上海新东风  毛羽

市场进入绝望期，各种消息的强烈对比真是反差鲜明。

第一则是关于QFII和国内基金的冷热对比。报道称哥伦比亚大学QFII经证监会 3月14日批准设立后，在短短两周内即已完成A股开户工作，一改QFII以前的行事风格，而另据报道，原计划在3月18日至4月18日募集的天治创新先锋基金不得不将募集期延长到4月底，从而成为今年首支要延长发行期的基金。和前期需要摇号中签的新基金发行相比，真是冰火两重天。

第二则是有关高买低卖的报道。据报道，Topview数据显示，高举“价值投资”大旗的博时基金，从去年4季度以后，在5000以上做多，却在3500点杀跌，3月份20个交易日内在两市净抛出的股票市值约200亿。

就我个人而言，我从来没有认为我们现行的公募基金制度是诞生所谓的“价值投资”的摇篮。下面这幅图是指数和市场开户人数的比较。从图中可以很清楚地看见，股指越疯狂，基金就越疯狂，基金从整体上而言，其行为仍然是被动地由大众情绪支配，基金从另外一个角度仍然是一堆把个人帐号归并到一起的散户集合而已，基金经理也不过是散户集合后的一个操盘手，只能在一定程度上利用一些较专业的术语为基金的行为作一些诠释，比如在涨到5000点，会拿动态PE解释，而跌到3500点，又拿CPI解释。

图：07年开户数与股指对比

基金不是价值投资者，那谁是价值投资者呢？

要弄清楚这个看似简单的问题，就必须澄清什么是“价值投资”。

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