危机蔓延至实体经济，风险何时释放完毕？

沪深A股周一跌开低走，大幅下挫均超过6%，上证指数开盘不久即跌破1800点的政策底，使期望上证指数不会跌破救市的政策底的投资者彻底失望，早盘11点以后，恐慌杀跌盘持续涌出。收盘，上证指数逼近1700点，超过600只个股跌停。周一的盘面再次印证了“熊市初期的政策底必定不是市场底”的规律。

   金融危机对实体经济的影响开始显现出来，并从美国、欧洲逐渐向各新兴经济体蔓延。消息面上，虽然周末国务院再次出台对冲国际股市大跌利空的应急措施，即暂免征收个人证券交易结算资金利息税，但财政部部长谢旭人否认了上周市场传闻的千亿规模减税方案，令投资者信心重挫。另外， 10月24日的报道称，香港富商李嘉诚的旗舰公司和记黄埔，决定暂时叫停全球业务的新投资，计划在明年中期之前，所有未落实或未作承担的开支都会省下来，并要检讨全部投资项目。港股的投资者担心这会对香港09年的经济发展产生重大影响。这使周一的港股遭受重创，A+H股中，东方电气、中材股份和中国神华跌幅分别达到37.14%，27.52%和23.55%，恒生指数周一全天跌12.7%。

A股后市来看，跌破1800点后，前期抱着上证指数会筑双底的投资者的杀跌盘会在后续不断出现，板块上，以房地产、金融（如汇金增持维稳的三大银行）为代表的相对强势股会交替出现补跌。另外一个最有可能加入补跌行列的是消费板块。拉动经济增长的三大马车，投资和出口持续下滑，而消费数据还相对乐观，但随着经济不断走坏，随后的一至两年，我国居民的实际购买力会趋于降低，消费意识也会区域谨慎而不是激进。因此，可选消费品（非必需消费品）行业的个股未来业绩将面临明显下滑的危险。

我们不妨做个简单的对比：

从2001年10月22日的救市形成的低点1514点，到救市失败大盘跌到下一次的阶段底低点1339点，指数下跌了12%；从2002年6月24日的救市形成的低点1481点，到救市失败大盘跌到下一次的阶段底低点1311点，指数下跌了12%；从08年4月23日救市形成的低点2990点，到救市失败大盘跌到下一次的阶段底低点2566点，指数下跌了14%。

这应该也算是个规律，即市场阶段底将比前面的突发利好行情政策底要再次下跌12-15%左右，由此推算，此次跌破1802点，后期形成的大盘相对低点有可能会处于1500-1600区域。（这一统计不构成投资建议）。

后市的投资策略上，建议投资者仍坚持防御性策略。选股方面也要坚持未来两年业绩具有防御性的原则，09年上市公司的净利润增长出现负增长的公司比例将大大增加，包括相当部分的绩优蓝筹。那么能确定性地保持09年业绩正增长，甚至净利润确定性地可增长30%的上市公司将是防御的好品种。新东风资讯李军