毛羽：创新还是忽悠？

前期市场热炒的长盛同庆基金，发行当天募集近147亿份，26日开盘当日让人大跌眼镜。

按上市首日同庆A和同庆B收盘价计算，同庆上市首日申购人平均亏损2.8％，按开盘即抛售的结果计算，同庆持有人上市首日亏损1％。

长盛同庆基金是基金今年的一个创新产品，发行的份额在上市后一份为二，40％划归同庆A作为保底型基金，三年之中每年收益率5.6％，60％划归的同庆B，同庆B以自身本金和收益为长庆B有条件保底。整个基金封闭期三年。

基金在募集路演时设计了复杂的套利模型，并类比瑞福进取的溢价，目的就是想让投资人相信，申购基金会在20天的时间内获得7％的超额套利收益。复杂的模型让人想到了让中信泰富深陷其中的信用掉期合约以及把全世界经济拖入泥潭的次级贷CDS等一批所谓创新的金融套利产品，我们的基金公司是不是也在步美国人的后尘，在创新的幌子下忽悠投资人？

在长盛同庆发行前一天，有资深的投资朋友向我推荐这款产品，告诉我路演方多次用瑞福进取类比，暗示该基金上市后可以获得7％套利收入，并且告诉我要快买，只有半天的申购时间。我花了一天的时间看了公司路演的复杂的材料，又花了很长时间让自己从这些似是而非的文字中拔了出来。最后我告诉朋友，可以少试试，别抱太大指望，7％收益估计大多是路演方为了募集目的而编造的“美丽童话”，原因很简单：

左边口袋的钱能够为右边口袋担保收益？

把复杂的问题简单化，和市场上的封闭式基金比一比封闭期，就大致可以知道同庆应该是折价还是溢价。目前基金裕泽到 2011年5月31日到期还有2年时间，交易折价超过10％，而离到期日还有4年的封闭式基金市场上还有5家，目前折价率都在18％左右，而长盛的封闭期是三年，也就是说比照市场定价，如无意外，长盛同庆整体折价率在13％应该是纯属正常。

同庆是创新还是忽悠？据称，同庆此次的申购对象机构投资者占了相当大的比重，看了，机构也会深陷忽悠门。谁在同庆的成功发行中欢庆呢？当然是长盛基金公司，同庆发行后，按照产品3年的封闭期，每年按1.5％的管理费率，三年之内可以为基金公司带来6.6亿左右的管理费收入。三年后即使规模缩小一半，仍然能继续给公司带来可观的收益。

谁说公募基金不是暴利？

让我们拭目以待同庆后期业绩如何表现，左口袋如何为右口袋担保？

      附：长盛同庆分级基金投资分析报告，登录新东风无忧价值网www.51value.com 名师讲坛查阅。