8月2日奥巴马签署了美国提高债务上限法案，令市场纠结多日的美债上限问题终于得到了解决。但是一波未平一波又起，海外有欧债问题接踵而来，而国内央行强调下半年货币政策不松动的消息成为近期市场新的担忧。

 

从资金面的角度来看，紧缩的货币政策对市场确实是一个较大的负面因素。资金的紧张，大部分中小企业面临着更高的流动性压力和财务成本压力，上市公司的业绩短期内仍难以回到高速增长的轨道，势必对股价造成进一步压制。但是，紧缩之下的市场未必缺乏机会，股价在某些条件下也未必必然与利润增长直接挂钩。根据笔者的经验，利润下降，但经营活动现金流上升的公司，在A股市场也往往有不俗的表现。

 

众所周知，经营活动现金流是十分重要的指标，甚至是企业利润的先行指标，企业所掌握的现金量充足表明其经营良好，本来就拥有较强的抗风险能力。在目前市场普遍“缺钱”的情况下，现金流充沛的公司无疑具备更大的优势，其未来业绩的增长将更加确定，特别是现金流好转但还未体现在净利润变化上的公司，其股价在未来就具备了更大的上涨潜力。

 

我们可以通过量化的方法来实现这个投资思路并选出符合条件的股票，对那些经营活动现金流改善、利润还未出现增长，而且股价涨幅相对不大的个股通过下面的条件组合来做一个选股模型，具体方法如下：

 1.  经营活动现金流同比变化≥20%（表明经营状况出现转机）

 2.  净利润同比增长率≤0%（业绩还没体现甚至有所下降）

 3.  一月相对大盘涨幅≤0%（因为业绩或其他原因导致倍受市场打压）

 4.  估值空间≥0%（综合估值具备安全边际）

 

 理论上这种方法是有道理的，但实际能否行得通，还需要经过量化的检验才能得出结论。从过去两年8月份之后的的流动性情况来看，下半年的信贷节奏都是放缓的，与目前市场环境比较相似，因此我们锁定过去两年的时间，利用新东风网选股平台的实证检验，对比分析此模型所选组合在随后一年时间内的收益的状况：

 

 2009年8月3日，整个市场中符合以上要求的个股有25家，所选公司在2009.8.3—2010.8.2一年期间60%上涨，平均涨幅为29.5%，而同期上证指数下跌了21.9%，所选出的股票在市场下跌的过程中不但规避了风险，反而取得了较大的收益，其中承德露露（000848）、星马汽车（600375）、重庆百货（600729）涨幅都在一倍以上。

 

 2010年8月3日，利用此策略可选出3家符合条件公司，在2010.8.3—2011.8.2一年期间100%上涨，平均涨幅30.8%，而同期上证指数涨幅为0，组合收益也远远跑赢了市场。

 来源：新东风网

 

 实证检验的结果完全符合投资预期，让我们对此策略充满了信心。同时，大幅跑赢市场的结果也让我们明白，在掌握了投资原理的前提下，市场任何时候都是存在机会的，只要能够针对当下的市场环境采用适当的选股策略，就能够在复杂多变的市场中趋利避害。根据上述选股方法，A股最近有16家公司符合条件，紧缩之中的机会或许就在其中，投资者可重点关注。

附：符合现金流改善条件的公司（截至2011年8月3日）点以下链接：

http://service.51value.com/blog/blog_view.aspx?id=fHxleb/8FYkCPQGW1XDDYByI6qP5hePj