建设银行 (939.HK) - 建行09 年盈利同比增长15.29%；实现每股收益0.46 元，
略低于预期，主要是由于4 季度拨备计提和业务管理费略高于预期。4 季度息差
环比开始回升。重点调控的主要行业贷款占比均有下降。不良贷款余额和比率
继续双降，拨备覆盖率略超预期。估值较低，拨备覆盖率较高，业绩弹性大，
维持长线买入评级。
华润置地 (1109.HK) - 估计核心纯利按年上升66%至30 亿港元，核心每股盈利
较我们预期低5.3%，主要是税项支出和少数股东权益较多所致。针对其未入账
收入比预期高和毛利率表现理想，我们对FY10F 的营业额和核心纯利预测分别
调高24%和6%。我们对该股的每股资产净值测算调低6%至20.83 港元，主要
是由于其土地储备中二三线城市的比例较高。我们调低目标价15%至18.74 港
元，投资评级维持「长线买入」。
中海发展股份 (1138.HK) - 2009 年公司营业额下降49.3%,至人民币87.3 亿元，
实现普通股的股东盈利10.65 亿元，大幅下降80.2%。每股盈利0.3128 元，业绩
大幅下滑的主要原因在于09 年散货以及油轮运价均出现大幅下跌。通过测算公
司的实际每股净资产高于目前账面值20%，而随着10 年散货和油轮运价的回升
以及公司进入运力扩张周期，公司的盈利将显著提升，我们维持长期买入的投
资评级，目标价HK$15.60。
长城汽车 (2333.HK) - 公司09 年实现营业收入123.96 亿元，同比增长51%，实
现净利润10.23 亿元，同比增长99.4%。轿车车型的销量大增是公司09 年业绩
增长的主要原因，在2010 年也将依然是公司增长的最大亮点。随着未来1-2 年
新车型推出以及新生产线的逐步达产。我们预计10 年公司销量将达到30 万辆，
同比增长40%。每股收益为1.24 元，维持长线买入评级，提升目标价至
HK$17.8，对应的PE 为12.6X 倍。
中国石油 (857.HK) - 中国石油全年实现经营收入人民币10192.75 亿元，同比下
降5.0%，公司股东应占本年利润人民币1033.87 亿元，同比下降9.7%，每股收
益为人民币0.56 元。该业绩较我们此前预期约低14%，我们认为，国际油价迅
速回升而成品油价格迟迟未获上调是四季度业绩显着低于我们的预期的主要原
因。我们认为，公司目前的股价已合理。我们继续维持前期对其的“中性”投资
评级，并进一步调低目标价至HK$8.82，对应于10 倍2012 年动态市盈率。
中国石化 (386.HK) - 2009 年，中国石化实现营业收入人民币13,159.15 亿元，同
比下降6.9%，实现归属于本公司股东的净利润人民币617.6 亿元，同比大幅增
长116.5%，每股收益为人民币0.71 元/股，与我们此前的预测值基本一致。受
益于新成品油定价机制的顺利实施，中国石化2009 年炼油毛利大幅提升。因
而，在营业收入下降的背景下，公司的盈利能力却同比倍增。我们此次维持对
中国石化H 股“买入”的投资评级，继续维持此前的目标价HK$7.98。

欧洲央行行长特里谢对有关引入国际货币基金组织的方案由强硬转为软化，希
腊债务危机有解决迹象；欧洲央行宣布将放宽抵押品门坎至最低投资级别（Ｂ
ＢＢ－）的措施延长至明年，意思就是会继续接纳希腊债券作为抵押品，有助
希腊未来发债融资。虽然当局没有说明白延长措施的理由，不过大多估计是协
助将希腊债务危机降温，而且可以纾缓希腊被降评级对市场的冲击，又可以减
低持有大量希腊国债欧洲银行的融资压力，这更以行动表明欧洲央行愿意参与
拯救希腊。有3 成业务在欧洲的汇控午后突破80 元水平，升逾2.3%，报80.15
元。思捷(330.HK)急升4.8%，为升幅最大的蓝筹股。
有清洁能源研究报告显示，中国超越美国，成为全球清洁能源投资最多的国
家。报告指出，2009 年中国在清洁能源上总共投资了346 亿美元，成为投资最
多的国家。而美国以186 亿美元退居第二。中国投资于清洁能源的总额几乎是
美国投资额的两倍。而5 年前，中国在这方面的投资仅达25 亿美元。相信是政
策的支持以及国营事业对清洁能源的强大需求是主要的原因。中国高速传动
(658.HK) 及兴业太阳能(750.HK)分别升3.5%及2.6%。
总结上周港股表现，走势持续反复，周初受印度突然加息及希腊危机拖累，港
股一度跌穿21,000 点，但其后希腊危机有缓和迹象，使港股能重上该水平收
市，收窄全周跌幅。全周累计恒指下挫318 点或1.5%；国指则跌212 点。主板
平均每日成交554 亿元。
欧洲为市场带来利好消息，欧盟达成协议，为希腊制定拯救方案，协助其度过
债务危机。根据协议方案，倘若希腊未能为其债务进行再融资，方案才会启动
预防违约。届时欧盟将承担贷款的2/3，而国际货币基金组织（IMF）将负责余
下的1/3。
贷款同时附有严格条件，包括：(i) 拯救方案必须是「解救希腊的最后手段」；
(ii) 贷款必须获所有欧元区成员通过；以及(iii) 德国拥有最终的否决权。
希腊有110 亿欧元的债务将于4 月到期。拯救方案公布后，希腊5 年期的CDS
由309.3 跌至295.5。国债孳息亦上升至6.2%。希腊与德国十年期国债孳息息差
亦由3.14 个百分点收窄至3.05 个百分点。
消息虽然正面，欧洲股市周五却下跌0.2%-0.4%。美股早股受消息刺激，道指一
度升68 点，升幅却于下午收窄，最终收报10850 点，升9 点或0.1%。道指上星
期共升1%。

美国国债连续下跌两日后，周五微微回升。10 年期票据孳息由3.88%下跌至
3.849%。10 年期票据孳息上周一度攀至4%的水平。财政部将于今日拍卖价值
570 亿美元的短期票据，为债券市场带来另一项考验。
经济数据方面，商务部把第四季GDP 增长预期由上升5.9%修正至上升5.6%。
美国企业盈利第四季环比升8.2%，低于第三季的13.8%。

2 月造纸及纸制品业出口交货值同比增41%。工信部发布数据显示，造纸及纸制
品业工业销售产值2 月同比增长18.99%，首2 月累计增长32.71%；产销率2 月
为96.73%，同比减少1.04%，首2 月累计产销率98.46%，同比增长0.96%；出
口交货值2 月同比增加41.25%，首2 月累计增加38.51%。纸浆产量2 月同比增
加26.5%，首2 月累计增加35.9%，机制纸及纸板（外购原纸加工除外）产量2
月同比增加16.3%，首2 月累计增加27.9%。
中国银监表示不担心银行房地产贷款风险。中国银监会主席刘明康今天表示，
尽管中国的银行业在金融危机中损失很小，但对其坏帐攀升的忧虑在增加，特
别是对那些投资于房地产的贷款。他表示，银监会对这些忧虑十分清楚，但情
况在掌控之内，未来监管重点将放在最重要及风险高的银行，但不担心银行房
地产贷款风险。他称，银监会要求银行降低房地产领域的贷款质押率，并要求
所有银行的抵押物必须是建筑物，即在建的商业建筑或住宅，而不只是一片土
地。他并称，银行必须与贷款人面谈，在发放抵押贷款前至少进行一次实地考
察。他还称，银监会也提高了按揭首付比例以降低风险。
广东首2 月140 平米以上住宅投资增23.6%。广东省统计局发布数据显示，1 至
2 月广东商品住宅累计投资214.63 亿元人民币，同比增13.1%。其中，90 平方
米以下住宅投资54.78 亿元，增长11.9%；140 平方米以上住宅投资67.7 亿元，
增23.6%；别墅、高档公寓投资26 亿元，增长25.2%。同期，深圳市商品住宅
投资达33.57 亿元，同比增18.2%。分析认为，140 平方米以上住宅及别墅、高
档公寓这两类高档化住宅投资增速分别比「小户型」高出11.7 和13.3 个百分
点，显示瞄准居住升级这一市场商机而大建高档化住宅，已成为广东住宅投资
市场的潮流。
中国去年清洁能源投资346 亿美元，近美国两倍。清洁能源投资研究机构皮尤
慈善信托基金会发布最新的研究报告显示，中国超越美国，成为全球清洁能源
投资最多的国家。报告指出，2009 年中国在清洁能源上总共投资了346 亿美
元，成为投资最多的国家。而美国以186 亿美元退居第二。中国投资于清洁能
源的总额几乎是美国投资额的两倍。而5 年前，中国在这方面的投资仅达25 亿
美元。