中国互联网络信息中心分析师      郭悦

上周苹果公司在产品发布会上推出了新一代智能设备iPhone6S、Apple TV、iPad Pro，以及与之配套的苹果铅笔等产品，虽然大多数消费者对新推出的产品、功能甚至外壳颜色表示赞赏，华尔街的大部分金融机构对其股票也保留了“增持”态 度，可以预计今年的iPhone6S依然会销售火爆——尤其是在中国市场，但苹果在过去6年中的5年领跑标普500家公司的神话已经很难再现了。从股价来 看，自今年初到8月底，苹果股价涨幅为零，不仅失去了领跑者的位置，甚至在标普500家公司的平均水平以下，即使在所有新产品发布之后，其股票价格也未见 明显好转。目前看来，造成苹果难于重现昔日辉煌的原因很多，比较突出的问题至少表现在实质性创新、产品收入结构和市场竞争这三方面。

第一，“缺乏质变性的创新”是用户对于此次苹果推出的新产品——尤其是iPhone6S的最多评价。 作为苹果公司核心产品的iPhone6S相比上一代的优势主要表现在：处理器性能的提高、摄像头像素的提高、价格没有明显增长，并且对中国市场同步销售。 显然这些相比上一代的iPhone6确实是一些有价值的改进，但很明显这些进步主要表现在硬件数值上，而完全不属于可以改变用户使用习惯的质变性创新。另 外，作为主打的新功能3D Touch触屏技术本质上属于技术门槛并不十分高的压力触屏技术，国内如华为等厂商甚至已经发布过配备此种屏幕的手机产品。

第二，iPhone在苹果的整体收入结构中占比过高。通过观察过去11个季度的苹果财报可以发现，在 2015年以前iPhone在苹果整体营收中的占比基本保持稳定，且从未超过60%，而这一数字在2015年苹果第一财季突破性的达到了69.4%，直至 第三财季仍然高达63.2%。随着第四财季iPhone6S的上市，这个数字很快将迅速回升。iPhone的销售已经对苹果过于重要，这种收入来源的不均 衡为其不稳定性埋下了极大隐患，尤其在收入占比已经高达26.7%的中国市场经济增长有所放缓的大背景下。

　　第三，苹果在中国市场上一季度的营收同比增长高达112%，相比其他地区，中国市场已经成为拉动苹果整体营收增长的核心因素，但来自中国本土智能手机制造商的竞争压力不容忽视。 有数据显示，截至今年第二季度，国内智能手机市场份额排名前两名的分别是小米（18%）和华为（16%），苹果仅以12%的市场份额排名第三。虽然价格和 产品定位不同导致的目标用户存在差异，但由于iPhone迟迟未推出可以与其竞品再次拉开差距的革新，导致国内手机厂商推出高端产品与iPhone硬件水 平的差距正在逐渐缩小，而从性价比来看，国产手机显然更具优势。另外根据消费调查机构Kantar Worldpanel ComTech对全球智能手机市场的调查显示，今年iPhone6S发售前其在除中国以外的全球市场份额都在降低，考虑到中国市场的相对滞后性，可以预期 至少在iPhone6S时代，它依然会在国内卖得很好，但长此以往其在国内市场的优势将在一定程度上逐渐被技术水平不断提高的本土手机制造商所瓦解。


　

因此可以预期，苹果推出的产品可能在未来的几个季度依然将持续为其带来极高收益，但要重现六年前的快速增长已经几乎 不可能。在2015年之前，苹果市值通过五年增长十倍的速度成为标普500家公司中增长最快的明星公司，但没有企业能长久地维持如此高速的增长，属于苹果 的资本神话已经很难再现。

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