融资融券，影响几何？

中国证监会有关部门负责人 10月5日在京表示，经国务院同意，中国证监会将于近期启动证券公司融资融券业务试点工作。

融资融券业务，又称为信用交易，分为融资交易和融券交易。客户向证券公司借入资金买入证券，为融资交易；客户向证券公司借入证券卖出，为融券交易。即融资是借钱买证券，融券是借证券卖出，到期后按合同规定归还所借资金或证券，并支付一定的利息费用。融资融券业务中，投资者需先以现金或证券等自有资产向证券公司交付一定比例的保证金，并将融资买入的证券或融券卖出所得资金交付证券公司，作为担保物。融资融券交易中投资者如不能按时、足额偿还资金或证券，证券公司有权进行强制平仓。

对于其影响，我认为主要有以下几点：

1、融资融券业务将按“试点先行、逐步推开”的原则进行，根据证券公司净资本规模、合规状况、净资本风险控制指标和试点方案准备情况，择优批准首批符合条件的试点证券公司。首批试点的上市券商名单中，太平洋证券和东北证券由于不是创新类上券商，被排除在外，其他上市券商都有可能先后获得这一业务的资格，但首批试点的券商中，中信证券和海通证券最有可能（另一硬性要求为最近6个月净资本均在12亿元以上）。

2、融资融券业务的推出将改变目前“单边盈利模式”，即投资者做多和做空均可赚钱，这会加速融资融券所涉品种真实价值的回归，试点过程中，可以融券上标的很可能是沪深300指标股，这将使这些个股更接近其真实价值，如原来被错杀，将迎来上涨机会，而估值仍较高的没有未来的快速业绩增长支撑的个股将继续下跌通道。

3、融资融券交易可以在一定程度上放大资金和证券供求，增加市场的交易量，从而活跃证券市场。但该业务也是把双刃剑，既可以放大盈利，同时也可能加大亏损。因此，投资者进行此项业务之前，必须对上市公司的真实价值和相对价值有个合理的把握。

4、试点阶段，融资融券业务资金和证券的来源为证券公司的自有资金和自有证券，而目前在证券公司的资产结构当中，货币资产比例比较高，证券资产比例相对较少，其中只有可供出售的金融资产科目下的标底证券才用于融券业务，现阶段融资规模会大于融券的规模。市场出现大量卖空是不可能的。

综合来看，我认为融资融券对A股的长期影响是积极的，它一定程度上将改变A股的盈利机制。但我国国庆节休市期间，国际资本市场出现了剧烈动荡，美国的救市计划并没有扭转美股的暴跌，证监会选择在A股开市前宣布推出融资融券试点，仍有对冲国际市场利空的意味，短期而言，A股仍将面临调整，具体观点与上篇文章基本相同，只是会因为该“利好”的推出使调整相对缓和一些。新东风无忧价值网李军