股指期货不能匆促上马

                               和讯.财经中国会之“所长沙龙”发言

    郭士英：说到股指期货，实际上我是中国第一批期货人。93年开始，当时美国国家期货协会联合中国国际期货公司在中国搞了第一个中国国际期货经纪人培训班，我参加了，而且拿了一个国际证书、一个国内证书，当年，我们开始筹建了我国高校第一家期货专业-北京物资学院期货专业，随后，我又参与了北京商品交易所的创建，此后在该期货交易所我做了五年，所以应该说，我对期货市场和期货交易认识比较深。

6年前的时候，当时也有不少人说股指期货呼之欲出，很多人在做工作。当时我写了一篇文章叫作“股指期货：一个关于“避险工具”的诘问”，登在《证券导刊》，明确地表明了我反对股指期货的态度。作为最早的一个期货业者，为什么我要反对股指期货呢？刚才徐总讲的观点，我比较的赞成。那就是正面功能有限，负面的东西太多。从股指期货的功能来讲，两个功能，一个是发现价格，一个是套期保值转移风险，它实际上是一个零和游戏，本身不创造任何价值。在当前来看，为什么不可以推出股指期货，因为不适应的地方太多太多了，关键是中国金融改革的滞后性和国内市场的非理性。

其实一个最主要的问题涉及到安全稳定，我国目前最大的弱点就是国家从总体上对金融的把控能力较差，最近以来，实际上是更多的败在了竞争对手美国手里。美国的金融战，中国不要说取胜，基本上是全面被动。比如，现在这么多的困难，来自于哪里？来自于中美博弈、对恃下中国金融战的全面溃败。比如说物价，为什么我们的物价改革滞后产生了这么多的问题，实际上就是境外金融资金操纵市场倒逼你，给你制造了很多难题。回到股指期货这个问题上，股指期货不开还好，开了的话，中国会大乱天下的。股指期货相当于为了解决房间里的鼠患却引进一只老虎抓自家老鼠，它抓到抓不到老鼠是一回事，很可能这只老虎还要吃人。

现在假如股指期货开了，能解决哪些人的问题？我们看现在作为主流的证券投资基金，典型的比如说某基金，满肚子的房地产股，从6100点拿到2500点，拿到只有五分之一的价格，其市场分析和风险防范能力是什么水平？还能让他做期货？再说，我国的股指经常这样的大起大落，机构投资者连股票的风险都处理不好，你给它一个放大十多倍的工具玩，怎么做？如果是去年推出了股指期货，我敢说现在或许已有不少知名金融机构已经身陷危机甚至要倒闭了。

股指期货对中国的社会能起到什么作用？会起到一个破坏作用！当然不否认会使得投资机构的竞争更加市场化，它会加大业内竞争，但如果不幸是你们自家所在的机构因此很快出问题呢？这个很难说，你不知道是谁。不过我敢在这里说，股指期货推出后势必每两三年就撂倒一两个中国知名品牌的金融投资机构。

    你可以说衍生品带来的快节奏的竞争是有好处的。但是最危险的是普通民众，一定是一大批中产阶级将被祸害。十几年前国债期货开了几年，我有幸参与其中并发表了不少文章。当时老百姓并不知道国债期货是什么，但是纷纷参与其中，最后导致绝大多数个人投资者出现了很大的风险。股指期货开了之后，预计头几年国家绝对不会让银行、国有企业参与股指期货，对公募基金也会限制。这就会变成以私募基金为主导的股指期货市场，然后由部分老百姓参与其中。私募基金是什么风格？在小盘股中表现最突出，过山车一样玩老百姓！他们主导的期货市场，加上保证金的放大效应，那一定变成了中国股民——和金融沾边的所谓金融意识比较超前并有些资本的老百姓的灾难，所以我是比较反对股指期货的。   

    我一直比较注意，到底是什么人一直在倡导推出股指期货。发现一直就是少数利益相关方，比如说交易所、期货公司在推这个。但说实话，实际上我觉得股指期货起到的作用是非常有限的，社会效应尤其很差。现如今西方也在反思金融衍生品的危害，我国更应该慎重抉择。总体来看，即使要推出，也不能是现在，必须承认现在我们的市场还处于初级阶段，市场参与者也很不成熟，国家对于银行以外的金融市场的整体把控能力也十分有限，不能添乱了。

                                                     2008年7月24日

                                                   于北京星河湾四季会

                                      (http://stock.hexun.com/2008-07-25/107694326.html)