黄金市场2011年8月的走势可能出乎大多数人的意料。在7月中旬，随着市场对美债上限谈判的关注日益升温，纽约商品交易所的黄金价格从1600美元起步，到8月初，向上爬升了50美元左右。即便如此，市场的表现仍称得上温和。然而，标普的降级决定似乎成了压倒市场情绪的最后一根稻草，在环球股市连续大跌的同时，黄金加速上涨，短短十余天，便连克1700美元、1800美元两大关口，并在8月22日一举冲上1900美元。在这番令人瞠目结舌的上涨之后，黄金市场又以闪电般的速度跳水。从8月23－24日，伦敦现货金价跌至每金衡盎司1762.90美元的盘中低点，与8月22日尾盘创下的历史纪录——每金衡盎司1911.46美元相比，下跌了148.5美元，创下30多年来最大的两日绝对值跌幅。纽约商品期货交易所黄金期货24日亦暴跌，12月合约价格下跌104美元，报收于每盎司1757.30美元，跌幅为5.6%，创下自2008年3月19日以来最高的单日跌幅。受此影响，上海黄金期货25日直接以跌停价开盘，盘中小幅反弹，中午收盘时再度跌停，一直封板至收盘。
　　那么，究竟是什么导演了这一惊心动魄的短期波动呢？现在回头看，在标普调降美国信用评级触发股市波动后，20国集团（G20）发表了稳定金融市场的声明。此后，美联储在声明中明确在2013年中期之前将维持极低的利率，同时讨论了促进经济复苏的政策工具。于是，第三轮量化宽松（QE3）的预期迅速升温，期间，美国某些经济数据的疲弱也对黄金价格的上升起了推动作用。可以说，各大央行“开闸放水”的预期和世界经济继续疲软的预期，是这一轮金价飙升的主因。
　　然而，近些天事态的发展，却是朝向相反的方向。首先，美国劳工部8月18日公布，经季节性因素调整后，美国7月份总体CPI同比上升3.6%，核心CPI同比上升1.8%。这意味着，美国的核心通胀率日益逼近2%这一隐含的通胀目标。美联储宽松货币的措施将受到通胀状况的制约。其次，本周以来，美国股市连续三天上涨，美国商务部公布的7月份耐用品订单增长4%，远高于经济学家此前预期的增长2.5%。6月份订单亦从下降1.9%上修至下降1.3%。因此，本周以来，呈现在美联储面前的是这样一幅景象：通胀走高、股市反弹、经济持稳。这不禁让人怀疑，美联储主席伯南克真的会在8月26日的年会上为QE3造势吗？
　　在大洋彼岸，中国最新的一些经济数据则让全球经济继续疲软这一论调变得可疑。无论是7月官方PMI跌幅收窄、重要分项指数改善，还是8月汇丰PMI初值回升，以及BDI指数忽然大涨，都显示中国为首的新兴市场经济依然稳健，全球经济不太可能陷入衰退。在此情况下，避险情绪没有继续高涨的理由。由此，从短期看，黄金、美债等前期涨势过猛的市场出现修正是正常的。从长期看，由于全球经济再次陷入衰退的概率仍比较小，因此，黄金市场上涨的最主要动力仍将来自货币因素。考虑到全球性宽松货币环境仍将维持两年左右，且全球经济不大可能迅速回到较快的增长轨道，未来两年内黄金市场很可能呈现这样的格局：其一，QE3若在某个时刻推出，则黄金市场很可能在此次回调后，进一步创出名义价格的新高。其二，若QE3最终不了了之，则黄金市场可能走入高位宽幅震荡的格局，1900美元很可能成为区间上限。
　　最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
　　在疾风骤雨般的上涨之后，黄金价格迎来一波同样迅猛的下跌。QE3预期和经济增长预期的变化，将左右市场后期的走势。从目前的情况看，金价长期趋势已彻底反转向下的可能性仍然较低。