创业板发审委成立 尚福林谈A股走势

今日早盘两市股指运行呈现平开小幅震荡格局，沪指重心再度考验3100点支撑力度，成交量同比略有放大。下跌个股依然占据多数，其中酿酒、商业等消费类、以及物流、铁路基建、传媒、银行等板块走势偏弱，有色金属和房地产类股强于大势。

整体来看，股指连续下跌后市场的谨慎心态明显要重于前期，近期市场热点的运行情况以及参与各方的热情均要逊色许多，这样将决定市场多空平衡仍需要进一步震荡才能达成，早盘股指重心继续下移，预计近阶段仍将维持区间震荡走势，投资者操作上仍需控制好仓位。 

昨天，央行在公开市场发行了900亿元三个月央行票据。至此，本周央行通过公开市场回笼的资金量合计达到了1950亿元。虽然本周资金回笼量仍居于高位，但由于资金释放量达到了2220亿元，因此，本周央行向市场净投放出270亿元资金。前一周央行也向市场净投放了340亿元资金，不过，虽同为释放资金，意义却并不相同。上周，恰逢大盘新股光大证券发行，仅此一项就冻结1.37万亿资金，加之前期新股发行资金尚未解冻，整个市场资金冻结量巨大。由于资金紧张，7天回购加权平均利率水平攀升至2％以上，在这种情势下，央行释放资金的目的在于缓解紧张的流动性。不过，市场似乎并不买账，在昨日反弹后，今天大盘继续维持弱势震荡格局，目前大盘再次跌破3100点关口，但投资者不必盲目杀跌，可耐心等待大盘反弹时逢高降低仓位

流动性真跌还是假摔

7月份的信贷规模仅3559亿元人民币，低于市场预期的4000亿元人民币，被认为是本周三市场大跌的主要原因。不过，市场对流动性究竟是真跌还是假摔，则存在较大分歧。

从内部流动性来看，由于商业银行奉行“先放贷先收益”的原则，历年下半年的信贷增量都少于上半年，特别是在7月份和10月份。据统计，2000-2008年间，7月份平均的新增贷款仅为1225亿元，仅为今年7月份的三分之一左右。另外，上半年新增贷款已经达到了天量的7.37万亿，其中42%左右是中长期贷款；而随着投资项目的推进，贷款会保持一定的惯性，否则将会出现烂尾工程，7月份中长期贷款依然保持强势就说明了这一点。

从外部流动性来看，本轮A股下跌多少跟美元有点关系。上周五的就业数据使投资者意识到，美国的经济复苏力度至少不会比其他主要发达国家弱。受此影响，美元走势开始回归经济危机前的常态，即利好经济信息推动美元汇率上扬。从而也引发了大宗商品和国际原油的下跌，进而触发A股核心板块的调整。分析人士认为，随着美联储上调利率，美元会进一步走强，投机资本很可能会大规模撤离中国。不过，本周三晚上美联储决定仍将利率维持在接近零的水平，也触发了全球大宗商品的大幅反弹。

从宏观调控的意义来看，将房地产这个周期性极强的行业重新捧为支柱产业，以宽松的货币政策换来另一个资产泡沫，也许并非本意。适度微调也许更有利于房市和股市的长期稳定。