十一月，三家外资大行在印度孟买举行了印度投资年会，笔者借机拜访了将近40家印度著名企业，也实地参观了部份企业的建案，对印度基建公司业绩和股价的轨迹感触良多。

　　与其他发达国家或是新兴市场相比，印度的基础建设不论以任何标准看都是落后的。道路狭窄，坑洼不平，10亿人中有4亿人没有足够的电力，将近5亿人不能获得干净的饮水，机场与港口建设也严重不足。

　　在这种情况下，印度政府在其第11个五年计划(2007-2012)编列了超过4000亿美元的预算，希望能够藉此平衡城乡之间基础设施的落差，并拉近与其它市场之间的差距。

　　事实上，自上一个十年计划以来，印度政府一直致力于加强基础建设，其基础建设狂潮已迈入第七年，许多基建公司早已荷包满满。以专门做自来水厂以及灌溉系统的IVERL基建公司为例，2002年第一季该公司股价只有不到6印度卢比，今年1月则涨到了627印度卢比，就算今年来下跌80%，其新世纪以来还是增值了逾20倍。印度的基建公司在营运上为什么有那么大的爆发力，会让资本市场如此肯定呢？

　　简单说，印度基础建设的融资渠道比较多元，以建设/营运/移转(BOT)的方式与民间合作，多半企业出资20%，政府与银行共同承担80%。这种模式的特色是高杠杆以及多层次获利，建设时有营造利润，营运时有公用机构稳定的现金流，等到25年后合约期满才需要转回给政府。此外，工程进度一超过25%，企业便可以让营收进入公司财报。不过在基建行业板块红火了五年后，套用摩根大通CEO吉米?戴门在印度研讨会上的话：不可能每天都是晴天！印度基建股的好日子也在年初结束了，今年来的前11个月该板块平均下跌了78%。

　　究其原因就在于印度政府的钱不够了；银行的钱也不够了，平均存款准备只有不到8%，其它全部放款出去了；外资也因为这次全球金融危机出现了逆流。部份公司坦承，已经有某些公路建设必须暂缓，也有部份高速公路由于缺乏资金，建到一半停了工，成了“烂尾路”。

　　值得一提的是，笔者参与的这一印度研讨会就在三叉戟(Trident)旅馆举行，与会人员则住在奥拜罗(Oberoi)旅馆，几天之后，这里就发生了恐怖袭击事件，将近200人遇害，这让笔者不禁产生大难不死的感慨。在此愿逝者安息，伤者平安，施暴者受到应有制裁。