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蝶式期权组合
(2015-05-17 14:20:33)
标签：
杂谈 |
蝶式组合与鹰式组合均属于较为复杂的套利组合，虽然从形式上它依然是对执行价格的差异进行交易配置，但其涉及的期权操作不再仅限于2笔，而是多笔期权交易的组合。
蝶式组合
蝶式组合是一种偏中性的策略组合，即不存在多空的偏重性，而是对股指的波动情况进行交易操作。蝶式组合根据波动率的偏好性分为买入蝶式与卖出蝶式两种操作。实际操作中，卖出蝶式组合的交易者通常为专业的投资机构，对普通投资者可能并不适用，因此本篇将重点介绍买入蝶式组合的操作。该组合通常需涉及3笔不同定约价期权的操作，适用于希望从标的指数的窄幅波动的预期中盈利，但却不愿意承受卖出跨式套利或宽跨式套利而可能产生的双侧风险的投资者。以下图为例，如果仅采用买权，蝶式套利可由买入1手较低定约价A的买权，卖出2手中间定约价B的买权，同时买入1手较高定约价C的买权来构成。买入高、低定约价买权的成本可由卖出的2手中间定约价期权的权利金收入部分补偿。因此，蝶式套利具有投资成本低、风险有限的特点，且买入蝶式套利的投资者其盈利所对应的价格区间也较为有限。
以买权构建的蝶式组合套利
http://ww3/large/5138c621gw1es786v9bodj20di09cdge.jpg 事实上，买入蝶式套利可以看成是一手牛市套利（买入A买权、卖出B买权）与一手熊市套利（卖出B买权、买入C买权）的组合，牛市与熊市两组套利如果有共同的中间定约价B，便可以相互叠加形成蝶式套利组合。
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