1、资产负债表的概念

基本等式：净经营资产=净负债+所有者权益
其中：净经营资产=经营资产-经营负债
                  净负债=金融负债-金融资产

2、利润表的有关概念：

基本等式：净利润=税后经营利润-税后利息费用
其中：税后经营利润=税前经营利润*(1-所得税税率)
          税后利润费用=利息费用*(1-所得税率)

3、改进的财务分析体系的核心公式：

权益净利率=净经营资产利润率+杠杆贡献率  

(这说明权益净利率由两块组成，一块是由于净经营资产产生的，一块是由财务杠杆作用产生的)

最后细化公式： 权益净利率=净经营资产利润率+经营差异率*净财务杠杆
                                        =净经营资产利润率+(净经营资产利润率-税后利息率)*净财务杠杆
                                         =净经营资产利润率+(净经营资产利润率-税后利息率)*(净负债/股东权益)

1．资产负债表的有关概念

    基本等式：净经营资产=净金融负债+股东权益

        其中：净经营资产=经营资产-经营负债

              净金融负债=金融负债-金融资产

    与传统分析体系相比，主要的区别是：

 (1)区分经营资产和金融资产。经营资产是指用于生产经营活动的资产。与总资产相比，它不包括没有被用于生产经营活动的金融资产。严格说来，保持一定数额的现金是生产经营活动所必需的，但是外部分析人无法区分哪些金融资产是必需的，哪些是投资的剩余，为了简化都将其列入金融资产，视为未投入运营的资产。应收项目大部分是无息的，将其列人经营资产。区分经营资产和金融资产的主要标志是有无利息，如果能够取得利息则列为金融资产。例如，短期应收票据如果以市场利率计息就属于金融资产；否则应归入经营资产，它们只是促进销售的手段。只有短期权益性投资是个例外，它是暂时利用多余现金的一种手段，所以是金融资产，应以市价计价。至于长期权益性投资，则属于经营资产。

    (2)区分经营负债和金融负债。经营负债是指在生产经营中形成的短期和长期无息负债。这些负债不要求利息回报，是伴随经营活动出现的，而非金融活动的结果。金融负债是公司筹资活动形成的有息负债。划分经营负债与金融负债的一般标准是有无利息要求。应付项目的大部分是无息的，故将其列入经营负债；如果是有息的，则属于金融活动，应列为金融负债。

    金融负债减去金融资产，是公司的“净金融负债”。简称“净负债”。这里有一个重要的概念，就是金融资产是“负”的金融负债。它可以立即偿债并使金融负债减少。公司真正背负的偿债压力是借入后已经用掉的钱即净负债。净负债是债权人实际上已投人生产经营的债务资本。

    2．利润表的有关概念

    基本等式：净利润=经营利润一净利息费用

        其中：经营利润=税前经营利润×(1一所得税税率)

              净利息费用=利息费用×(1一所得税税率)

    改进的财务分析体系对收益分类的主要特点是：

    (1)区分经营活动损益和金融活动损益。金融活动的损益是净利息费用，即利息收支的净额。金融活动收益和成本，不应列入经营活动损益。两者应加以区分。利息支出包括借款和其他有息负债的利息。从理论上说，利息支出应包括会计上已经资本化的利息，但是实务上很难这样去处理，因为分析时找不到有关的数据。资本化利息不但计入了资产成本，而且通过折旧的形式列入费用，进行调整极其困难。利息收入包括银行存款利息收入和债权投资利息收入。如果没有债权投资利息收入，则可以用“财务费用”作为税前“利息费用”的估计值。

金融活动损益以外的损益，全部视为经营活动损益。经营活动损益与金融活动损益的划分，应与资产负债表对经营资产与金融资产的划分保持对应。

    (2)经营活动损益内部，可以进一步区允主要经营利润、其他营业利润和营业外收支。主要经营利润是指企业日常活动产生的利润，它等于销售收入减去销售成本及有关的期问费用，是最具持续性和预测性的收益；其他营业利润。包括资产减值j公允价值变动和投资收益，它们的持续性不易判定，但肯定低于主要经营利润；营业外收支不具持续性，没有预测价值。这样的区分，有利于评价企业的盈利能力。

    (3)法定利润表的所得税是统一扣除的。为了便于分析，需要将其分摊给经营利润和利息费用。分摊的简便方法是根据实际的所得税税率比例分摊。严格的办法是分别根据适用的税率计算应负担的所得税。后面的举例采用简单办法处理。

　
　　（一）改进的财务分析体系的主要概念
　　1.资产负债表的有关概念
　　
　　（1）区分经营资产和金融资产
　　（2）区分经营负债和金融负债
　　2.利润表的有关概念
　　
　　（1）区分经营活动损益和金融活动损益
　　（2）经营活动损益内部，进一步区分为主要经营利润、其他营业利润和营业外收支
　　（3）法定利润表的所得税是统一扣除的。为了便于分析，需要将其分摊给经营利润和利息费用。考试中涉及一定会给出处理方法。教材举例中按照平均所得税率计算。
　　【例14 多项选择题】有关经营资产和金融资产的划分，表述准确的有（　）。[参见《应试指南》22页例14]
　　A.货币资金一般作为金融资产
　　B.应收账款列入经营资产
　　C.短期权益性投资是金融资产
　　D.长期权益性投资是金融资产　　【答案】ABC
　　【解析】区分经营资产和金融资产的主要标志是有无利息，如果能够取得利息则列入为金融资产。只有短期权益性投资是个例外，它是暂时利用多余现金的一种手段，所以是金融资产。至于长期权益性投资，则属于经营资产。
　　【例15 判断题】净负债是金融负债减金融资产后的余额，是企业尚未投入生产经营中的债务资本。（　）[参见《应试指南》22页例15]

　　【答案】×
　　【解析】金融资产并没有被用于生产经营活动，而净负债是金融负债减金融资产后的余额，因此，净负债是债权人实际上已投入生产经营的债务资本。
　　【例16 单项选择题】某企业税前经营利润100万元，利息费用10万元，平均所得税率为30%，则该企业的净利润为（　）。[参见《应试指南》22页例16]
　　A.63万元
　　B.80万元
　　C.20万元
　　D.97万元

　　【答案】A
　　【解析】净利润 = 经营利润 - 净利息费用
　　 = 税前经营利润×（1-所得税率）-利息费用×（1-所得税率）
　　 = 100×（1-30%） - 10×（1-30%） = 63（万元）

　　（二）改进分析体系的核心公式

手写板图示0205－01
　　
　　=净经营资产利润率+（净经营资产利润率－净利息率）×净财务杠杆
　　=净经营资产利润率+经营差异率×净财务杠杆
　　=净经营资产利润率+杠杆贡献率
　　=销售经营利润率×净经营资产周转率+杠杆贡献率
　　
　　【例17 多项选择题】下列权益净利率的计算公式中正确的有（　）。[参见《应试指南》第22页例17]
　　A.净经营资产利润率+（净经营资产利润率－净利息率）×净财务杠杆
　　B.净经营资产利润率+经营差异率×净财务杠杆
　　C.净经营资产利润率+杠杆贡献率
　　D.销售经营利润率×资产周转率+经营差异率×净财务杠杆

　　【答案】ABC
　　【解析】权益净利率=销售经营利润率×净经营资产周转率+经营差异率×净财务杠杆，其中：销售经营利润率=经营利润/销售收入，净经营资产周转率=销售收入/净经营资产。

　　（三）权益净利率的驱动因素分析
　　权益净利率的高低取决于三个驱动因素：净经营资产利润率（可进一步分解为销售经营利润率和净经营资产周转率）、净利息率和净财务杠杆。各影响因素对权益净利率变动的影响程度，可使用连环代替法测定。
　　【例】教材P64～65
主要财务比率 本年 上年
净经营资产利润率 12.745% 16.718%
净利息率 10.778% 13.966%
净财务杠杆 0.7229 0.5318
权益净利率 14.167% 18.182%

　　本年权益净利率比上年降低：14.167%-18.182%=-4.015%。
　　权益净利率=净经营资产利润率+（净经营资产利润率－净利息率）×净财务杠杆
　　上年权益净利率=16.718%+（16.718%-13.966%）×0.5318=18.182%...........（1）
　　第一次替代：12.745%+（12.745%-13.966%）×0.5318=12.095%..............（2）
　　第二次替代：12.745%+（12.745%-10.778%）×0.5318=13.791%..............（3）
　　第三次替代：12.745%+（12.745%-10.778%）×0.7229=14.167%..............（4）
　　净经营资产利润率下降对权益净利率的影响=（2）-（1）=-6.086%
　　净利息率降低对权益净利率的影响=（3）-（2）=1.695%
　　净财务杠杆提高对权益净利率的影响=（4）-（3）=0.376%
　　由以上分析可以看出，该企业权益净利率下降的原因在于净经营资产利润率的下降。
　　【注意】本例重点掌握改进财务分析体系的有关指标计算，同时还应掌握连环代替法的应用。

　　（四）杠杆贡献率的分析
　　影响杠杆贡献率的因素是净利息率、净经营资产利润率和净财务杠杆。
　　杠杆贡献率=（净经营资产利润率-净利息率）×净财务杠杆
　　可以分别分析净利息率、经营差异率、净财务杠杆的变动情况，以及对杠杆贡献率的影响。
　　1.净利息率的分析，需要使用报表附注的明细资料。——受市场利率变动影响
　　2.经营差异率是净经营资产利润率和净利息率的差额，由于净利息率高低主要由资本市场决定，因此提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产利润率。
　　3.杠杆贡献率是经营差异率和净财务杠杆的乘积。提高净财务杠杆会增加企业风险，推动利息率上升，使经营差异率缩小。因此，依靠净财务杠杆提高杠杆贡献率是有限度的。
　　【例18 判断题】提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产利润率。（　）[参见《应试指南》第23页例18]

　　【答案】√
　　【解析】尽管经营差异率受净经营资产利润率和净利息率共同影响，但净利息率的高低主要由资本市场决定，所以提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产利润率。
　　【例】某公司2006年调整资产负债表和利润表资料如下：
　　
调整资产负债表
　　2006年12月31日
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：万元
净经营资产 上年末 本年末 净负债及股东权益 上年末 本年末
经营资产 2800 3500 金融负债 1150 1500
经营负债 600 800 金融资产 250 300
　　 　　 　　 净负债 900 1200
　　 　　 　　 股东权益 1300 1500
净经营资产合计 2200 2700 净负债及股东权益合计 2200 2700
　　
调整利润表
　　2006年度
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：万元
项目 上年金额 本年金额
经营活动： 　　 　　
一、销售收入 3000 4000
减：销售成本 2600 3500
二、毛利 400 500
减：营业税费 30 30
销售费用 20 20
管理费用 40 50
三、主要经营利润 310 400
加：其他营业利润 40 50
四、税前营业利润 350 450
加：营业外收支净额 50 150
五、税前经营利润 400 600
减：经营利润所得税费用 124 180
六、经营利润 276 420
金融活动： 　　 　　
一、税前利息费用 100 100
利息费用减少所得税 -31 -30
二、净利息费用 69 70
税后净利润合计 207 350
备注：平均所得税率 31.00% 30.00%
　　要求：
　　（1）计算2006年和2005年的权益净利率差额，并用差额分析法分别分析销售净利率、资产周转率和权益乘数各因素的变动对权益净利率变动的影响程度。（时点指标用期末数，下同）
　　（2）分别计算2005年和2006年的经营利润率、净经营资产周转次数、净经营资产利润率、净利息率、经营差异率、净财务杠杆和杠杆贡献率。
　　（3）用差额分析法依次分析经营差异率、净财务杠杆的变动对杠杆贡献率变动的影响程度。
　　（4）用连环替代法依次分析净经营资产利润率、净利息率、净财务杠杆变动对权益净利率变动的影响程度。
　　[参见《应试指南》第28页综合题第4题]

　　【答案】
　　（1）2005年：
　　销售净利率=207/3000×100%=6.9%
　　资产周转率=3000/（2800+250）=0.98
　　权益乘数=（2800+250）/1300=2.35
　　权益净利率=6.9%×0.98×2.35=15.89%
　　2006年：
　　销售净利率=350/4000×100%=8.75%
　　资产周转率=4000/（3500+300）=1.05
　　权益乘数=（3500+300）/1500=2.53
　　权益净利率=8.75%×1.05×2.53=23.24%
　　权益净利率差额=23.24%-15.89%=7.35%
　　销售净利率变动对权益净利率影响=（8.75%-6.9%）×0.98×2.35=4.26%
　　资产周转率变动对权益净利率影响=8.75%×（1.05-0.98）×2.35=1.44%
　　权益乘数变动对权益净利率影响=8.75% ×1.05×（2.53－2.35）=1.65%
　　（2）
指 标 2005年 2006年
经营利润率（经营利润/销售收入） 9.2% 10.5%
净经营资产周转次数（销售收入/净经营资产） 1.364 1.481
净经营资产利润率（经营利润/净经营资产） 12.545% 15.556%
净利息率（净利息/净负债） 7.667% 5.833%
经营差异率（净经营资产利润率－净利息率） 4.878% 9.723%
净财务杠杆（净负债/股东权益） 0.692 0.8
杠杆贡献率（经营差异率×净财务杠杆） 3.376% 7.778%
　　（3）经营差异率变动对杠杆贡献率变动的影响程度=（9.723%-4.878%）×0.692=3.35%
　　净财务杠杆的变动对杠杆贡献率变动的影响程度=9.723%×（0.8-0.692）=1.05%
　　（4）权益净利率=净经营资产利润率+（净经营资产利润率－净利息率）×净财务杠杆
　　2005年权益净利率=12.545%+（12.545%-7.667%）×0.692=15.921% （1）
　　第一次替代 =15.556%+（15.556%-7.667%）×0.692=21.015% （2）
　　第二次替代 =15.556%+（15.556%-5.833%）×0.692=22.284% （3）
　　第三次替代
　　2006年权益净利率 =15.556%+（15.556%-5.833%）×0.8=23.334% （4）
　　（2）-（1） 净经营资产利润率变动对权益净利率的影响=21.015%-15.921%=5.10%
　　（3）-（2） 净利息率变动对权益净利率的影响=22.284%-21.015%=1.27%
　　（4）-（3） 净财务杠杆变动对权益净利率的影响=23.334%-22.284%=1.05%
　　【总结】
　　1.基本财务比率指标（30个指标）
　　
　　
　　
　　
　　2.传统财务分析体系——杜邦系统
　　
　　3.调整资产负债表和调整利润表的基本格式以及相关概念
　　
　　
　　 4.改进的财务分析体系