今日股市：

    今天中金所来约稿，所以没时间关心市场了，反正平衡势也就那个样，下周也涨不起来，有本事做差价的做差价，没本事就耐心等，仓位控制还是关键，重的还是应该减一些下来，否则就算有差价也没法做。下面是给中金所的文章，题目给的太宏观所以内容也比较宏观了。 

股指期货成功的六大因素   

    1986年5月6日香港推出恒生指数期货合约，到今年已经运行了22年。目前香港联交所有6个指数期货品种进行交易，恒生指数期货平均每天成交量达到7万张，未平仓合约超过12000张。恒生指数期货成功的经验，可以为将来的沪深300推出股指期货提供一些借鉴。结合香港指数期货的成功经验，我们认为，一个指数期货产品能够成功与否，最为重要取决于六个方面的因素：

　　一、必须具备成熟的现货市场。目前沪深两市上市公司的数量和全流通的进程都为沪深300股指期货的适时推出创造了条件。成熟和高流通量的现货市场是发展股指期货的先决条件，目前上海证券交易所和深圳证券交易所上市公司数量已经超过1600家，上市公司从数量上已经超过香港。每天沪深两市合计超过1500亿的成交量也高出香港不少，证券现货成交量已经达到一定水平。

    二、首只股指期货标的指数的选择。从海外经验来看每个国家的首只股指期货产品都是将来一系列指数期货产品中的旗舰产品，对应的标的指数也是市场中的主导指数。由于目前内地有沪深两个市场，所以在设计首只股指期货产品时，必须将此因素考虑在内。对于首只股指期货的标的指数，市场涵盖率应尽量高，恒生指数目前市场涵盖率为66.8％，沪深300指数跨越两市，选取日均总市值排名前300名的股票作为样本股，指数样本覆盖了沪深市场超过70％的市值，同样具有良好的市场代表性。

    三、股指期货合约的设计。股指期货合约的设计是股指期货能否成功的重要因素，一个标准化的合约提供有秩序、高透明度、有效率的市场。其中涉及到的方面会很多，比如合约乘数的大小，应该使得风险与收益特征适当。拟定适当的保证金水平应与股票指数的历史波幅及预计的未来波幅相适应。保证金水平定得过高，就会影响股指期货的吸引力和流通量；但是如果定得过低，就会增加市场风险，进而影响投资者对市场的信心。恒生指数期货由交易所根据市场波动的变化，及时进行调整。若波幅持续增加，期指按金水平就会提高，相反若波幅持续减少，按金水平就会降低。按照现在恒生指数26000点水平计算，合约乘数每点50港币，一张合约的价值在130万港币左右，目前联交所的恒生指数期货合约按金为12.76万元港币，此按金接近合约价值的10％。我们现行的沪深300股指期货仿真交易合约表中的最低保证金同样为合约价值的10％，此保证金水平同成熟市场的按金比率基本保持一致。

    四、法律法规和市场监管。健全的法律法规为股指期货能够顺利运行提供强有力保障，从香港的经验来看，香港期货交易所是香港《证券及期货条例》唯一认可的期货交易所，全权负责营运及维持香港期货市场，同时也是监管期交所参与者和交易事宜的主要监管机构，在维持和促进期货业的公平性、竞争力、透明度、效率及秩序等方面起主导作用，中国金融期货交易所同样也应该在未来的金融期货市场中起到核心监管作用。从市场监管来看，交易机制的完善对于市场的有效监管起到重要作用。香港期货交易所为防止人为操纵市场，在持仓限额和大额未平仓合约上都作出明确限制，无论长仓或短仓，所有恒生指数期货合约持仓合共对冲值以1万为限。任何一个合约，每名交易所参与者其帐户未平仓合约一旦超过500张便需及时向交易所呈报。中国金融期货交易所股指期货仿真交易业务规则（修订稿）第八章中在风险控制方面也都做了详细的规定。

    五、信息的即时性、多元化、安全度。信息传送的保证将直接影响股指期货能否正常运行。截至2007年12月，香港交易所衍生产品市场共有32家实时衍生产品行情资讯发布供应商，交易所衍生产品的行情资讯通过各种形式和渠道及时向全球发布，这对恒生指数期货的日常交易和市场推广起到重要的作用。通过股市多年的发展，内地在金融行情资讯传送方面已经极为普及，即时性及多元化也达到一定的水平。由于股指期货等金融衍生品的特殊性，所以将来对于信息的传送将会提出更高的要求。

    六、市场培育和投资者教育工作。恒生指数期货的成功，得益于有效市场教育的配合。长期以来，香港期交所一直努力增进投资者对恒生指数期货的了解，期交所不定期的会推出一系列投资者教育资料，并且分别在大量中、英文报章杂志等媒体刊登。恒生指数期货至今已经运行了22年，香港期交所还是坚持每年继续推行公众教育。在这个方面，中国金融期货交易所同样始终将投资者教育放在工作的重中之重。在其网站中投资者教育一栏是栏目设置和内容最为丰富的一项，同时还公布了联系电话和邮箱，这都为投资者更好的了解股指期货提供了渠道。

    当然通过大量的数据告诉我们，并非每个投资者均适合进行股指期货的交易，投资者必须衡量其承受市场波动风险和承担亏损的能力，所有投资者都应该在清楚了解股指期货等金融衍生品的风险后才能入市交易。交易所的参与者也必须向投资者阐明金融衍生品的性质和风险，在客户开户时相关机构应当让投资者仔细阅读和签署有关细则和风险提示文件，该文件应属于客户户口文件中最为重要的一部分。投资者教育是所有市场相关机构和人员共同的责任，只有所有投资者和市场从业人员对股指期货等金融衍生品的认识进一步加深，未来中国金融衍生品市场才能健康快速发展。