4月以来上证指数沿着5日均线强势上涨，券商、地产、保险等蓝筹出尽风头，以金改为主线的概念炒作更是涨幅巨大，然而大部分投资者并没有盈利，赚指数不赚钱的效应非常强烈。根据新东风网统计，4月12日以来上证指数上涨4.15%，而逆势下跌的公司却有865家，这在历史行情中也是少见的。

    详细分析逆势下跌的个股数据，发现有565家公司净利润同比下滑，主要集中在创业板和中小板。这与近期创业板退市制度导致创业板暴跌有一定关系，不过创业板退市制度只是加速绩差股下跌的催化剂，根本还是上市公司业绩下滑所致。根据新东风网统计，截止4月26日共有1805家公司公布了一季报，其中净利润同比下降的公司有714家，占比40%，净利润同比下降30%以上的公司437家，有270家公司净利润亏损。

    近期创业板退市制度出台导致小盘股暴跌，逻辑上股价下跌会导致小盘股市盈率下降，然而事实并非如此，见下图

              图：上证指数市盈率中值均值对比变化     来源：新东风网

    从图中很明显看出代表中小盘估值水平的市盈率中值，也就是图中蓝色的线近期急速上升，4月20日至4月26日，创业板指数下跌6.9%，而市盈率中值从36.7倍急速上升至46.2倍，上涨25.9%！创业板的暴跌并没有导致估值水平的下降，反而市盈率中值大幅上升，说明近期集中公布的中小盘业绩大幅下滑。

    历史上有没有类似情况发生呢？09年4月底就出现过，当时一季报集中公布后市盈率中值从51倍急速上升至95倍，也是由于一季报业绩大幅下滑所致。中小板指数从09年4月底持续横盘至7月初，经过8月份的股价下跌和中报业绩回升才使得中值回归至56倍附近，中小板指数才重新上涨。由此可见，当估值过高时必然压制股价的上涨，目前市场中值大幅上升，小盘股业绩普遍较差，后期中小盘股价必然受到压制。小盘股萎靡对资金有挤出效应，绩优蓝筹势必成为资金的避风港，所以此时需密切关注绩优蓝筹股。这可能就是日前主流媒体所言“新型牛市”的缘由吧。

    可选择一季报主营收入同比增长30%以上、净利润同比增长30%以上、一年盈利预测增长30%以上、市盈率小于30倍的选股策略进行选股。同期09年4月27日用此选股共选择9家公司，一个月平均涨幅16.4%，上证同期上涨7.8%，相对上证强111.8%，充分说明业绩优良的公司在业绩普遍下滑的市场环境下更显强势。根据上述4个选股条件，在4月26日共选出32家公司，这些公司后市表现可关注。