点评：点价交易

 

编者按：当笔者今天看到胶合板期货引入厂库交割这条消息，并再看看以下笔者所援引的、所谓引入“点价交易”的消息的时候，多少令笔者感到国内现货市场理论与实践的落后，已经不是一星半点了。

 

正如商品期货市场的所谓套保，对于商品现货生产厂商来讲如同“鸡肋”一样，在此所谓的“点价交易”，对于商品现货生产厂商也是一样的“食之无味、弃之可惜”。因为，这样的市场交易产品或品种，充其量对商品贸易商或可有益，但对于商品生产厂商，却难以“可人”、“可心”。因为，至少从成本与利润的角度讲，贸易商讲求的是某个商品的成本与利润比，而生产厂商讲求的是某些商品的成本与利润比。如此，就回到一个“老”问题：你的市场“折腾”了这么多的事儿，那么，其成本出在谁身上？那利润又从哪里来？也许，这对于讲求机会成本、投机利润的金融资本来讲，不算是个事儿。可这对于讲求可控成本、投资利润的产业资本来讲，就是了不得的事儿了。

 

搞“点价交易”的，有如下所说的利益一致的“期货交易所、期货经纪公司、分销商、代理商和交易商”，可问题是谁在为市场的运营付出成本？又从谁那里获得利润？如果，还是金融资本唱“独角戏”，那么，这样的“零和游戏”，不过是与此前遭清理整顿的、所谓商品现货的这模式、那模式的交易一样，五十步笑百步而已。其后果如何，想来不用笔者多讲。如果，要把产业资本——尤其是其中的商品生产厂商——引入市场一起玩，那么，在这市场从事交易的主体，是产业资本、还是金融资本，谁又应当为谁打边锣、敲边鼓，并“甘心奉献”其“剩余价值”呢？

 

至于说到“点价交易”的套期保值，那么，就更有意思了：单向交易？天哪，如此怎么实现成本锁定与利润锁定？一个只有底、没有顶的市场，还叫市场吗？而一旦破了底，谁来兜？一旦“无法无天”，又有谁为“价值回归”买单？如此等等……

 

哎——好好想想吧！“点价交易”真的能解目前国内商品现货交易模式匮乏的迷局吗？它离实体经济中的现货商品的生产——甚至包括其流通，真的就那么近吗…………

 

 

 

综合鹿头社消息：

 

中国兵工物资集团旗下宁夏北方商品电子交易中心将于25日开业

 

中国兵工物资集团旗下宁夏北方商品电子交易中心将于本月25日盛大开业，据交易中心人士透露，宁夏北方商品电子交易中心的新交易模式现货点价交易颠覆了传统，做期货和约连接期货行情非做市商和撮合制度。是分销商制度，散户只能做多，不能做空，卖方是贸易背景分销商，负责买货和退货。这种转行模式更符合政策。

首批品种分销商为中国兵工物资华东有限公司，将上市品种铜和铝。

现货点价交易的优点

一、点价交易模式使得期货交易所、期货经纪公司、分销商、代理商和交易商的利益趋于一致，大家形成了一个利益共同体。

原因：

1、点价交易要求分销商必须参与期货套期保值，相当于是交易商与分销商交易，分销商再在期货交易所对分销商的持仓集中起来做套期保值，直接的给期货交易所和期货经纪公司带来了客户和交易量，所以交易中心与期货交易所和期货经纪公司是业务合作关系而不是竞争关系。

2、分销商参与了期货套期保值就不会与交易商形成你赚我就赔的对赌关系，而是赚取正当的、无风险的点差收益和延期费收益。同时，为了能够吸引更多的交易商参与交易，分销更多的商品，分销商反而会希望交易商都能赚钱，从而形成利益共同体。

3、代理商不用再去诱导客户多交易赚取手续费，可以专心做好客户的服务工作，提醒客户做好资金管理，合理配置仓位，帮助客户赚钱。只要客户的数量多了，资金大了，代理商的收入就会越来越高。（每月一次的集中交收从制度上就能使代理商名下的客户一个月至少交易一次）

4、点价交易模式在期货市场与现货市场之间搭建了一座桥梁，弥补了期货市场高高在上、不接地气、难以完成现货交收的问题。为分销商搭建了一个现货销售平台。

二、点价交易模式下的单方向做多与股票交易相比具有以下优势：

1、交易机制更灵活，可T+0交易，股票是T+1交易。

2、有资金杠杆（10倍），股票交易没有资金杠杆。

3、点价交易模式下交易的商品始终是有价值的，只要资金管理得当，仓位配置合理，风险完全可以掌控。股票市场上的上市公司造假、股票退市等风险可能会让你的投资血本无归。

三、点价交易模式与期货交易相比具有以下优势：

1、迷你合约，资金门槛低，为很多中小交易商实现资金管理与建仓策略提供了可能。

2、点价交易的定价机制为现货交收提供了最大的可能与便利，要远比期货市场的现货交收方便。

四、点价交易模式与现货连续交易、中远期交易相比具有以下优势：

1、点价交易模式直接引用期货交易所的价格进行交易，价格形成机制公开、透明、公正。

2、只能单向做多使得操作变得更加简单，更有利于培养交易商良好的交易心态从而实现盈利。现货连续交易和中远期交易的双向操作机制容易激起交易商的贪婪心态，容易频繁操作，左右挨耳光，使得缺乏操作经验的交易商很难赚到钱。

五、在政策方面，与74号文的契合度……

…………

 

 

北方商品交易中心关于现货点价模拟交易系统对外测试公告

 

各交易商：

为更好的服务于现货市场，北方商品交易中心对现有交易系统进行了升级，为了使各交易商更加熟悉升级后的交易系统，现发布模拟交易客户端及公共登录账号供广大交易商模拟体验，欢迎广大交易商提出宝贵意见。

…………

 

 

小贴士：

 

Pricing－点价，又称作价。是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的升贴水来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。

 

点价交易从本质上看是一种为现货贸易定价的方式，交易双方并不需要参与期货交易。在一些大宗商品贸易中，例如大豆、铜、石油等贸易，点价交易已经得到了普遍应用。

 

例如，在大豆的国际贸易中，通常以芝加哥期货交易所（CBOT）的大豆期货价格作为点价的基础；在铜精矿和阴极铜的贸易中通常利用伦敦金属交易所（LME）或纽约商品交易所（COMEX）的铜期货价格作为点价的基础。之所以使用期货市场的价格来为现货交易定价，主要是因为期货价格是通过集中、公开竞价方式形成的，价格具有公开性、连续性、预测性和权威性。使用大家都公认的、合理的期货价格来定价，可以省去交易者搜寻价格信息、讨价还价的成本，提高交易的效率。

 

与传统的贸易不同，在点价交易中，贸易双方并非直接确定一个价格，而是以约定的某月份期货价格为基准，在此基础上加减一个升贴水来确定。升贴水的高低，与点价所选取的期货合约月份的远近、期货交割地与现货交割地之间的运费以及期货交割商品品质与现货交割商品品质的差异有关。在国际大宗商品贸易中，由于点价交易被普遍应用，升贴水的确定也是市场化的，有许多经纪商提供升贴水报价，交易商可以很容易确定升贴水的水平。

 

根据确定具体时点的实际交易价格的权力归属划分，点价交易可分为买方叫价交易和卖方叫价交易。如果确定交易时间的权力属于买方称为买方叫价交易，若该权力属于卖方的则为卖方叫价交易。

 

实际上，点价并非LME交易中的术语，而是实物贸易中的一个常用术语或常用方式。随着LME被越来越多的生产厂家、消费厂家和贸易商所利用，价格的不确定性也就越来越大。为了锁定住一定的价格水平，实物贸易中适时地利用了LME价格基础，由此产生了点价。因为正是LME为实物点价提供了一个价格基础。如果没有LME市场，实物贸易将不可能存在点价，而是买卖双方在签订合同时直接确定价格。

 

点价是期货交割的一种定价方式，即对某种远期交割的货物，不是直接确定其商品价格，而是只确定升贴水是多少。然后在约定的“点价期”内以国际上主要期货交易所某日的期货价格作为点价的基价，加上约定的升贴水作为最终的结算价格。

 

“点价”方式，即先定下基差，期货价格由买方在未来一段时间内选择确定，这一“期货价格+基差”的定价方式，为现货企业提供了更多的选择，并一定程度上降低了传统贸易定价方式的价格风险。（来源：百度百科）

 

 

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