市场的高效和机会

从狮子一吼电影开场，到狮子怒吼也唤不醒倒闭的米高梅公司，我们看到做伟大的企业好难好难。当今世界似乎走入了春秋战国时代，各国的利益博弈愈发激烈，第二版的量化宽松颠覆了很多传统的商品特性，比如有色金属似乎一夜之间披上的金融特性的战袍，把根据产品供求为主的定价方式丢进了垃圾箱。比如今天的黄金已经注入了新的量化宽松灵魂，它代表了人类的恐惧，它的潜台词是世界已经进入了混沌世纪。

混沌世界中的标准发生了改变，就如同接受贫下中农再教育的学生一样，艰苦的劳作量代替了学校的成绩单，穷代表了觉悟，无产代表了光荣，如今我们回过去想想觉得好笑，标准的颠覆就如同看到古时大户人家的千 金小姐的包小脚一般。今天的商品特性打上了金融的烙印，让传统估值体系让位给了新价值观，虽然，我们知道这个新价值观可能经受不起时间的考验，但是不否认我们在特殊的时期，尊重市场的选择。为此，我们能够欣然接受股市的上涨，尽管它不完全是来之于经济面的成因。

近来股市的扭曲并没有因为世界的变化而得到改善，代表权重股的银行板块仍然坚持着冰清玉洁的秉性，代表新兴成长的中小板块饱含着热辣的情感，两者之间泾渭分明。

问题是投资者尽管接受了新价值观的挑战，最终能够接受的底线标准是什么？比如说，普遍能够接受的市盈率标准能够在新兴成长的理念推动下茁壮成长到什么地步？目前我们看到的中小板块的动态市盈率普遍高达四五十倍，它们中间很多是带故事情结的股价，在没有看到结尾之前，依靠想像能力它们活得很滋润。

在这标准谁也没有搞懂之前，我们所能做的仅仅是备好有好人相的股票，然后等待时机成熟后加入。我所理解的好人相是指既要有故事又要有业绩的股票，所处的行业是目前热衷的十二五规划中的鼓励行业。

我们初步通过分析筛选后列入股票池，如果觉得估值较高，但是想参与的话，可把它当作短期的猎物，真正要列入长线的标的物，我们还需要耐心等待时机的出现，这个时机就是要等待估值的理性。

为了确保风险可控的原则，在真正实盘买入的时候，我们可以采取分步投入的办法，如果有了盈利保证，再考虑加仓，这种是通过资金管理的办法来克服人性缺陷中的出错风险。对于确定性不是很高的股票尤其要采用这种控制仓位的办法。目前适用于部分成长性高的中小板股和小盘股。

上周一，我列出了一张从2009年全年到2010年三个季度的合并业绩表，其中特别关注的是部分带有成长性的股票。我们可以排列出一些选股标准，比如把三个季度环比增长都在50%以上的股票选出来，并剔除那些仅有几分钱的伪成长股，特别关注有时鲜效果的第三季度环比增长排列之前的股票。然后，我们再考虑流通股本大小，以及行业的市场亲和力，结合10月29日的股价，选择放入选股池的股票。

经过一周的表现有些已经得到了较大增长，这表明市场还是有效率的，部分人在比较后作出了买入决定。我根据以上的排名并相对选择后举例如下：

芭田股份（002170），三个季度的环比增长分别是161%，80%，231%。主营复合肥，特色是有机构所称的复合肥中的“苏宁电器”，目前公司正在广东地区进行“和原生态农业增值模式”的试点，试点时间约2年，试点的配肥站23 个，90%的合作零售商已实现了盈利。预计公司将在2011年初开始进行大规模的网点推广，首先将是在广东全省推广，预计广东全省网点数可扩张到500 家以上。2010到2012年光大证券的EPS预估分别为：0.29，0.49和0.97元，成长性明显。本周股价上涨17.19%，收盘在16.7元。目前的动态市盈率不低，到达了54倍，但考虑到比较好的成长性，估价还算合理，明年预估市盈率34倍。

拓维信息（002261），三个季度的环比增长分别是：84%，81%和207%。主营软件和系统集成，特色是手机动漫增值业务，目前处于国内领先地位，得益于3G手机的发展。三季度的环比增长超出预期。按照国信证券对公司股权激励的标准，测算出2010年到2012年的EPS为0.8元，1.17元和1.24元。本周上涨18%，收盘在40.12元，动态市盈率为53倍，明年34倍预估市盈率。好股票嫌贵啊，目前符合市场炒作的口味，股价上涨比较明显。

新海宜（002089），三个季度的环比增长分别是：90%，95%和198%。所处光通讯行业，主营光器件等接连保护设备，以及电信增值领域的软件外包业务。得益于3G用户的增长。长江证券的EPS预估为：0.53元，0.75元和0.99元。本周股价上涨10.09%，收盘在24元，动态市盈率为44倍，明年32倍预估市盈率。我们注意到三季度的环比高增长中有一块是抛售禾盛新材取得2700多万元的投资收益，剔除后收益是每股0.32元，公司抛售了不到三分之一的股票，目前仍然持有260万股禾盛新材，还隐含0.28元的投资收益。这从侧面印证了股市一涨，很多上市公司得益多多。

水晶光电（002273），三个季度的环比增长分别为：115%，65%和153%。主营数码相机光学低通滤波器，故事卖点是手机微型投影仪。光大证券的预估EPS分别为：0.85元，1.28元和1.88元。本周上涨11.73%，收盘在44.68元，动态市盈率为55倍。我们很奇怪市场的效率，以上几个高成长的股票不约而同提高到2011年的34倍的预估市盈率。

还有一些按以上选股条件的股票就不一一列举了，本博仅提供一个仅供参考的成长性选股思路。上周的表格应用，还有其它的条件选股排列。这收益合并表格的特点是时效性强，因为3季度的报表刚刚出齐，有“时鲜”的效用，一周的涨幅就是明证。还有需要获取此表格的朋友，可以复制以下网络地址：http://u.115.com  ，应该不用注册，直接点击那四个“提取文件”的字就可以进入，然后输入提取码：f4689d36d4 就可以下载我上传的合并表格。

选股池的股票不等于全部可以马上买入，但如果市场出现类似于上次医药股大回档这样的机会就是买入的时机。股票的机会总会出现的，本次沈阳机床（000410）的回档到25日均线14.18元时，就出现了波段买入的机会，9月20日回档到100日均线处12.24元也是买入的良机。有些股票放大量并不是买入的好时机，现在的庄都喜欢放量后下跌吓人，然后再一举冲上放量时的高点。白云山A（000522）等都是这样的股票。有些特别是高市盈率的成长性股票，等待需要耐心，持有需要恒心，操作需要控仓。

以上仅仅是关注市场动向的一个方面，我们注意到这个市场确定性强的盈利板块已经出现，上次的权重股上涨仅仅是预演，并没有结束。对于银行板块，我们还是需要有一份坚毅的信心，其中的道理说穿了并不难理解，我们看到市场上为何有大资金去买债券，因为它们的收益虽小，但是收益确定性强，几乎没有风险，那么我们再来看看几个大银行股票的分红收益率，比如说中国银行（601988）2009年的分红是在今年的6月，去税后的红利每股是0.126元，假如2010年也是在6月，那么几乎半年的红利收益就可以高达0.13元，全年就相当于0.26元，按目前的3.6元的股价就是7.2%的现金回报。假如你是机构可以在日本、美国等金融市场低息融资，然后就可以实现低风险的大资金套利，所以香港等银行H股就比大陆高30%，那些银行股票即使按目前的香港股价还是能够套利的。这个机会越是接近年底胜算的几率越大，因为套利的成本越低。所以我估计，大陆银行板块在工商银行配股结束后，很可能逐渐向好，元旦一过，银行股就热络了，有一波比较像样的估值修复行情，这个确定性高的机会收益一点不小，因为可以重仓加入。我们一定要记住风水轮流转的哲学道理。我看好农业银行，尽管本次的回调比较大，但是不能否认农行大多数投资者已经获利的事实，不像其它银行股票那样有很多的套牢盘，所以目前它的印象分开始转好，接下去就有人锁仓，大盘股就变轻了。农业银行在3元以下是没有风险的。如果是放现金还是买农行，我肯定会选择买农行。因为我知道市场有纠错的功能，银行股跌得好惨，我记得2006年买中国银行时的股价是3.4元，结果四年过去了，银行回到了解放前。事实上，我们看银行的报表，股价没有反映出银行的增长，所以在流动性过剩的今天理应得到扭转，今天的结果和银行几千亿元的再融资有直接的关系，明年银行的再融资就没有了，扭转的底蕴在积累。

“顶”一下，我开心；“呸”一声，不介意。谢谢大家。

声明：博文观点纯属个人意见。本基金不作股票推荐，有跟风买入者风险自负。

                        微子基金（Microcle Fund）20101108