推动美元短期继续走强。我们建议重点关注在未来迪拜危机处置过程中，可能构成对商业地产与大宗商品的潜在抛售压力，是否导致资产价格震荡，这是对A股后续影响的重要关注点。

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　　上述两大影响因素显示：宏观经济政策对短期市场形成正面影响，将缓冲“迪拜冲击波”引发的大盘趋势性下跌惯性，这是一对对抗因素。我们认为短期内迪拜冲击波难以导致A股市场持续下跌，但对“迪拜冲击波”的局部中期影响仍保持谨慎态度，建议控制仓位，回避与美元强负相关的资产，对房地产与银行板块保持谨慎，关注大消费、新兴战略性产业的低位增仓机会。

简评: 世界经济息息相关,牵一发而动全身,多米诺骨牌效应不可不防.一个迪拜虽不足惧,但对其冲击波传递扩散的程度范围要有充分的估计和准备.