进入三季度，中央刺激投资的意图并未改变，力度并未减弱，但结果却并不尽如人意。统计局最新数据显示，2015年1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）288469亿元，同比名义增长11.2%，增速比1-6月份回落0.2个百分点，创15年新低。

分产业看，二产、三产投资增速都出现了回落。1-7月份，第二产业投资118891亿元，增长9%，增速回落0.3个百分点；第三产业投资161837亿元，增长12.1%，增速回落0.3个百分点。

分地区看，各地区增速都出现下滑。1-7月份，东部地区投资133940亿元，同比增长9.7%，增速比1-6月份回落0.4个百分点；中部地区投资82075亿元，增长14.7%，增速回落0.2个百分点；西部地区投资70399亿元，增长9.5%，增速回落0.4个百分点。东北地区的数据没有公布，但今年以来东北一直处于寒冬之中，很多指标都是负增长，且衰退的幅度很大，此次数据很可能是惨不忍睹，所以“不忍公布”。

分登记注册类型看，各类型企业投资积极性都有所下滑。1-7月份，内资企业投资274763亿元，同比增长11.6%，增速比1-6月份回落0.2个百分点；港澳台商投资6666亿元，增长6.9%，增速回落2.2个百分点；外商投资6032亿元，增长1.4%，增速回落1.9个百分点。

从以上数据可以看出，当前投资状况的恶化很可能不是局部的问题，而是全面的减速，这也是最危险的地方！

事实上，对于投资增速下滑的风险，安邦咨询（ANBOUND）早就注意到了，并发出了警告。在7月29日的每日金融分析中，安邦便已指出，下半年固定资产投资面临后劲不足的风险，新开工项目计划投资增速低迷，投资主要依靠存量项目拉动，表明固定投资增速企稳的基础很不牢固，下半年稳投资的压力依旧很大。如今这一判断得到了印证。

在此之前，固定资产投资5、6月份当月增速连续两个月回升，以至于1-6月份固定资产投资增长速度是11.4%，和1-5月份持平，增速下滑的趋势得到了初步的遏制。国家统计局新闻发言人当时表示，二季度最显著的亮点，就是主要指标增速在回暖。然而，这一企稳回升的态势未能延续到三季度，投资增速再次下滑，表明保增长的压力依旧很大。

投资增速再次下滑，原因是多方面的。首先，当前经济活跃度降低，实体经济发展低迷，社会资本投资意愿下降，这突出地反映在房地产投资上。2015年1-7月份，全国房地产开发投资52562亿元，同比名义增长4.3%，增速比1-6月份回落0.3个百分点。一些利润较为丰厚的领域又存在垄断，导致政府及国企无力投资，民资却无法投资。

其次，尽管中央屡次推出工程包，但财政收入增速下降和投融资平台切割、地方债务清理等政策调整使得地方政府扩大投资有心无力。1-7月累计，全国一般公共预算收入93849亿元，比上年同期增长7.5%，同口径增长5.4%。总的看，1-7月全国一般公共预算收入同口径增幅比去年同期回落3.1个百分点，财政收入增长呈中速偏低态势。加上去年下半年中央财政收入基数抬高较多，今年后几个月财政收入增长压力仍然较大。政府财政收入进入中低速增长的新常态，PPP模式依旧难当大任，地方政府在推动投资时既缺乏资源，又缺乏手段。

第三，过去地方政府推动大投大建，往往与利益相关。现在国内持续反腐，投资建设的“油水”变少，相当一批地方政府官员的心态出现变化，“多一事不如少一事”的心态增多，多重因素导致政府“懒政”增加，这也在一定程度上影响了地方投资的热度。第四，尽管中央推出的项目工程包不少，但也存在地区差异，有部分地区项目储备不足。

最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

投资增速再次下滑，表明保增长的压力依旧很大。未来中央工作的重点，不仅在于推出和批准更多的项目，更在于促进投资的落实，尤其是督促已审批项目尽早开工。（AWSQ）

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