最近朋友们探讨市场中一些奇怪的现象。例如：银行股大面积的股价跌破净资产现象。朋友问：银行近些年不是很赚钱吗？为什么股价会长期在净资产之下？现在买入是否就是传说中的价值投资？
答曰：个人感觉有以下几点原因：
1、国内银行还没有形成自身造血盈利的循环。从盈利手段上看，还是传统手法，这样只有不断进行融资才能保持增长将是未来常态。例如：兴业银行，上市以来分红790亿元，募集资金1095亿元。分红-融资=790-1095=-305亿元。
这就有个问题：2007年2月5日上市以来，除了要钱之外，投入与产出差额还负了305亿元，这买卖做的真够呛。股本扩张了3.15倍，那么销售收入扩张了多少呢？2008年销售收入297亿元，2017年1400亿元，1400/297=4.7倍，净利润=577/114=5.06倍。总资产4.62/1.02=4.53倍。这说明，近10年以来，销售收入与总资产增长差不多，只不过是不断投入产生的销售收入。净利润并未随着股本扩张，总资产的增长有超额增长，也算不得什么多优秀企业吧？
银行板块的这种融资趋势会缓解吗？根本不可能，这不，听说农业银行又开始上千亿的增发了。什么优先股，各种债名目繁多，也是没办法啊。如果一个企业不能给广大股东投资者提供利润，仅仅是不断让往出掏钱，已经说明这个行业竞争激烈未来发展趋缓了。什么市盈率、市净率、净资产收益率之类的分析，是否是书生气了？
2、兴业银行属于小银行，那么巨无霸的大型银行呢？找个中不溜儿的，看看中国银行什么情况。历年来：融资1671亿元-分红4486亿元=-2869亿元，给投资者分红2869亿元，总数不少啊。2007年总资产6万亿，销售收入1942亿元，净利润620亿元，2017年总资产19万亿，收入4833亿元，净利润1850亿元。那么总资产19/6=3.2倍，销售收入4833/1942=2.5倍，净利润1850/620=2.9倍。总资产的增长均超过销售收入与净利润的增长，这说明管理效率需要提高，管理跟不上，给你钱也赚不来好钱。
十年的分析告诉我们，好像这家银行也没赚到什么超额利润，也算不得优秀企业。就是拿着钱也没啥用，给大家多分了点。价格合适的时候买入当债券持有算啦。股价低迷，退市是一个不错的选项。
3、随着传统银行老三样：融资、结算、支付功能逐渐被新的微信等支付系统、直接融资侵蚀替代，今后发展面临严峻挑战，外围发展空间极大收缩。若干年不去银行，个人也没影响将成为常态，网点机构将被大量撤销，你这净资产不但产生不了利润还得减一减，大量相关业务将被替代。你还想着这些银行还能有多高的增长速度呢？
4、外资银行全部国民待遇，锅里面又被狠挖一勺子。
5、不良资产看似得到有效控制、化解，但不要忘记管理层不断、连续警示的严控重大金融风险在说什么。说什么就有什么。大量债券违约，即说明前面要求倡导的扩大直接融资产生的不良后果出现了，也将对银行产生影响。那些债券发行的背后，银行不是包销就是承销，脱不了干系。
6、从市场情况看，目前各地方性银行大量上市，市场如此低迷也要上，也顾不上是否可能存在的国有资产流失的问题了，为什么？
综合以上情况，银行，今年肯定比明年好过应该是比较确定的。作为股市的投资者，要么光让掏钱不给回报；要么就是买债券的收益，老态龙钟，银行员工说起来都是眼泪，听起来都是故事，辞职跳槽常态化，你还等着股价上涨？慢慢等着吧，需要点小耐心了。你还觉得银行市盈率低奇怪吗？
以上财务数据都是从东方财富网，F10采集来的。
一点想法。
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