阿里巴巴(1688.HK)的2007年财报在万众期待中揭开面纱，大大出乎资本市场意料的是：其将近10亿元的业 务盈利不仅超出此前几乎所有分析师们的预测，甚至超过了阿里巴巴之前自身预估的盈利预期。全球股市大跌，阿里巴巴以其卓越的业绩坚定了投资者信心，成为香港上市的中国概念股中，表现最佳的股票。

    因而，投行界乐观估计，继去年IPO融资16.9亿美金创下多项纪录后，阿里巴巴将很可能再次以盈利机器的身份招来资本市场的新一轮追捧。

    根据财报显示数据，阿里巴巴2007年净利润达到9.678亿。在其付费会员强劲增长和客户平均消费进一步提高的双重驱动下，公司国际贸易收入较2006年增长58.6%;基于规模效应的日益扩大，营业利润较2006年大幅增加199.6%。同时，收费业务模式继续产生大部分的经常性自由现金流——经常性自由现金流13.164亿人民币，较2006年上升80.9%，再次大幅超越其营业利润8.043亿元。而在阿里巴巴的资产负债表中，列出的递延收入及客户预付款已达到人民币19.198亿元，几乎等于2007年全年收入，2008年收入几乎全为增长。

    这份业绩答卷对全球互联网以及资本市场的震撼显而易见。一个更深的背景是，阿里巴巴的用户群体及潜在受众锁定为全球的中小企业，而在美国次贷危机对全球经济增长速度影响巨大的敏感时刻，阿里巴巴的良好表现将对互联网电子商务的走势起到有力推动，更有可能成为对全球化经济以及贸易流动发出的一个积极向好信号。

    阿里巴巴盈收普超投行预测

    在财报公布之前，业界对阿里巴巴盈利状况均作出了乐观预期。其上市保荐人之一的摩根士丹利预计阿里巴巴2007年预计净利润将增至6.22亿元，几近2006年净利润的三倍。

    但最终公开的财务报告显示，投行和阿里巴巴对其2007年财务增长幅度有保守估计。即使扣除上市利息净收入，公司2007年净利润也达到6.785亿人民币，较2006年上涨208%。

    而尤其值得称道的是，在2007年全球经济受困次贷风暴并引发贸易流通放缓、消费市场低迷的背景下，阿里巴巴仍能凭借其独一无二的互联网商务模式，带动电子商务继续保持有别于传统行业的快速增长率。

    事实上，阿里巴巴IPO后在资本市场的强劲表现已可证实，投资者对其2007年盈利状况非常乐观。

    而在此之后，即使是在大市普遍低迷的状况下，多家投行仍然认为阿里巴巴颇具增长潜力。作为其IPO保荐人之一的德银，在报告指出阿里巴巴属中国B2B电子商务网站的领导者，2007上半年已拥有超过2400万名注册用户及25.5万名付费用户，相信以其规模和品牌，可望在中国日益增长的电子商贸市场上受惠。

    受上述多个因素影响，阿里巴巴上市之后的市盈率一直保持在高位，按照其13.5港元的IPO价格，市盈率最高时达到100倍----作为衡量投资者给予的价值投资预期，其高倍市盈率显示投资者高度认可其盈利模式和前景。

    虽然阿里巴巴的高市盈率一度引发散户担忧，但这并未引发来自资本层面的忧虑，多家投行认为，基于阿里巴巴与百度及大多数国际国内公司相异的收费模式，阿里巴巴的市盈率事实上应以08与09年的市场预测利润作为基数来进行比对。基金经理不会按表面市盈率进行计算，因此，阿里巴巴目前39-56倍的PE值仍然位于正常区间。

    投资界预计，随着其2007年财报公布，资本有望将对阿里巴巴展开新一轮的追捧。毕竟数据验证，阿里巴巴的实际效益高出绝大部分投资者的预期。

    盈利能力评测 阿里巴巴创多项之最

    财报数据显示，阿里巴巴2007年营业运利润达到8.04亿，较2006年增长200%;而同期净利润更达到9.678亿，实现了超过340%的高增长，为国内互联网业界表现最优。

    而作为对宏观经济贡献度的一个重要指标，阿里巴巴的税前净利润表现同样超出预期，其2007年利税达到11.5亿，在中国互联网业界同样达到首位。具体到利润率方面，同样以百度为例，2007年其利润率比较2006年下降6-7%，而阿里巴巴在此项同样赢得增长。

    此外，阿里巴巴的净利润计算是在其股权激励计划之后的。如果不考虑派出的过亿元的期权部分，阿里巴巴的实际利润率还会有一定拉升。

    在递延收入部分，阿里巴巴在该项目全年共实现19.19亿，而同期的腾讯、盛大、巨人和网易则分别是3.67亿(前三季度)、4.08亿，3.24亿及3.54亿，就当前数字来看，阿里巴巴在该部分的表现超过其四家之和，成为中国互联网群体中递延收入最高的公司。

    而资本市场一个通行的考量指标是，高递延收入能力意味着可持续的发展预期、稳定的市场进度及高强度的抗风险能力，这将为阿里巴巴未来发展提供高度的可预测性和盈收保障，而这也是资本市场和基金投资者最为关注的投资核心驱动力。