【MarketWatch纽约2008年6月30日讯】美国经济正行走在一条崎岖不平的道路上，这一点已经无须过多说明。与此同时，美元汇率低迷，能源和食品价格高涨，股市在下跌，石油价格在创纪录的水平之上，住宅价值也扭转了之前多年的上涨势头。经济和股市未来会向何处去？日前，MarketWatch资深专栏作价罗布(Marshall Loeb)就此采访了MarketWatch首席经济学家凯尔纳(Irwin Kellner)。

　　问：你能否以简短的言辞来对我们当前的经济做一个大概的描述。比如，几年之前，当一切运转良好的时候，专家们曾经使用过所谓“金发女孩经济”(Goldilocks Economy)的说法，以此来说明经济既不过热，也不过冷的恰到好处的状况。

　　答：如果采用这种方法，我想我们可以将当前的情形称为“墨菲定律经济”，就是说，情况如果可能向糟糕的方向发展，就必定会向糟糕的方向发展。

　　问：我们现在是否已经接近谷底？

　　答：可以肯定的是，我们的确是一在一路跌跌撞撞地向着底部前进。事实上，暂且不说谷底，就是这一路上的跌跌撞撞，就已经足以让我们头痛不已了。你知道我要说的是什么，就是住宅泡沫的形成和破灭，以及由住宅市场证券化，即将抵押贷款打包重新发售给投资者的抵押证券所遭遇的巨大困难，这困难引发了巨大的信用危机。

　　只是，我并不认为住宅市场现在就已经触底了。事实是，住宅价格还有巨大的下跌空间。比如，南佛罗里达地区的住宅价格完全可能再下跌10%至15%，拉斯维加斯地区和整个加州的情况也都是如此。

　　问：说到住宅价格持续下跌对整体经济的影响，它是否还体现在其他一些方面？

　　答：关键就在于这一切对消费者的影响。住宅价格的下跌让建筑商不敢再轻易开工，而这讯息自然会被消费者捕捉到，并进一步影响他们的判断。由于住宅价值的缩水，现在人们都觉得自己已经不如当年那么富有了。

　　这种情况要想得到改变，恐怕至少还要一两年的时间。

　　问：在这一时刻，是否会有其他因素为经济提供有力的支撑？

　　答：目前正在努力抵销住宅价格危机的，是企业的技术开支，企业支出资金，是为了让自己的运转更加富有效率，并降低运营成本。不过，更加需要强调的是，美国经济面临住宅价格泡沫所体现出的机动性的确令人吃惊。对于在当前困难局势下必须拿出有效办法的联储而言，这的确是一笔宝贵的财富。

　　不过，只要有作用力产生，就一定会有反作用力的出现，联储已经向我们的经济体系注入了海量的资金，这种做法必然会对美元价值形成打压。通货膨胀因此而抬头了。

　　用联储主席伯南克的话来说，通货膨胀的情况已经超出了控制范围之外。对于这一点，人们的感觉很可能要比1970年代更加强烈，这在一定程度上是因为企业对雇员的态度已经和1970年代有了明显的差别。当年，企业还是乐于为雇员增加几个百分点的薪水，来帮助他们抵抗通货膨胀的。然而现在，企业却在不断地缩减自己的规模，将更多的工作交给外包来处理，情况自然会和当年有所不同。

　　问：你对于美国经济的成长前景是怎样的预期。到了圣诞节的时候，经济的状况是会比今天好，还是会比今天差？

　　答：我的估计是，美国经济那时的成长速度会和今天大致相当，都在1%左右。事实上，我没有看到任何足以推动经济走向强势的因素。我们仍将处于和今天类似的种种压力之下，这些压力那时并不会散去。我们还必须将能源价格的上涨纳入考虑，对于经济而言，这一因素的作用无异于增加了额外的税务负担。

　　问：在能源问题方面，我们究竟应该采取怎样的政策？

　　答：我们的政策必须帮助我们摆脱对石油的依赖。比如煤炭就是解决方案之一。我们还有一系列其他选择可以考虑，包括地热、太阳能、核能，甚至以氢气为燃料的汽车也可以考虑。

　　政府应该推出鼓励性的措施，让企业更加热心地试验各种新的、清洁的能源技术……我们对于石油实在是太依赖了，这也导致我们卷入了太多的地缘政治问题。

　　问：你认为股市在未来六个月至十二个月期间会有怎样的表现？

　　答：其实，迄今为止，市场都没有完全消化企业利润已经和即将受到的冲击……不过，即便发生最糟糕的情况，我预计道指也不过将从当前水平下跌5%至10%。在理想的情况下，道指的点位会保持不变，当然，这一切都取决于市场对坏消息的承受力。在未来，我们将不断经历道指在一个交易日下跌1%或者2%，在下一个交易日又涨回来的日子。

　　问：那么，投资者在这样的局面下应该如何调整自己的个人资产配置？怎样的调整称得上是明智的？

　　答：一直以来，我都相信，个人投资者应该将自己投资组合中和自己年龄相当的百分比的资金投入固定收益产品。这里所说的固定收益产品，指的就是政府的债券。如果你现在七十岁，那么你就应该将70%的投资拿来购买债券。

　　问：你认为总统大选的结果会对我们的经济产生怎样的影响？

　　答：我相信，今天两党的候选人最终谁会入主白宫，对于经济的不同影响就像1980年里根和卡特一样。

　　历史资料显示，当民主党人坐在总统办公室里面的时候，经济的表现要好过共和党总统在任的时期。我曾经将1948年至2004年的数据搜集起来，发现了以下这些结果。

　　民主党总统任内，美国的失业率水平平均为4.6%，而共和党总统任内，失业率平均为6.2%。

　　民主党总统任内，股市总涨幅为46%，而共和党总统任内，股市总涨幅为32%。

　　民主党总统任内，美国预算赤字平均为110亿美元，而在共和党总统任内，美国预算赤字平均为1630亿美元。

　　民主党总统任内，美国贸易赤字平均为830亿美元，而共和党总统任内，美国贸易赤字平均为1170亿美元。

　　对于民众而言，民主党总统任内的经济感觉上要比共和党总统任内的更为理想。不过，对于企业而言，则是共和党总统所创造的环境相对而言略微理想一点。

　　(本文作者：Marshall Loeb)