[引言]昨天，记者从中关村国家自主创新示范区股权激励改革试点工作动员大会上获悉，示范区已选定了14家科研院、高等院校及相关的高新企业，作为股权激励改革的首批试点单位。今后，这些机构的科技人员、经管人员可用自己的科技成果换持相关企业的股权……

 

 

 

 

    ＝＝本文导读＝＝

    "维稳"：

    新一轮刺激计划正酝酿 双率同降再当“先锋”

    巨额流动性维稳四月股市

    新动力（净值，档案，基金吧）：

    股权激励改革首批试点 科技成果可换持企业股权

    北京确定14家单位实行股权激励改革试点

    创业板效果不亚于4万亿投资


"维稳"

    新一轮刺激计划正酝酿 双率同降再当“先锋” 

    在去年的经济刺激方案中,利率和存款准备金率(简称双率)率先“冲锋陷阵”，取得不俗的战绩。有迹象表明，新一轮经济刺激计划正在酝酿。在这轮刺激计划中，双率能够再度担当“先锋”重任吗? 

　　从本周开始，一季度的经济金融运行数据就将开始陆续公布了。在密切关注一季度经济运行细微变化的同时，人们也在密切关注货币政策是否会进一步宽松，以刺激已经出现复苏信号的国民经济。 

　　在央行2008年12月23日下调人民币存贷款基准利率以及金融机构人民币存款准备金率之后的三个多月时间里，货币政策一直保持稳定，没有进行进一步的调整。这期间，落实适度宽松的货币政策并理顺其传导机制成为金融监管部门的首要任务之一。 

　　从推算出的今年一季度数据看，央行本季度共通过公开市场操作净投放1492.25亿元资金，为经济刺激性政策注入了流动性。未来央行的公开市场操作仍然将保持净投放的趋势。 

　　尽管从金融机构的超额存款准备金率的快速反弹来看，目前的资金处于比较宽裕的状态。但分析人士指出，由于借发行央票扩大货币市场流动性的成本较高，因此央行很有可能在二季度调低存款准备金率。 

　　金融界的多位人士倾向于年内存款准备金率将降到10％附近。目前大型金融机构存款准备金率为15.5％。 

　　至于决定是否调整存款准备金率的时间，大家一致认为将在一季度经济金融运行数据明朗之后。 

　　除此之外，从全球央行的作为和我国央行落实适度宽松货币政策的角度来看，在二季度我国贷款出现回落或经济数据并不乐观的情况下，央行会再度启动下调存款准备金率的政策甚至再度降息。 

　　相比于一致看降存款准备金率，各方对于是否会在二季度降息则存在一些分歧。3月25日、3月28日和3月29日，央行货币政策委员会委员樊纲、央行研究局局长张健华以及央行行长周小川分别在不同的公开场合表示，将保持灵活的利率政策，存在进一步降息的可能，具体政策依据即将公布的第一季度经济数据。 

　　樊纲的看法很有代表性。他认为，任何人都不会排除降息的可能，但要取决于国内流动性、经济恢复状况以及刺激方案的效果。 

　　但也有比较激进的专家认为，无论第一季度经济数据如何，目前已经具备降息的必要。这种观点认为，目前银行系统内和系统外的流动性差异巨大，系统外的利率仍然较高，出于理顺货币市场利率结构的目的，现在应该降息。 

　　但另外一种声音也需要引起足够重视 

　　央行副行长易纲在3月中旬曾表示，在利率调整方面，需要综合考虑降息对居民、企业、银行和政府的影响，要以老百姓利益为根本出发点。老百姓更看重存款，对此要引起重视。 

　　瑞士信贷董事总经理、亚洲区首席经济学家陶冬则坚持认为利率可能已经见底。他认为，存款准备金有下调的空间，尤其是中小银行的存款准备金，同时贷款额度还有扩张的可能。 

　　陶冬的依据是，美国只是政策利率低，因为美国金融体系出现梗阻，市场利率大大高于政策利率。中国没有出现这种情况，市场利率就是政策利率，因此政策利率没有必要下调。 

　　从目前各相关部门陆续发布的一季度数据看，用喜忧参半来形容是比较贴切的。有媒体称，国务院将于近期研讨新一轮经济刺激计划。所以，综合各方面情况，央行存在调降双率的可能，这取决于一季度经济运行数据，尤其是环比数据。 

　　除此之外，理顺落实适度宽松货币政策的传导机制将是监管层二季度的重要工作之一。在此期间，公开市场操作仍将是落实适度宽松货币政策的主要工具之一。（证券日报 阎岳）

    巨额流动性维稳四月股市 

    流动性充裕的现象在一季度之后仍将得以延续。分析人士称，3月新增贷款的超预期增长、新基金的密集发行以及市场4月巨额的资金到期量都再次为股市聚集能量。

　　据悉，工、中、建、交四家大型上市银行3月信贷投放新增近8000亿元人民币，而整个3月份的新增信贷规模预计将超过2月份，达到1.3万亿元。如果依此计算，今年一季度，新增信贷的规模有望冲击4万亿元，直逼全年计划新增贷款5万亿。由于一季度的数据令人咋舌，不少研究机构纷纷调高了今年全年新增贷款的目标，中金公司就调高至8万亿元。

　　除了新增贷款的超预期增长，4月份也是二季度资金到期量最大的一个月。统计数据显示，4月份将是二季度公开市场资金到期量最大的一个月，达到7925亿元。在该月，资金释放呈逐周上升态势，第一周最低，为580亿元，从第二周开始则迅速攀升至2000亿元关口，最后一周上升至2775亿元。

　　此外，3月份新基金进入募集结束高峰期，将2009年一季度新基金募集总金额推高至485亿。

　　银华基金研究总监金斌表示，从今年初以来，信贷数据都是超预期的，尽管4月份相对说来会没有前3个月那么高，但整个流动性依然比较充裕。而从宏观经济数据环比来看，也一定会越来越好。

　　"资金像水，会流向估值最低的地方。"昨日，深圳一家基金研究员向记者指出，"流动性是股市上涨的必要条件，而释放的流动性必然会刺激资产价格上涨，这包括房地产在内的资产。同时风险溢价与股票市场估值有着负相关的关系，即溢价越小，那么估值就提高。而当信贷规模大量增加之后，首先不是表现为一个实体经济当中的各个行业的迅猛发展，或者是恢复性上升，而是表现出大量资金在股市上有非常明显的对应关系。"不过，上述人士也指出："流动性是股市上涨的必要条件，但不是充分条件。流动性行情必须得到基本面支持才能更具延续性。" （大众证券报 刘扬）

新动力（净值，档案，基金吧）：

    股权激励改革首批试点 科技成果可换持企业股权 

     昨天，记者从中关村国家自主创新示范区股权激励改革试点工作动员大会上获悉，示范区已选定了14家科研院、高等院校及相关的高新企业，作为股权激励改革的首批试点单位。今后，这些机构的科技人员、经管人员可用自己的科技成果换持相关企业的股权。  

　　激励对象 

　　突出贡献人员可获奖 

　　本次股权激励试点的对象，是对试点单位做出突出贡献的科技人员和经营管理人员。 

　　其中，做出突出贡献的科技人员，是指关键科技成果的主要完成人、重大研发项目的负责人、对主导产品或核心技术做出重大创新或改进的主要技术人员。 

　　做出突出贡献的经营管理人员，则是指利用自己的管理知识，参与战略决策、领导某一主要业务领域、全面负责实施某一领域业务工作并做出突出贡献的中、高级经营管理人员。 

　　激励方法 

　　科技成果可折股权 

　　参加试点的高等院校和科研院所有14家(具体名单见下表)。 

　　其中，研究机构可采取科技成果入股、科技成果收益分成以及其它形式的激励方式；院所转制企业和国有高新技术企业，可以采取科技成果入股、科技成果折股、股权奖励、股权出售、股份期权、分红权、科技成果收益分成及其它形式的激励方式。 

　　针对各种激励方式，指导意见做了比较详细的规定。例如，采取科技成果入股方式的，企业可将科技成果作为出资，所获股权(股份)的20%-50%，可以用于奖励该项科技成果的发明人及相关管理人员；采取科技成果折股的，折股总额不超过近3年该项科技成果所创造的税后利润的35%。 

　　市委常委赵凤桐昨天还表示，目前，除上述14家机构外，第二批试点的准备工作也在加紧进行中。 

　　首批股权激励改革试点单位名单(共14家) 

　　一、北京市科学技术研究院(5家) 

　　1、北京市新技术应用研究所2、北京市电加工研究所3、北京理化分析测试中心4、北京城市系统工程研究中心 

　　5、北京市科学学中心 

　　二、北京市农林科学研究院(3家) 

　　1、北京市农林科学院蔬菜研究中心 

　　2、北京派得伟业信息技术有限公司 

　　3、北京翎羽禽病防治技术开发有限公司 

　　三、市属高等学校(3家)1、北京工业大学 

　　2、北京建筑工程学院3、北京信息科技大学 

　　四、北京市国资委系统(3家) 

　　1、北京京仪仪器仪表研究总院 

　　2、北京机电院高技术股份有限公司 

　　3、北京市农业机械研究所 

　　马上就访 

　　科技成果今后不会再“闲置” 

　　北京市科学技术研究院是全国最大的地方科研院，该院的5家下属单位入选首批试点名单。昨天，该院副院长李永进表示，股权激励新规的出台，将会使科研人员更注重将科技成果市场化。 

　　他称，之前，许多科研项目组完成课题，科研人员结题报奖就结束了项目。虽然也有相关政策鼓励科技成果入股，但实际的可操作性不高，很多有用的科技成果往往被闲置。 

　　此次试点出台了更具体而系统的政策，以往那些难以分解的职务发明也有了分解的可能性；而科技成果入股、科技成果折股等股权激励方式，能够有效地把科技成果应用和科研管理人员的收益直接挂钩，有用的成果今后再也不会被闲置。（京华时报 柳志卿）

    北京确定14家单位实行股权激励改革试点 

    北京市有关部门6日召开动员大会，启动中关村国家自主创新示范区股权激励试点工作。首批确定京仪集团、北京工业大学等14家单位进行试点。 

　　今年3月份，国务院正式批复同意支持中关村科技园区建设国家自主创新示范区。批复文件中专门提出，在中关村科技园区范围内开展职务科技成果股权和分红权激励的试点，对做出突出贡献的科技人员和经营管理人员实施期权、技术入股、股权奖励、分红权等多种形式的激励。 

　　中关村科技园区管委会副主任郭洪说，股权激励在中国并不是新事物。中关村从1999年起就开始了尝试，国家也相继出台了多项鼓励政策，但实际成效不大，主要原因是国家政策需要细化。此次示范区股权改革试点工作主要是探索一套可操作的实施办法。 

　　6日动员大会上公布的《中关村国家自主创新示范区股权激励改革试点单位试点工作指导意见》指出，参加试点的单位可采取科技成果入股、折股、收益分成、股权奖励、股权出售、期权、分红权等激励方式，并按照相关法律法规规定了具体额度。 

　　6日宣布的14家首批试点单位包括3家大学、3家国有企业和8家科研院所。据悉，北京市将积极推进14家试点单位的工作，争取用3个月时间见到成效，并加紧第二批试点，形成《中关村国家自主创新示范区股权与分红权激励实施办法》，在更大范围推广。 

　　《指导意见》同时指出，试点工作要有利于国有资产保值增值，对弄虚作假、侵害国有资产权益的，要依法追究有关人员的责任，对造成国有资产流失的要依法查处。（上海证券报）

    创业板效果不亚于4万亿投资 

    “创业板投资要分散，不要把鸡蛋放在同一个篮子里”，“创业板推出对券商股和信托股是利好，现有的创投概念股中要区分金砖和土块”，“ 促进经济转型，创业板将发挥很大的作用，因而一个创业板效果不亚于4万亿投资”。4月3日，兴业证券首席策略分析师、兴业研发中心策略部经理张忆东做客“时报会客室”，与时报在线网友进行交流，谈及上述观点。

　　张忆东认为，国家在这样一个关键时期推出创业板，其将起到的效果不亚于4万亿的投资，因为4万亿的投资可以说是止血，能够阻止经济加快下滑，创业板起到的作用则是造血。

　　张忆东表示，创业板将带动民间资本的投资热情。这恰恰补足了目前信贷扩张的盲点，最近的信贷扩张票据占比过高，而且对于大项目、大基建倾斜度过高，对于中小企业的信贷扶持力度并不大。

　　他还表示，中国创业板不会重蹈日本或香港的覆辙，一定能够发展壮大。因为中国推出创业板恰逢其时，跟中国的产业是相联系的，可以期待，中国创业板有朝一日能够像美国纳斯达克一样成功。

　　张忆东提出，买创业板的股票不要把鸡蛋放在同一个篮子里，要组合投资，关注产业方向。他将创投概念股分为“金砖和土块”。哪些是从创业板中能够得到金砖的公司？他认为，要关注那些本身是创投或者类创投的上市公司，推出创业板会给它们带来实质性的收益。

　　张忆东认为，创业板的推出对券商股和信托公司是利好消息。对于券商来说，可以分享创业板两方面的收益：一是承销业务收入，二是直投做PE。其中，中小型的券商因其直投的业务和承销业务占利润比更高一些，所以贡献度更大一些。“信托公司受益更直接，它下面有信托产品，信托产品可以是私募、可以投资二级市场的A股，也可以风险投资、产业投资，收取管理费。另外信托可以自己做直投。”（证券时报 邵小萌）