在国内“暴力救市”之下，A股由单边跌市扭转为单边升市。在经过了三个交易日的连续上涨之后，上证指数开始显出上涨乏力，今日盘中勉强上升之后，收盘又下跌45.9点，跌幅1.16%。市场不禁关注，这是否意味着政府救市行动后继乏力，弹药不够了？甚至担心政府救市是否又会失败？

这种担心目前来看似乎没有必要。现在政府强力救市，十八般武艺都亮了出来，甚至连公安部都开始强力介入，严厉打击空头，在短期来看，股市还会有很大的可能性“配合”政府救市，因为目前还在政府救市过程之中。正如一些市场人士所分析，现在的A股应该不难上升，一来已经禁止沽空，二来最危险的杠杆已经清除了大半。这时候的市场缺乏反向交易的对手，与政府有关联的交易员买进，股市就会上涨。救市如维稳，相信短期内这种回升的势头应该能够维持。正是政府大力救市，才止住了此前连续下跌的股灾。

政府救市维定了市场信心，但问题也出在政府强力救市上。此轮股灾非常凶猛，再加上有做空机制和资金杠杆可以利用，放大了推动下跌的效应，因此政府救市不仅动用了更多的资金，还动用了各种强力的行政措施，甚至还动用了公安部进场“敲山震虎”（想像一下美国联邦调查局进场协助美国SEC救市）。在终于止住市场下跌时，又为市场带来了强有力的非市场影响。

说得直接一点，现在的A股已经是一个缺乏对手的市场，市场基础被扭曲。目前仍有近半数股票停止交易，市场交易不能沽空，只有跟着政府交易员买涨才最安全、最讲政治。有市场人士表示，现在的市场由政府来掌握一切升跌，却没有给市场留多少空间，是一个典型的“政策市”。

当政府救市到一定程度之后，政府的退出肯定会提上日程。在历史上，当金融市场遇到崩盘式的大风浪时，政府救市虽然滞后于市场，但最终政府都会在关键时刻和关键领域里出手相救。2008年金融危机之后美国政府强力救市，挽救了AIG等保险业巨头。但当危机缓解之后，它们最终都逐步退出市场。更早的亚洲金融危机中，国际资本大鳄狙击港元，香港金管局也是大力救市，在缓解并稳定市场、击退场大鳄之后，香港政府也在逐步退出市场。最终，还是要靠市场自身来运作和解决问题。

此轮股灾及救市也反映了国内金融市场化改革中的困境和问题。正如此前我们所分析，金融改革一向具有非常明显的政策时序要求，有明显的系统性，不能像行政改革那样，“成熟一个批一个”。各项金融改革措施，只有建立在系统解决方案的基础上进行，才有助于市场发展，而不是破坏市场。

国内市场从股灾中恢复才刚刚开始。从智库学者的角度来看，有关部门的公共政策决策，应该建立在对行政政策运作与市场关系的正确认识基础上，才算是妥善和理性。虽然现在A股市场还在“灾后重建”阶段，但从长远考虑，有关部门需要考虑政府如何撤出市场的问题了。当国内股市回升到一定程度并且能够稳定运行时，就是行政救市措施正式退出市场之时。

最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

完善的政策都是系统性的政策，从现在起，政府部门要对如何撤出市场开始操心布局了。（AHJ）

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