房地产等五大板块动态市盈率日趋“诱人”

                          2008年06月23日   来源：第一财经日报

　　股指迭创新低，无论行业还是个股，市盈率也在持续向下，投资者对这些也已经变得麻木。然而，如同对牛市中市盈率过高时应该警惕一样，对于熊市中过低的市盈率所可能蕴含的机会，也不应轻易放过。

　　市盈率已趋低位

　　来自Wind资讯的统计，被市场普遍认为已经超跌的房地产、银行、有色等行业板块的动态市盈率水平已经开始低得“诱人”。

　　截至6月19日，房地产板块的动态市盈率已经低至10倍以下。另外，银行、电力、钢铁、有色等行业板块的动态市盈率也分别低至12倍、17倍、10倍和16倍左右。

　　不过，值得注意的是，如果按照静态市盈率水平来看，房地产、电力行业仍在22倍以上。而有色和银行业已经低于20倍，钢铁行业则最低，仅为14倍。当然，如钢铁行业的市盈率水平一直不高。

　　而从个股情况来看，房地产行业动态市盈率较低的并不是万科A（000002.SZ）等龙头企业，而是亿城股份(000616,股吧)（000616.SZ）、福星股份(000926,股吧)（000926.SZ）等，它们的动态市盈率甚至低至5倍以下。不过，按照动态市盈率最低的30家上市公司统计，仅房地产业公司占比就达四成左右。

　　另外，整个金融行业中，实际上信托业的动态市盈率水平是低于银行业的，如安信信托(600816,股吧)（600816.SH）的动态市盈率刚刚超过5倍。但该子行业的上市公司家数相对非常少，不具代表性。

　　中投证券认为，估计市场短期底部的具体点位是非常困难的。但从中长期角度来看，目前的估值水平和指数区域已经相对合理，可以开始关注那些发展前景很好或者利空过分放大、估值具有突出优势的板块投资机会。

　　但太平洋(601099,股吧)证券研发中心总经理郭士英则认为，市盈率是个动态指标，如果市场对盈利预期不再看好，看淡经济预期，即使现在已经很低，还是要小心，因为低了可以再低。而目前房地产市场如果在调控政策下继续向下，房企的资金压力就会加大，反映到市场层面，不但会继续影响房地产板块的走势，还会间接影响到钢铁、银行等相关板块。因此，现在不只要看市盈率等一些技术指标有多低，还要看基本面上有没有做多的理由。

   五大行业投资判断

　　宏源证券(000562,股吧)行业分析师杨国华在其中期投资策略报告中指出，房地产板块整体逊于大盘，是市场对该板块未来盈利能力不确定性的担忧所致。而这种不确定性的两个变量：商品房价格和成交量根本上受制于政策和市场供求关系。

　  地产股前期大幅下跌已经很大程度上释放了前期的高估值压力，但考虑到未来楼市量价变化趋势，尤其是环渤海部分城市房价可能的下行风险，行业整体盈利能力的短期不确定性还难以消除。

　　对于目前银行业的市盈率估值，中投证券与美国银行业2001年至2008年银行估值比较发现，已经接近美国银行业这段时间内的估值中枢，而市净率估值仍相对存在溢价。但考虑中国的增长速度、国内零售银行的发展前景以及综合经营态势，应该给予国内银行业一定的溢价。并且一季度上市银行的相关数据也将支撑今年银行业绩的增长。

　　目前国内有色金属公司的估值基本上与国外矿业公司接轨，考虑到国内公司更好的成长性，当前的股价应该具有较好的安全边际。但是，目前有色金属企业的盈利预测是建立在有色金属均价保持适度平稳、不会有大幅度下跌的前提下，而从长城证券目前面对的市场环境和盈利预测来看，有色金属上市公司在这方面仍面临不确定性。

　  东方证券基于上周数据的一份报告中指出，目前钢铁板块的估值水平已经与国际估值基本接轨，甚至国内钢铁公司存在着明显的估值折价。

　　而对于电力行业，目前正经历有史以来最艰难的时期，二季度随着水电出力的增加，火电毛利率有可能进一步降低。平安证券认为，特殊时期，市盈率估值短期失效，容易遮蔽投资者的视线，相比之下，市净率估值是更适用于衡量电力股长期价值中枢的一个指标。

附：

   杨百万放言：这轮熊市还要5个月才能见底！不做空头、不做多头，只做市场的滑头，是杨百万的名言。用"滑"来总结杨百万再合适不过了。对于从6124点以来的熊市，杨百万认为，"大小非减持"其实就是一种变相的"国有股减持"。"这轮熊市还要5个月才能见底，不过见底也不等于马上涨。而真正的大行情要到09年6月份以后。" 杨百万同时认为，不要指望基金能去救市。"基金就是'伪军'，外国的基金公司是挣多少，对应分多少。而国内的基金就是将老百姓的钱拿过来套老百姓的。近期涨停的股票业绩都不好，这与基金的价值投资不同。长期投资才看价值与基本面；熊市中只能高抛低吸。 "熊市里做长线是贪心的代名词。"对于熊市中投资者如何操作，杨百万指出，熊市中股民要学会做短线，根据趋势操作。"熊市中，周线、日线、60分钟线如果都出现到底拐弯，就会形成短期底部反弹。如果均线底部背离更好。而只有等到月线也见底拐弯，才能形成反转。