关注市场跌下来的机会

    临近午盘，创业板开始反弹，多只个股大幅上涨，在创业板的带动下，沪指跌幅开始收窄。进入本周，即将公布的上月宏观数据 ，更令市场忧虑通胀短期内难以缓和，6月份加息和提存准率的重要时间窗口已经成为引而待发的事情。另外，货币政策的收紧、国际板的推出预期成为空头打压股指的理由。虽然沪深300指数市盈率已低至15倍以下，但是大盘蓝筹股的表现依然疲软，主力资金显然未有动作。不可否认，蓝筹股估值修复机会是客观存在的，建议关注市场跌下来的机会。

　　5月以来，中小板和创业板指数跌幅分别为6.73%和6.38%。我认为创业板未来仍存在一定的下跌空间，因为创业板中估值在30-40倍的公司还有很多，可以说估值还是很高。市场更看中企业的盈利能力，一季度，创业板企业出台的数据低于市场预期，本轮调整部分原因出于此。如果即将出台的二季度企业盈利报表高于市场预期的话，在一定程度上会延缓创业板下跌的幅度。

    消息面上，下半年的经济环境。当前中国所处的宏观经济环境可概括为：经济处在下滑阶段的后期、通胀在顶部即将回落的阶段、货币政策收缩到了周期的底部附近。展望下半年，市场将看到：经济继续回落(三季度)、通胀和成本压力相应回落、货币政策放松(三季度底)和经济筑底再回升(四季度)等几个过程。通胀已是强弩之末，下半年政策会松。中美经济三季度叠加回落、制造业产能下半年开始释放、国际博弈角度美元升值大宗价格受抑的概率大，综合而言，通胀已是强弩之末。我们处于经济回落向通胀回落传导的时滞期里，而货币政策放松会滞后于通胀回落一段时间，三季度末期政策放松概率大。

    笔者认为，估值水平先见底、盈利增长后回升。下半年估值水平将触底回升，首先源于通胀回落实体经济对资金消耗减弱，随后源于货币政策放松；尽管三季度经济还在下滑，业绩预期也难以迅速转好，但是市场见底的时候，一贯是估值先见底，而盈利预期的见底回升滞后。基于此，笔者对下半年市场持积极态度。

    操作上，笔者看好未来比较看好估值较高的成长股，比如估值在35-45倍的股票。

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