7月行情收官，降低对奥运行情的预期

                                            新东风资讯  李军

     美股连续大涨，A股却走出了独立下跌的行情，7月最后一个交易日，沪深指数再次高开低走，并有效跌破2800点关口，收出光脚中阴，量能再现地量，两市共计成交不足700亿元，个股普跌严重，市道之弱令人无奈。市场信心不足的主因是在如此弱市中，管理层一边维稳又一边频发新股。

     证监会等部门仍是“只听雷声，不见甘霖”，这是维稳行情的失败的主要原因。周四的消息面上，也有以下积极的因素。财政部、国家税务总局7月31日上午下达《关于调整纺织品服装等部分商品出口退税率的通知》，通知指出，经国务院批准，将部分纺织品、服装的出口退税率由11％提高到13%；2008年8月1日起执行。这一政策的调整主要是释放了一个信号，即管理层不会坐视经济滑坡而不管，未来财税政策有望继续释放出积极的变化。数据显示，若出口退税率回调2个百分点，纺织行业利润总额将增加26亿美元，占纺织行业利润总额的14%，行业利润率将提高0.6个百分点。但实际操作中，退税率上调对企业主要是一次性收益，在公布之前尚未完成的合同将增加2%的净利率。公布之后，国外经销商将根据退税率调整情况，下调报价，实际国内企业收益来自于订单增加，下调退税率的部分至少超过一半收益被外商无偿拿走。因此，对纺织行业来说，可以降低其增速下滑的程度，并不会使其行业发生扭转。

    另外一个大的改变在于大宗商品和全球通胀。全球政治的力量抑制了油价的多头，近期该市场出现了明显的资金撤离现象，越来越多的人或许相信，油价在140元之上形成了较长时间的顶部区域。在主动性多头撤离（商品市场的长期多头，受美国银根紧张的影响）的同时，寻求对冲的被动性投机多头也撤离市场，使得玉米、大豆等粮食价格下跌，铜价、铝价也开始下跌。以上情形形成了能源价格、粮食价格、大宗商品价格的阶段性顶峰。这次顶峰得益于全球政治力量的合力推动，同时取得了处理3F危机（食品、能源、金融市场）的成效，这是绝对超出市场预期的。

     尽管顶峰已过，但接下来可能持续看到房价的下跌，公司裁员，甚至美股市场不稳，但有理由预期一个大概率事件，所谓的恶性通胀的情形已经成为过去时。没有了恶性通胀预期，市场投资者的神经将得到舒缓。当然，我们后面需要思考的是本轮缓解的周期会有多长？

    抛开国外的环境，从国内看，我们不要低估政府的市场干预能力。中国资本市场当下已经失去了繁荣或者说泡沫，目前处于敏感时期，市场的非理性行为将大概率地迎来政策的实质性干预。

    技术上，7月的月线收出十字阳星，月线MACD并无止跌迹象。奥运的维稳行情低于我们之前的乐观预期。两周以来，量能始终无法有效放大，短期来看，走势将不会乐观，在基本面出现积极信号之前，股指再下台阶的风险再累积。长期来看，有政策放松、高通胀回落带来的基本面的转机还是值得期待的。短期操作上，轻仓者可保持仓位，但配置上要优先防御性的行业，如铁建、医药、IT、通信和草甘膦等，重仓者在超跌的反弹中可逐渐降低仓位，以回避再下台阶的风险。（新东风无忧价值网 李军）