涨停板是否真的能保护千万股民

涨停板制度设计当初，是为了保护股民的利益，防止股票暴涨暴跌。中国股市的涨停板特征是当股票达到涨停或跌停时，交易仍可进行，但只能在其天花板和地板之内进行。美股没有涨停板限制，但是有熔断机制，即涨跌达到某一个比例时，可以暂停交易若干小时，也没有所谓的“T+1”说法，当天买当天也可以卖。

这二者各有利弊，就中国股市来说，实行涨停板制度和T+1规则来说，确实有防止投资者头脑发热做股票的功能，但主要的弊端是投资者不能一次性宣泄对某种趋势的确认，所以会连续几个交易日进行宣泄，出现了连续涨停或跌停的现象。而美股尽管有一次性宣泄的功能，但是，容易导致巨亏或暴赚激化投资者非理性情绪。

最近中国股民越来越多地参与港股炒作。而港股也没设涨停板限制，一日被腰斩的案例非常多。例如最著名的是汉能薄膜，今年五月20日汉能薄膜一日被腰斩，重挫46.95%，李河君的财富在半小时内缩水1147亿元港元（约合918亿人民币）。港股数字王国6月3日和4日，两日就要被腰斩了。

看到如此动荡，有股民就想，幸亏我们有涨停板保护制度，否则我们也变成早晨是富豪，下午就沦为穷光蛋。但是，张铁板真能保护股民吗？

就这轮股灾来看，张铁板也没能保护股民的资产不被腰斩，很多股票连续跌停，很快也会被腰斩。有统计显示，6月12日之后的15个交易日，已经有427只个股的股价被腰斩，还有954只股票跌幅为40%～50%。这只是举个例子，其实这轮股灾过后，有多少股民的资产损失没有超过50%呢？相对于没有涨停板限制的市场来说，股市暴涨和暴跌的时间只不过延长一些而已，但就跌停来说，跌而不停近乎长痛，而没有限制的近乎短痛。

我们的涨停板制度变成一个特色，最容易引起股民的注意。例如，股民会不惜一切代价寻找连续涨停的股票，形成“涨停板综合征”。这非常容易被利用。

一些庄家就利用股民这种心理，或者连续逼空，或者诱多出货。不但没能抑制投机行为，反而助长了投机行为，造成股市连续性的单边行情。

更重要的是，在中国一旦上市，就没有不赚钱的。将股票分为限售股和流通股，从字面上来说让股东和高管们安心为公司做事，但实际上却导致了这种情况：由于限售部分的存在，会制造“物以稀为贵”状况，而到了抛售的时候，抛售价格能够高于原始股价的几十倍。从制度上设计就是小股东以流通的形式作为存在的形式，大股东以非流通的形式存在，公司凭什么关注股价波动呢，这就是公司与股票两张皮的原因，人们有理由怀疑，所谓的股票是不是一个画饼，哪怕公司是“狗屎”，只要上市就能变成“摇钱树”，股市与实业到底有没有关联。更重要的是，我们没有强制股利分红措施，也就没有任何负担，而且，股本没有任何固定的日期，也不需要归还，既不存在还钱，也不存在分利，更不存在付息，所以谁不愿意上市呢？上了市之后还可以再融资，以高价配股或增发，继续圈钱，成为一个不断圈钱的永动机。

特别是自从2009年新股发行市场化以来，高价发行就成为常态，而上市公司对于股东或高管都是低价发行的，这种不公正的现象，让圈钱几乎成为唯一的目的。但为什么高价发行还会得到市场认可呢？一个重要原因是大量股民普遍存在捞一把的投机心态，配以二级市场的涨停板制度，放大了这种投机行为。既然圈钱这么容易，上市公司为何还要关注本业呢？这就导致了上市公司有钱了到处炒房炒股而不务本业，甚至出现左手圈钱，右手“理财”的乱象，即募集的资金不用于项目，出路只能是乱投或委托理财。如果没有涨停板限制，这些公司的股东们也都可能会像汉能老总那样，一夜身价被腰斩，投机性反而更少。