每当二级市场低迷之时，A股总会出现一阵破发潮。在2008年的熊市中，共有192只个股破发，密集的个股破发迫使当年9月IPO暂停。随着2009年市场的强劲反弹，监管层于2009年7月重启IPO。从那时开始，截至2011年1月19日，新股首发类型的破发股有176只，而同期共发行新股469只，占比37.53%。其中，今年年初的状况尤为“惨烈”。1月25日，5只创业板新股中有4只破发。1月28日，登陆中小板的3只新股中又有两只遭遇破发，意味着本周上市的8只小盘股中已有6只在上市首日破发。如果按照以前的经验，破发如此猛烈，监管层可能会暂停IPO让二级市场“喘口气”。但这一次证监会似乎没这个意思。本月下旬，证监会的一位官员就明言，今年的IPO节奏不会因为近来破发而发生变化，“就像2010年初也出现了破发潮，而IPO并未停步而是加快了”。
    证监会的想法，可能是有意借着二级市场的这一轮调整，倒逼一级市场改变高价、高市盈率的发行现状。今年以来新股的大面积破发，确实已对新股发行产生了一定影响。由“新股不败”的神话所驱动的“打新”热潮，近期有降温之势。随着大量打新族退场，近期新股中签率频频创出新高。1月25日，东富龙、元力股份等5家创业板公司发布中签公告。数据显示，这批新股平均中签率为2.78%，其中东富龙中签率高达7.16%，创下创业板开设以来中签率最高纪录。1月27日，4只新股又公布了申购中签率。中小板公司东方铁塔中签率为10.11%，刷新了创业板公司东富龙的纪录，并创出2009年IPO重启以来中小板中签率最高纪录。在此情况下，1月27日开始申购的5家创业板公司的发行价和发行市盈率有了明显降低，5家公司的平均发行市盈率低于60倍，创下近期新低。
    随着“打新”热潮的降温，发行方和承销方所承受的压力也在加大。由于最近参与“打新”的机构数量锐减，“具备有效报价的询价机构少于20家即告发行失败”的“红线”随时可能被触及。据一家拟在创业板挂牌的公司公告显示，该公司网下配售阶段共获得25家机构有效报价，其中5家属于保荐人自荐机构。而在新股发行的热络时期，参与询价的机构通常达数百家。对此，多位投行人士表示，A股历史上首只发行失败的新股非常有可能在近期出现。另一方面，近期新股发行市盈率在持续下滑，这可能导致某些公司因发行定价太低自动中止发行。面对这样的情形，上海某位保荐代表人坦言：“办法不是太多，只能在路演时拼命地讲故事，以及提前充分做好客户沟通工作。”散户方面，参与“打新”的意愿似乎也有所下降。一项调查数据显示，进入2011年以来，有63.37%的散户申购新股收益为负；由于创业板和中小板“三高”发行的风险愈加浓厚，超过5成的网友表示选择主板打新。
    可以说，今年以来的新股破发潮，有利于阶段性地抑制A股市场，特别是中小板和创业板新股发行中的“三高”现象。然而，市场不可能永远只跌不涨，如果将来二级市场回暖，新股发行中的种种怪象恐怕又要死灰复燃，卷土重来了。众所周知，在A股市场，保荐机构或主承销商与发行人是利益共同体。而投资者投机心态浓厚，倾向于在短炒中追逐价差。这些问题，似乎并未随着这一轮破发潮的出现而有什么根本性的改观。因此，就算当前的破发潮暂时让发行人和承销方有所收敛，让投机者也不敢轻举妄动，仍然难保历史不会在市场上升时重演。
    最终分析结论：
    在发行人、承销方和投资者之间畸形的关系没有矫正之前，A股市场上的破发大潮恐怕只能阶段性地缓解新股高价、高市盈率发行的局面，难以从根本上解决问题。