3大电信股全面下跌：

对于电信行业的未来，我们还是抱着乐观的态度。今天3家电信股复牌出现这样的下跌我们觉得主要原因是昨天公布的重组方案对于3家公司都属于中性，短期并没有对任何一家公司产生特大利好，并且公布的方案还需通过股东大会审议表决，未来还存在一定的不确定性，所以3家公司的股价基本都回到了前期的平台区间。

联通：C网总共1100亿的价格属于合理范围，联通并为获得明显溢价。从cdma网络价值来看，联通到目前为此为C网固定资产一共投入1118亿，算上折旧这次以662亿卖给中国电信母公司，并没有获取多少溢价。C网的业务以438亿卖给中电信上市公司，这块按照我们的计算是略有溢价，15％左右。

网通：1股换1.508股联通，溢价低于预期。从二级市场的价格算只有3％的溢价，就算算上联通出售c网业务获取438亿现金归新老股东共同分享的话，大概能增加7％左右的溢价，两项相加也就是10％左右。那目前网通的PE只有12倍，联通的PE是22倍，对于原来网通的股东最终是否愿意接受这样的溢价水平和换股方案，我觉得还是存在一定的不确定性。

中电信：上市公司将以现金的方式，出资438亿收购联通的c网业务，那从目前的财务报表看，是肯定没有这么多现金的。未来不管是通过内部融资还是外部融资，对于资金的需求是显而易见的。中国电信是一家H股，所以回归A股的话是没有任何障碍的。对于目前急需资金的中国电信，顺势完成A股的回归会是个不错的选择。

红筹回归：

其余3家中国移动、中国联通、中国网通都是红筹股，网通这次和联通合并后，将在港股退市所以不存在回归A股的可能。香港的红筹联通和A股联通按照股权比率换算的话，一股红筹联通能换算成2.98股A股联通，所以目前这种情况下红筹联通也没有再单独发行A股的可能。剩下的只有中移动，所以红筹回归的话，中移动还是最有可能。