疯狂之后 继续看好周期品种

    今年以来，风格和行业轮动曾多次被大家期待，但却每每落空。然而，在过去的一周内，这些变化都发生了：周期品大幅跑赢消费品，大盘股大幅跑赢小盘股。考虑的远一点这是明年行情的预演。所谓预演，我们期待它能成为明年的方向，但也认为上述切换存在反复。明年的股市方向可能回到周期。今年，GDP增速逐季下行，因而市场看好消费。明年，GDP增速有望逐季上行，市场才会看好周期。

    本周，随着对调控政策预期的稳定，加之外盘表现坚挺，场外资金蜂拥而入，大举购入前期表现欠佳的周期品，场内的部分资金也开始了换仓之举，成就了周期品短期内的爆发。但我认为这波行情是估值修复，而非业绩推动。目前来看，周期品的上涨更多的是对低估值的修复，还未受到业绩上调的推动，因为后者往往出现在经济上行的阶段，因而在明年出现的可能性较大。

    近期周期与非周期的估值差显著收窄。短短数日，煤炭有色与医药白酒之间的估值差缩小了约30%。部分稳定增长的消费品即将进入估值有吸引力的区域。

    周期品行情的预演时间，预计以“周”为单位。在投资增速下降的情况下，持续看高周期品确实需要勇气。与此同时，估值回落以后的消费品将重新被投资者所关注。

    一只以来市场有两个担忧，第四季度出口增速和地产投资增速都可能大幅下降。就在3个月前股指见底回升之时，这两个担忧还不时被人提起。然而近期，似乎不再有人提到它们。难道是预计这两种情况不会发生了吗？答案似乎不是。

    近期来看，短线将继续看好周期性品种，但我们的目光要放的长远一些，才会在疯狂之后继续生存下去。

    祝：各位股友周末愉快！